部分小盘基金逼近清盘底线（基金视点）

　　上周股市依旧呈震荡下行走势，创下3271.29点新低后，在大盘权重股的带动下展开了反弹。上周，上证指数跌幅3.74%，深成指数跌幅7.59%，呈现出明显的沪强深弱的态势。值得注意的是，上周各项指数较前段时间均有走稳态势，上周上证50指数跌幅2.81%，而沪深300指数跌幅则为6.83%。相比较而言，前一段走出独立行情的中小板股票开始补跌，指数跌幅11.09%。
　　基金迎来历史上最密集发行潮
　　据记者统计，4月第一周共有10只开放式新基金在发，其中股票型基金5只，债券型基金4只，QDII基金1只。除此之外，还有17只已经获批而等待发行的新基金。尤其是这17只待发新基金中有14只为偏股基金，剩余的3只基金有两只为债券型基金，1只为QDII基金。无论是新基金发行和待发总数，还是偏股基金发行和待发总数都创下了基金业的新高。在2006年9月份，新发和待发基金合计曾经达到过13只。
　　记者从各家在发基金有关人士那里了解到，今年3月份一些旗下基金抗跌的公司的偏股新基金出现热销，还有部分偏股基金销售状况超出业内预期。比如东吴行业基金从3月17日销售至今，销售档期刚刚过半就已经募集了近30亿元，如果按此速度发行，该基金最终募集金额将比较乐观。业内人士分析，从托管和主代销银行来看，东吴行业所在的代销机构并不是基金销售强势渠道，之所以能够取得较好的发行业绩，原因在于该公司旗下老基金业绩表现比较抗跌。在今年一季度股市跌幅超过30%的情况下，基金净值仅下跌6.99%，是一季度基金抗跌榜的亚军得主，比跌幅最大的偏股基金少跌近26个百分点。
　　一批小基金面临清盘生死线
　　58家基金公司所有基金2007年年报上周已全部披露完毕。除QDII产品外，342只基金2007年共为持有人赚取收入1.17万亿元，提取管理费281.4亿元。这是迄今为止基金历史上赚钱和提取管理费最多的一年。但是，如此辉煌的赚钱纪录，可能只属于2007年，而且，巨额的管理费收入仅属于大基金公司，一些小型基金公司，由于资产管理规模不足50亿元，其年度管理费收入极其可怜，命运更是岌岌可危。
　　基金2007年年报显示，有多达32只基金的基金份额在3亿元以内，其中，天治品质优选、金鹰中小盘等7只基金份额不足1亿元。虽然今年以来，小盘基金的业绩普遍领先，但基金行业的赎回潮在近期已经开始预演。民族证券基金分析师刘佳章表示，开放式基金清盘的一个条件是，基金资产净值低于5000万元。而份额低于1亿元的基金，一旦遭遇巨额赎回，可能将面临清盘风险。
　　证监会澄清：基金净赎回千亿是谣言
　　针对有关媒体“一季度基金净赎回超过1000亿元”的报道，中国证监会有关负责人近日在接受媒体采访时说，此报道严重失实，一季度整个基金业为净申购，申购金额超过310亿元。
　　证监会有关负责人表示，报道文中引用的测算数据与事实严重不符，并没有经过监管层的核实，不知依据何在，严重误导了投资者，对市场产生了不良影响。据介绍，截至3月28日，整个基金业封闭式基金净申购110亿元，开放式基金净申购200多亿元。股票型基金和混合型基金有一些少量净赎回，截至3月28日的净赎回金额为170亿元左右。
　　■一周基金表现
　　指数型基金显投资机会
　　指数型基金上周的平均净值损失幅度为6.04％，全体基金的净值在下降，而且是平均净值损失幅度最高的一个基金类别。上周，以沪市指数为主要投资对象的基金净值损失幅度较小，如华夏上证50ETF、易方达50等基金，净值损失的幅度都在3％以下。另外，在主板市场与中小板市场之间，风险与收益的机会也差距很大。银河证券基金研究中心高级分析师王群航表示，从净值增长率来看，华夏中小板ETF前一段时间和上周排名位置出现巨大差距，说明不同的指数型基金有着不同的阶段性投资机会。在市场大跌之后，这一切现象都给指数型基金提供了丰富的投资机会。
　　股票型基金全体下跌
　　股票型基金上周的平均周净值损失幅度为5.81％，全体基金的净值折损。净值下跌主要是由于上周市场中频繁出现的大面积下跌，且即使是在上周最后的一个交易日里股指翻红了，但最终上涨的股票无论是数量还是幅度都较为有限。在如此基础市场行情背景之下，基金投资运作的难度很大。
　　偏股型基金表现最差
　　偏股型基金上周的绩效表现再创劣绩的新水平，平均净值损失幅度为6.93％，不仅继续超过了股票型基金，而且还超过了指数型基金。银河证券基金研究中心高级分析师王群航表示，从偏股型基金的股票投资仓位最低可以低于60％，即股票型基金的股票投资仓位下限。如果基金管理人能够对基础市场行情发展趋势做出明确的判断，此类基金的股票投资仓位完全可以降到60％以下，进而比指数型基金、股票型基金可以更为有效地规避股票市场行情下跌的风险。
　　QDII基金净值回升
　　上周，由于海外市场继续走好，多只QDII类基金产品的净值小有回升，截至上周六下午，华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势、工银瑞信中国机会全球配置的基金净值分别为0.772元、0.693元、0.698元和0.981元。QDII类基金产品净值开始回涨，但何时能够抚平投资者心中的创伤，还需要一定的时间。
　　■一周基金收益点评
　　重仓金融银行板块基金表现抗跌
　　偏股型基金前三名
　　基金代码 基金名称 周涨幅（%） 单位净值（元）
　　310318 盛利强化配置 -1.45 0.9997
　　200008 长城品牌优选 -1.77 0.9362
　　050007 博时平衡配置 -1.98 1.089
　　偏股型基金后三名
　　基金代码 基金名称 周涨幅（%） 单位净值（元）
　　510081 长盛动态精选 -10.60 1.1878
　　400001 东方龙 -10.94 0.7424
　　162102 金鹰中小盘精选 -11.23 1.3100
　　德胜基金研究中心首席分析师江赛春表示，上周上证指数下跌幅度不大，显示出指标股全力护盘跌幅较小，但其他板块下跌个股数量较多，尤其是前期表现还不错的中小板上周集体补跌。受此影响，重仓中小板的基金收益表现不佳，而重仓金融银行板块的基金则相对表现抗跌。另外，在目前市场环境下，基金的仓位水平仍然是影响基金抗跌性的重要原因。
　　从具体盘面上看，上周收益排名靠前的基金中，保持中等偏下仓位的基金仍占多数，如盛利配置、荷银预算、博时配置等，这些基金虽然没能逆市上涨，但从某种程度上却有效规避了市场下跌的风险。排名靠前的长城消费、工银红利等基金除仓位因素外，重仓金融银行板块，如招商银行、浦发银行、民生银行等个股的反弹也是主要原因之一。
　　上周排名靠后的基金除仓位较高外，多数基金中小板个股配置较多。如代表中小盘风格的广发小盘、中小板ETF、金鹰精选等，而红利ETF、鹏华动力、中海能源等基金跌幅较大是由于仓位水平偏高，东方龙基金表现一直很差。另外，华夏大盘精选连续多周增仓，上周跌幅也很大，但这种灵活的仓位控制风格显然并不是主流。
　　■股市背景
　　无实质性利好出台 市场信心极度脆弱
　　现阶段，“救市”成为新的热门话题，虽出现众多传闻，但政策面并无实质性利好消息。从盘面上看，部分大盘蓝筹股走势有所企稳，前期看涨个股却出现明显补跌迹象，市场上涨动力不足。从板块上看，金融板块走势好转，而中小板持续下跌。综合一周来看，沪深主要股指均处下跌状态，其中上证指数跌1.86%，深成指跌5.85%，上证50微跌0.57%，沪深300跌5.36%。中小板上周表现欠佳，大跌12.86%，跌幅超过其它股指。
　　上周股市在个股普跌的行情中继续下探，部分蓝筹股的短暂反弹未能有效改变基金净值下跌的困境。据了解，目前多数基金仍然延续着保守策略，看不到主动入市的迹象。这种无作为的观望表明多数基金对短期市场仍持谨慎态度。
　　■投资建议
　　重点关注大盘蓝筹类基金和指数基金
　　在市场连续暴跌之后，基民股民大多被套，基金尽管看多但由于市场悲观气氛浓厚，因此仍不敢全力做多。不过过度悲观也没有必要，目前最重要的是坚定信心、持续稳健投资，那么回报就只是时间问题。
　　创业板即将面世，中小盘股票不再稀缺，对该板块估值有较大不利预期，因此建议规避中小盘基金，而大盘蓝筹明显止跌企稳，有大资金逐步介入开始护盘，并且利好政策也将主要利好于该板块，因此建议重点关注大盘蓝筹类基金和指数基金。另外，封闭式基金整体折价率已经到了一个较低的水平，部分基金已经公布分红方案，但目前仍存在一部分封闭式基金折价率处于较高的位置且有分红预期，因此在年报分红方案实施之前，分红行情还将结构性持续，高折价封闭式基金仍存在着较高的投资价值。
　　没有人会明确知道底部是多少点，在较低点位分次买入、耐心布局是投资制胜的不二秘诀。未来一个月内，越是大跌，政策利好出台的概率越大，因此建议每逢大跌便小幅加仓。
　　本报记者 高晨