PE领过主权基金接力棒淘金信贷市场

　　⊙本报记者 朱周良
　　随着次贷危机的演进，最近一段时间，私人股权基金开始逐步取代主权基金，成为给各大金融机构雪中送炭的新“白衣骑士”。
　　8日，以TPG为首的财团刚刚向陷入困境的华盛顿互惠银行注资70亿美元。一天后，市场又盛传美国三大PE巨头可能出手收购花旗上百亿美元的不良资产。而就在本周早些时候，凯雷集团也宣布成立了一只新基金，专门收购受次贷危机冲击的金融资产。
　　分析师注意到，自次贷危机去年爆发以来，国际资金“抄底”信贷资产的热情与日俱增。高盛分析师的统计显示，仅在2007年，全球新设立的用于收购不良信贷资产的基金总额达到350亿美元。而在最近一段时间，已沉寂多时的PE巨头们也开始加入这股“信贷淘金”浪潮。
　　最近一段时间，不少大型的并购基金都设立了专门的子基金，用于收购价值缩水的信贷资产。比如，刚刚经历凯雷资本倒闭之痛的凯雷集团本周宣布，已在上周完成了一只规模为13.5亿美元的新基金，用于投资各类受信贷危机冲击的不良资产。按照规划，这只新基金可投资于银行贷款、债券等各类资产。
　　百仕通则早在去年12月就筹集了一只规模为13亿美元的信贷基金，专门用于投资全球范围内的各种债券、与债券相关的证券以及CDO资产，以期从信贷市场动荡中获益。此外，贝恩资本以及TPG等PE巨头都设立了类似的基金部门。
　　分析师认为，类似花旗与私人股权的交易不失为一种可能带来“双赢”的选择。花旗得以成功“减负”不用多说，对于收购一方而言，也不会做赔本买卖。纽约研究机构CreditSights的分析师塔格特就表示，有了百仕通和TPG这样的大买家出手，杠杆贷款资产的价格很快有望水涨船高。
　　以花旗的交易为例，该行出售的是高风险的杠杆贷款和债券资产。很多时候，那些信贷评级低于投资等级的企业也会获得杠杆贷款，这也意味着更高的贷款违约风险。在次贷危机爆发后，投资人对这类经过证券化处理的高风险资产均避之不及，相关资产的价格也持续缩水，给放贷机构带来巨大损失。
　　根据标普的统计，自去年6月以来，美国市场上交投最活跃的杠杆贷款资产价格也已缩水近两成，跌至历史低点。不过，自多家银行纷纷剥离不良贷款资产后，这些杠杆贷款的价格自2月份以来有所回升，当前的价值已回升至去年最高水平的90%左右。