震荡加剧 造纸行业将有好表现

　　近期市场屡创新低，虽偶尔稍有反弹迹象，但迟迟未能企稳，基金净值也受到不同程度的影响。目前，我们应该抱以什么样的投资心态？如何看待市场频繁震荡？许多投资者都有这样的疑问。带着这些问题，记者采访到了国联安基金管理有限公司的副总经理兼德盛安心成长基金和德盛稳健基金的基金经理孙建先生，请他来分析今年市场的大体走势，同时也分享他个人的投资策略。
　　★孙建简历
　　现任国联安基金管理有限公司副总经理。历任中信实业银行（北京）本币、外币证券交易员、安联集团德累斯登银行投资管理公司德意志投资信托基金管理公司（法兰克福）基金经理，负责在亚洲新兴市场的股票投资。
　　★大势判断
　　调整压力大 震荡会加剧
　　对于今年整体市场的大势判断，孙建认为，今年A股市场受到宏观经济发展的因素影响，将是一个震荡幅度较大的一年。他分析，一方面今年的经济增长速度较过去几年相比会相对放缓，在受到宏观经济增长放缓的压力下，今年整个A股市场面临调整的压力也比较大。从今年的各种报告可看出跟去年相比今年我国的出口在下降，影响到了经济增长速度的快慢,宏观调控上还存在很多不确定的因素。另一方面，受到国际经济的影响比较明显，如次级债导致的美国经济衰退，直接影响了很多企业今年的增长速度。因此，今年整体来看，经济增长速度逐渐放缓，通货膨胀比较严重，再加上经过前两年的大幅上涨后，今年的调整压力很大，将是震荡幅度较大的一年，而且震荡幅度会加剧。
　　但孙建分析认为，无论今年中国经济增长如何放缓，但经济增长的整体规模和绝对增长的数据还是很可观的，就算增长9%，在全世界来看还是很高的一个数字，虽然今年会在震荡中度过，过高的股价和高估值都会发生改变，但是在一些景气行业中也会出现不受大盘震荡影响的“黑马”。
　　对于近期大盘屡创新低，孙建认为，近期这种大幅度的调整是市场在寻找底部，也是对以上各种影响市场因素的反映，同时，有一些大盘蓝筹股的调整超过了预期，这些跌幅较大的大盘蓝筹股，由于其所占的市场权重较大，直接拖累了大盘，整体来看市场还是比较理性的。那么市场何时才能掉头向上？孙建表示，有些股票调整幅度达到了50%后，长期投资价值显现出来，这时可算是阶段性的底部，之后才会逐渐企稳回升。因此，市场发生反转还需要靠价值发现的因素来自我调节。
　　★行业看点
　　造纸行业将有好表现
　　从上半年来看，宏观调控在进一步发挥作用，很多企业的盈利增长开始放慢，机构投资者对企业上半年的预期也不是很理想。对于今年行业热点分析，孙建表示，虽然今年震荡频繁，而且幅度较大，但阶段性的机会还是会出现在个别行业中，比如消费类、一些受政府扶持的行业以及地域性建设的行业等，这些行业今年的盈利增长将会比去年要大，持续性发展也比较好，所以其存在的投资机会是可挖掘的。孙建建议投资者尽量回避受原材料价格上涨因素影响，需求下降、毛利率压缩较为明显的行业，比如钢铁业。
　　孙建指出，今年挑选行业主要关注两个因素：一是经济结构性发展的方向，二是政府对通胀治理的办法。受益于内需增长同时也受益于人民币升值的子行业在今年受到经济放缓因素的影响较小，仍会保持较高的增长，今年很可能会战胜市场，那么这其中机会也是非常诱人的，较典型的比如造纸行业，今年的表现将会较明显。
　　另外，对于受关注度较高的地产和金融行业今年的走势，孙建表示，这两个行业受宏观调控的影响较大，存在不确定的因素较多，在今年这个比较特殊的情况下，走势会保持低调，震荡幅度也较大，但仍存在一些阶段性的机会。
　　★投资风格
　　遵循价值发现原则稳健投资
　　谈到个人的投资风格，孙建表示，他比较偏向稳健型的投资风格，在选择投资方向和股票时，看重市净率和市盈率相对较低的个股，会选择市净率处于市场平均水平以下的品种，同时，注重调研，无论是对个股还是行业均遵循价值发现原则，对稳健型的品种会超额配置。
　　在目前震荡加剧的市场行情中，对于市场上此起彼伏的行业热点，孙建表示，他不是喜欢频繁追逐热点的人，他会围绕内需和本币升值的投资主线去挑选受益行业，争取超额回报。
　　★投资策略
　　重视团队力量 保持均衡配置
　　在投资策略上，孙建表示，他在遵循同公司投资策略一致的同时，还讲究团队合作，精选个股，保持均衡的个股配置，考察个股在基金投资组合中的贡献水平高低，能否摆脱大盘的影响。在选股策略方面，孙建表示，运用较多的是“自下而上”的选股方式，先精选出行业和个股，再考虑市场的宏观经济环境和条件。另外，价值性指标对于选股是很有帮助的，还需结合目前市场的短期趋势来发现其中的投资机会。
　　对于今年这种震荡幅度较大的市场情况，在风险控制和管理上，孙建表示，他会根据个股的绝对收益和相对表现结合来看，另外，公司的投研部门会提供相关的风险控制报告作为参考，包括个股的深入研究和行业的配置比例都会有较详细的数字分析，他会在公司宏观投资策略的指导下，对所管理的基金进行微调，以适应市场频繁震荡的状况，不会频繁调整，在经过一段时间的跟踪观察和评估后，才会对某些基本面发生下滑变化的个股进行调整。
　　本报记者 杨薇薇