外资大鳄兵临城下

　　随着内地的股市进一步向外资开放，及A、H股两地挂牌，引发了很多跨境资本流动的现象。在4月1日当沪指跌至3300点，内地股市人心惶惶的低潮时，一股神秘资金已悄然准备抄底，4月2日香港市场挂牌买卖的新华富时A50中国基金（香港交易所的编号为2823）出现不寻常数量的资金流入情况，之后持续四个交易日估计累积有超过150亿港元流入，该基金是外资间接投资A股市场的渠道。

　　新华富时A50中国基金的性质跟上海挂牌的华夏上证50指数基金一样，都是供投资者追踪有关指数的表现，不少机构投资者会透过买入指数基金入市，这种情况在欧美一些以宏观趋势作投资策略的基金十分普遍，在看好一个市场时，便买入指数基金，而不是选择个股，指数基金通常包含了该市场市值最大市值的一篮子蓝筹股。

　　这只在香港买卖的A50基金，追踪的指数是新华富时中国指数，它包含了中信证券、招商银行、民生银行、万科及中石油等内地50只大市值A股，操作方式是由有QFII额度的券商，按指数比重持有一篮子A股，交予基金经理换取基金单位，然后把单位在香港交易所挂牌出售，券商赚取的是两地市场的差价，当单位需求大时，差价一度高达7％，各路资金包括香港散户或海外基金都可以透过此机制合法地投资内地A股市场。

　　近期该基金的成交金额连续多天排在成交榜榜首，最多一天是4月7日，达72亿港元，该基金在3月底时的市值才不过80多个亿，但到上周四（4月10日）已急涨至241亿港元，发行单位由4亿余个大幅升至最多时的13.66亿个单位，可见资金流入量之大。活跃的买盘可说来自五湖四海，从港交所的买方席位看，有欧资、美资、东南亚资本及中国香港与中国台湾资本。

　　有趣的是内地的华夏上证50指数基金差不多在同一时间亦见成交量大幅增加，看来是有资金在两个市场同时操作抄底。

　　不过，这类资金来得急，去得也可能很快。4月10日，新华富时A50中国基金在港交所的每天公布中，披露了基金截至4月9日的发行数量出现了自这一波热潮中首度减少，幅度达1.5亿个单位，以4月9日该基金每股17.76元计，相当于26.64亿元，单位减少，意味着有投资者拆仓，把单位透过基金管理人拆回指数内的A股，沽出股票，套回现金，还原之前制造单位的过程，有趣的是4月9日沪指跌了5.5％，深指跌了3.78％，究竟是外资拆仓触发A股急挫，还是A股急跌，导致外资拆仓呢？这点暂时仍未有一个肯定的答案，但会是一个重要的课题，值得研究中港两个市场跨境资金流动的朋友留意。

　　更有趣的是在这波A50中国基金热出现前四个交易日（3月27日日），华尔街第一大行高盛发表报告，五个月来首次建议客户增持香港的H股，并把国企指数的目标定于15800点，当日的收市指数才不过是11828点，而其后H股指数确是逐步上升，同时也见资金涌入A50基金，高盛跟这波升市的关系颇耐人寻味，高盛背后是跟着它指挥捧走动的大量机构投资者。

　　把这几件事扣起上来，大家可以勾画出一张内地跨港资金链走向的"钱路"。中央已公布会把QFII的额度由100亿美元增加至300亿美元，当全面落实后，这条跨境的"钱路"在内地股市的影响力会愈来愈大，它引入的不单是资金，还有这些海外资金对世界投资气候的看法，他们的盘算不会只是中国个别企业的营运状况，还有中国宏观的情况，以至亚洲的经济大气候，国际投资环境，今年年初美国出现信贷收缩，亚洲股市也受到重创。

　　当然缺不了的还有这些国际大鳄的投资品味，他们为何而来，为何而撤，能掌握个中规律，内地散户可以无往不利。