今年起，基金公司也是弱势群体

　　惊蛰一过，春天的脚步悄然而至。

　　而节后，连续四根周阴线，股民感受的依然是乍暖还寒。人们心中有太多的疑惑，"这股市到底怎么了"？

　　8日下午，受中国银行扬州分行之邀，著名基金研究专家、华宝兴业基金市场总监宋三江先生来扬，就当前股市现状、基金投资策略等话题与扬城投资者交流，两个多小时的报告，被无数次掌声打断……

　　"中国人常用'三江之财'来形容很多的财富，我的名字叫宋三江，就是给大家送很多财富的意思。"这是宋三江的开场白。

　　印象中的宋三江能说会道，在业内极具影响力，他同时还担任了央视《理财教室》栏目嘉宾，并著有《三江讲基金》一书。然而，在接受记者面对面的采访中，宋三江心里似乎同样也存在着太多的疑惑和担忧。　 　谈当前股市

　　"解铃还须系铃人"

　　当前大家最关心的问题，恐怕还是"股市还会不会跌，是不是到底部了"？

　　"解铃还须系铃人。"面对记者的提问，宋三江引用了一句俗语，意指关键还是要看管理层的态度。

　　"对于当前股市，有两种看法，一种认为当前是个股灾，或者说，离股灾已不远了；另一种观点认为当前市场仍然是一个高估值，仍然有不少的泡沫。"

　　无疑，持前者观点，当前就应以"救市"为主；而持后者观点，则还需要"挤泡沫"。

　　那么管理层是什么态度呢？而管理层对当前市场的判断，恰恰是决定股市走向的关键因素。

　　"至少目前还不太明朗。"宋三江十分明确地表达了自己的疑惑。

　　近期大量新基金获批发行算不算一个转暖信号？

　　"是一个转暖信号，但还不是一个明确的'救市'信号。"在宋看来，一个明确的"救市"信号至少有两个标准：第一，保护投资者利益，降低交易成本；第二，严格再融资、改善新股发行制度。

　　正在召开的"两会"，显然也是一个资本的盛会。"两会"期间，从维护股市健康发展出发的提案和议案暖风频吹。但这是否会换来切实的救市措施尚待观察。

　　"但目前还没有实质性措施出台，比如降低印花税。"政策的不明朗给市场带来了不确定性。不过，宋三江也给了大家宽慰，"或许，要等到"两会"结束、管理层上班后才有答复，毕竟现在还开着会呢。"

　　对后市猜想

　　4000点相当于2600点

　　抛开管理层的态度，当前基金业又是如何判定眼下市场性质的？这一问题同样令投资者颇感困惑。

　　"就我个人而言，当前市场已经非常危险了，或者说，离股灾已不远了。"宋三江举证道，从美国次级债危机爆发以来，全球股市集体调整下跌，但出人意料的是，受美国次级债风波影响最小的中国股市却是跌幅最深的股市，达30%多。

　　宋三江告诉记者，持这种观点的人士在基金同行中绝不是少数。就此，从市场角度出发，"股市调整的底部则可能在3800点左右。"

　　宋三江认为，"之所以底部在3800点左右是因为：如果股市跌破4000点，那就相当于回到了一年前的2600点甚至2600点之下，那么这就是明显的'股灾'，由此也意味着对国有股减持成果的否定。"

　　为什么说跌破4000点就相当于倒退至2600点之下？

　　"一是上市公司去年业绩上涨了50%，二是去年下半年以来，由于中石油、神华、中铝、太保等一大批超大型蓝筹股上市，新股融资和再融资高达8000亿元，相当于过去16年扩容的总和，使总市值一举达到32万亿，也使上证指数出现失真。"宋三江如是解释。

　　看后市风险

　　大股东入市是祸是福？

　　既然基金人士判断是"底部区域"，加之又有新基金加盟，理应大显身手有所作为。

　　近期股市尽管在4200-4500点区域窄幅整理，但许多非基金重仓的中小市值股，如创投、节能环保、农业俨然是大牛市走势。而银行、保险、地产、石化、钢铁等蓝筹股则是轮番破位杀跌，俨然是大熊市的状态；指数虽难离箱体，但单日却经常出现长阴长阳，成交量不减反升，震荡十分剧烈。此为何故？

　　"人们印象中，基金是市场中最大的主力，但这是去年以前的事了。"

　　"随着今年大批非流通股解禁，上市公司大股东进入流通市场，他们才是这个市场中最大的庄家。"宋三江自嘲道，"从此，基金公司也成为'弱势群体'了。"

　　大庄家换主，市场难免动荡。

　　"由于大股东不需要在二级市场收集筹码，对公司业绩掌控自如，由此产生的新问题、新模式，将会层出不穷。"宋三江认为这是今后市场最大的不确定风险。

　　"比如当前再融资热潮，实际上就是大股东的一种套利游戏。"

　　将实体产业资产以高价融资，到股市上变现；大股东解禁卖出时公司业绩可以做得很"漂亮"；而卖出后，为了把股价打下去，又可以把公司业绩做得很差。

　　"大股东潜在的套利方式还有，A股-H股套利、A股-B股套利。"如，卖出高价A股，买入同样数量的低价H股，既套利，又保持了同样股权。

　　"这也是带H股的大盘蓝筹股为什么屡屡破位下跌的一个重要缘由。"

　　有人说，2006年是机构与机构之间的博弈，最终做多的机构大胜；2007年则是机构与普通投资者博弈，"5•30"前是普通投资者在题材股中取胜，下半年则是机构在"大象跳舞"中取胜。而2008-2010年，随着巨额大小非解禁，变成了上市公司大股东与机构的博弈，实质上是对大蓝筹估值的博弈。估值高了，大股东就趁机套现；而估值低了，大股东就会见机拉抬股价后再套现，博弈的主导方变成了大股东。

　　"就算你大股东告诉我，今年业绩非常好，但我还敢玩吗？"宋三江一脸的无奈，"你要我怎么玩？是我玩你，还是你玩我？"