“三驾马车”拉动投资业绩

　　东吴基金的成长，就像一朵静悄悄开放的玫瑰。按该公司总经理徐建平的话来说，东吴是低调的价值创造者，最终靠业绩说话。
　　最近一个月来，东吴基金旗下东吴双动力基金业绩稳居同业前三。截至３月４日，今年以来上证综指下跌１８．３４％，其中东吴双动力基金实现５．０６％的正收益，在所有开放式基金中排名第一，为少数几只实现正收益的基金之一。而２００７年收益率超１２０％，遥遥领先于同期成立的几只基金。另一只东吴嘉禾基金，２００７年收益率也达近１００％。
　　近期，东吴基金又创新性地推出国内首款以行业轮动为投资策略的基金产品，优秀的业绩、创新的产品，引起了市场对东吴基金的强烈关注。
　　制度创造业绩
　　作为一家中小型基金管理公司，东吴基金实现了中间崛起。东吴基金总经理徐建平认为，公司实现成长性飞跃原因有三——对投资理念的坚持、投研团队的亲密合作、投资制度的打造，这是拉动业绩成长的三驾马车，三者缺一不可又相辅相成。
　　东吴默默坚持价值投资的理念，即使是市场陷入极度非理性状态时，亦是如此。徐建平认为，东吴双动力和东吴嘉禾基金之所以取得不俗的投资业绩，关键在于自始至终坚持了价值投资的理念，不为市场短期起伏所动。
　　早在２００７年年初，东吴基金即提出两大投资主题，包括本币升值和消费升级主题。截至２００７年底，围绕两大主题重点配置的金融、地产、消费板块已为基金净值增长贡献良多。徐建平认为，这是过去一年多来公司对投资研究团队重新布局的结果。
　　东吴基金在一年前就着手对投研团队的合作模式进行了一系列改革，其核心在于打造“投研一体化”的平台，同时打通投资决策人员和研究人员之间合作的体制障碍。把投资部和研究部划并为一个部门后，原先令人困扰的交流隔阂立即消失，投资的绩效也因而显著提高。２００７年初，东吴基金又进一步调整公司的投研架构，打造更系统化的投资研究模式。
　　按东吴基金内部的规定，若单个品种占基金资产净值比例低于３％，基金经理具有充分的决定权，３％到５％范围内则由投资管理部总经理决定，权重高于５％的个股配置则由投资决策委员会决定。这种分级授权的体系，既可加强团队合作的导向性，避免基金经理个人的“决策风险”，同时也赋予基金经理相当的自由度，从实践结果来看是行之有效的。
　　“行业轮动”的市场
　　２００７年年初，东吴就率先提出“行业轮动”概念。在进行了一系列研究后，投研团队认为，“板块轮动”将成为未来市场震荡向上的主要脉络。同时在此研究基础上，东吴决定推出他们的第三只基金产品——行业轮动基金。目前，东吴行业轮动基金正通过工、建、农、交、邮储、华夏等银行券商道在全国发行。
　　２００３年之前，行业之间投资收益率往往表现出普涨、或者普跌现象。但２００３年之后，行业之间投资收益率表现出明显的差异，所谓的行业轮动现象正在逐渐增强，表现最好行业的投资收益与表现最差行业的投资收益之差平均达到９０％以上。
　　遵循这一思路，东吴开发了自己的行业识别模型。徐建平解释说，既然在每一市场周期中都有收益率高于和低于大盘的行业，那么只要判断出下一周期中，表现优于大盘的行业进行投资，就可以获得超额收益。中国股市的行业轮动现象正在逐渐增强，由此可以推断识别行业利润增长的动力和趋势，采取行业轮动策略进行行业资产配置应该是相当可行的。
　　行业轮动策略相关模型的模拟结果相当不俗，２００４年、２００５年、２００６年，模拟股票组合年度累计收益率都大于同期沪深３００指数，可以获得显著为正的超额收益率。
　　成长型基金公司
　　资产管理行业竞争的序幕才刚刚拉开，基金公司中的后起之秀仍有巨大的发展空间。
　　“目前来看，中国基金行业的发展仅仅处于初级阶段，尽管公司和公司之间资产管理规模差异巨大，但实际上，基金公司之间的本质性差异却不大，投资研究的水平也几乎相近。”徐建平分析称，“比较国外的经验可以发现，在一轮牛市中各类机构都能得到长足发展，同时随着行业的深化，整个行业的集中度却呈现下降趋势。从这个角度来说，像东吴这类新兴基金公司，如何抓住牛市的发展机遇，最大程度展示自身实力才是应对竞争的当务之急。”
　　东吴基金公司最大的目标是为投资者长期稳定优异的投资回报。尽管从规模上看，东吴还未能跻身大公司行列，但徐建平认为，公司现在走的每一步，都在向国内一流基金管理公司的目标迈进，尤其是希望在制度上确保投资收益的可持续性，只要投资决策是建立在团队紧密合作的基础上，建立在价值投资的基础上，建立在制度和流程的基础上，过往的优秀业绩就可以不断被复制。（若涵）