基金研究:印花税下调 谨慎乐观

发表日期: 2008-04-24 00:00:00  来源: 同花顺信息  作者: 第一创业研究所
印花税由3%下调至1%昨天下午,经国务院批准,财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起,调整证券(股票)交易印花税税率,由现行的3%调整为1%。
利好,但作用有限。比较之前出台的“大小非”解禁指导意见,降低印花税是具有实质作用的利好政策。指导意见的作用只是为了限制“大小非”大规模集中解禁对市场的冲击,但“大小非”可以采用每月解禁额的上限(如0.99%)进行交易,打“政策擦边球”。因此,市场对指导意见出台并没有积极相应,该政策更多被认为“中性”。
  下调印花税则是直接降低交易成本,如果以2007年2005亿的印花税征收额测算,今年4月底下调印花税后,全年印花税下降约1000亿左右,相当于为市场注入了1000亿流动性。
  政府在股市3000点左右的时候一系列政策的出台,加之此前新基金的密集发行,我们基本可以认定3000点为“政策底”。这对稳定投资者的心理预期将有积极作用,短期内股市将会有一个有力的反弹行情。
  但今年全年解禁的“大小非”市值共4.8万亿,即使只有30%的比例上市流通,总额也将超过1.4万亿。比较之下,1000亿的新资金注入量并不能改变今年股市资金面紧张的态势。
  同时,今年的通胀压力和宏观经济减速预期,企业盈利或将面临很大的压力,股市扭转颓势,一路走强的可能性并不大。因此,我们更倾向认为,调低印花税是利好,但作用有限,对短期股市行情有所提振,但从全年看,股市依然不容乐观。
基金或谨慎加仓。根据基金公布的一季报显示,股票型基金的持股仓位普遍下调至70%左右,这也是出于对单边下跌行情的规避。降低印花税政策的出台,股市迎来一波反弹行情几乎是可以肯定的事,基金选择加仓也是情理之中。
  但从基金“长期价值投资”的角度分析,下调印花税只是一个“推动事件”,从长期角度看,基金加仓应谨慎,即使是某些前期下跌幅度很大的行业,在短期大涨中也不应盲目追高。
灵活平衡配置+小份额基金。对于普通投资者而言,基金是长期的投资选择,不能以股票操作思路来指导基金投资。鉴于对后市的审慎态度,我们仍然认为,小份额的灵活平衡配置型基金可以在当前的行情中,维持风险和收益的平衡,长期投资也具有不错的收益。而对于股票型,特别是指数型基金,还是要适当规避,等待行情明朗后再介入。同时,投资者应丰富产品配置,债券型基金也是可以重点配置的。
(第一创业证券有限责任公司)
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