追求跟踪偏离度最小化

　　□中投证券 张宇
　　从长期来看，目前A股市场已经进入价值投资的区域。华夏上证50ETF近期的业绩表现突出。本周以来，截至4月24日，单位净值增长率达到13.7%，在17只开放式指数型基金中排名第一。
　　长期投资的优选品种
　　华夏上证50ETF采取跟踪基准指数的被动性操作，其严格的投资纪律约束了基金经理主动投资获取超额收益的冲动，也避免了不必要的交易费用，从而有利于保护持有人的投资收益，是长期投资的优选品种。
　　根据基金08年一季报，华夏上证50ETF的份额净值增长率为-31.2%，同期上证50指数累计增长率为-33.2%，取得超过跟踪指数2%的收益率。从反映风险度的标准差看，华夏上证50ETF比跟踪指数的标准差小0.16%。跟踪偏离度为1.98%，也属较低的水平。
　　从2007年的业绩看，华夏上证50ETF的净值增长率为135.8%，同期上证50指数的收益率为134.1%，超出1.7%；从标准差看，基金净值的标准差低于跟踪指数0.08%。全年跟踪偏离度仅为1.61%。从判断被动型投资基金的标准看，华夏上证50ETF在投资管理上表现突出。
　　市场处于价值投资区域
　　截至08年4月24日，Wind统计显示，根据对上市公司2007年度业绩计算，上证50的平均市盈率为26.7倍，属于其中最为安全的估值水平；按照2008年预测市盈率计算，全部A股的整体市盈率降为21倍，上证50的平均市盈率降为20倍左右。因此，从估值角度看，我国股票市场基本进入了历史上的价值投资区域。
　　华夏上证50在季报中认为，经过这轮结构调整后，未来中国经济在新的平台上稳定快速增长的动力依然存在，而市场经过这轮普遍调整之后，在中长期的投资价值更加明显的同时，以基本面为主线的结构性因素将成为主导市场下一阶段变化的重要影响因素，相信以各行业内优势企业为主要投资范围的指数基金也将逐渐受益于这样一个过程。指数型产品的投资，是适合长期投资的基金品种，可通过分批建仓、拉长投资期限的方法减少投资组合在短期的波动范围。