4000点未必是底基金仍谨慎

　　几乎没遇到什么抵抗，上证指数轻松跌破4000点。从去年10月16日上证指数6092点的收盘新高到昨日本轮调整的收盘新低3971点，上证指数已经跌去34.81%。两市的估值水平也大幅下降，如沪深300指数已由当时的38倍左右跌到目前的23倍左右，然而，基金经理们仍普遍持谨慎态度，多位基金经理表示，今年的收益目标已经调整为保值第一。

　　合理估值不代表值得介入

　　随着大盘的下跌，在行业研究员的眼里，不少个股已经具有投资价值，如日前就有一位研究员对"中国石油(601857)"给出"强烈推荐"的评级，一位地产研究员也表示，考虑地产业将来的整合空间，目前一些龙头地产股的投资价值凸现。不过，在一些基金经理看来，弱市中仅仅"估值合理"并不具备吸引力，"被低估的或未来有可能被高估的品种"才有吸引力。

　　在仓位方面，记者了解到不少基金经理都采取了非常保守的策略。一位积极配置型基金的基金经理坦言，已经将仓位控制在股票配置的最低限（该基金契约规定，其股票投资比例占资产的40%-95%）。另一国内综合排名较靠前的基金公司旗下基金的仓位更是全线向下限看齐，多只基金持有现金的数额都超过100亿元，这也是该公司旗下基金非常抗跌的重要原因之一。

　　上海一基金经理表示，2月份进行了减持，由于对3月份的行情继续看淡，所以本月仍非常重视仓位控制，并根据市场情况积极调仓。对一些市盈率已经大幅下降的前期基金重仓股，该公司还是在继续减持，"因为它们的利好因素已经在股价中反映出来了，另外还有些个股面临再融资压力，在市场心理脆弱的情况下，也不得不暂时回避一下。"

　　富兰克林国海收益基金经理也表示，在充满挑战的宏观形势下，高盛提出的IDEA是帮助投资者获得超额收益的关键词。他认为，如果3月份公布的1-2月份和1季度企业利润增速缓于预期将引发市场进一步下挫。

　　IDEA主题仍有机会

　　不过，尽管对市场态度谨慎，但基金经理手中有钱，又受基金契约限制，仍不得不持有一定股票仓位。那他们在大幅调仓之后，目前较关注什么呢？多位基金界人士表示，今年，IDEA有可能帮助投资者获取超额收益。IDEA一词来自高盛，代表通胀保护（Inflation-protection)、防御型股票（Defensive）、盈利可预见性(Earningsvisibility)以及人民币升值(Appreciation)。

　　华夏基金首席策略分析师李纪军近日表示，2008年投资策略，无非就是"一个概念、两大主题、三条主线"，一个概念是奥运，两大主题是人民币升值和通货膨胀，三条主线当数央企重组资产注入、股权激励和行业轮动。另外，目前国内经济外需呈放缓走势，而内需特别是投资和消费仍将保持较快增长，并将逐步成为经济增长的主要动力。因此"就长期来看，可以关注受国内消费拉动的相关产业，如金融、房地产、零售、医药、汽车、航空服务等"。富兰克林国海的基金经理则表示，金融、地产仍面对着不确定性增加带来的估值压力而愿意更多配置于医药、零售、食品饮料等稳定性溢价品种。