南方基金 一个基金冠军的十年长跑路

　　易 非
　　引 言
　　早春三月，中国基金业迎来了自己的第一个十年。书写这十年基金的历史，南方基金无疑需要最浓墨重彩的一笔。这不但因为南方基金是中国基金业的首家，更是因为在十年间的长跑中，南方的发展快速而稳健，各项业务全面领先，任凭风吹浪打，牢牢占据着行业领头羊的位置。
　　有资深基金人士评论，从这十年看，南方基金最有可能成为中国的富达、先锋。那么，南方十年长跑一路领先的谜底是什么？通过多次深入的采访，笔者发现，南方基金十年的成功因子在于，充分理解代客理财的神圣价值，对客户资产心存敬畏之心，始终把投资者的利益放在第一位，力争给投资者最好的投资理财服务，这是南方基金发展的灵魂。
　　南方基金另一个成功的因子在于，作为中国基金业的领头羊，一直怀有振兴民族资产管理业务的雄心。怀着这颗雄心，南方一直默默扮演着基金行业探路人的角色，体现出鲜明的创新精神、奉献精神、拼搏精神。一颗雄心，三种精神，让南方基金十年来始终朝气蓬勃。
　　还是让广大基金持有人走近南方，慢慢品味他这十年来的故事吧！
　　客户服务终极核心——让客户资产保值增值！
　　“买南方任何一只基金都可以”
　　南方基金总经理高良玉有一次去理发，理发师得知他是南方基金的，就请其推荐南方基金的产品，这是因为南方基金旗下产品线很长，有12只开放式基金和2只封闭式基金。
　　“如果选择股票基金的话，你选哪一只都可以。”高良玉微笑着说。他在公司里一直贯彻这样一种思想，同类型的产品业绩不能相差过大，应该保持一致性与持续性，让冲着南方基金品牌来买基金的人，享受到同等的投资收益。这就好比冲着伊利、蒙牛、光明等品牌去买牛奶的人，不会考虑这批产品的含奶量高，下一批的含奶量低一样，“如果同类型的基金产品收益相差过大，其实是质量不稳定的表现。”他这样阐述自己的观点。
　　高良玉向笔者介绍，近年来，南方基金一直在摸索专业的投资管理模式，淡化个人的作用，让基金业绩尽可能地齐步走。
　　要做到这一点谈何容易，就像阅军一样，庞大的方阵要经过无数日子的苦练，才能达到整齐划一齐步走的效果。而基金的投资要做到这一点，更是令人望而生畏。
　　南方基金迎难而上。在过去两年多的时间，南方一直致力于团队投资、分工协作的投研体系建设，有效地保证了整体投资方向的平稳与准确、组合管理的收益与风险对称。基金经理更像是一位驾驶员，可以充分发挥驾驶技术，但行驶的路线是由公司的投研团队统一决策的。
　　通过产品设计保护客户投资
　　研究人士这样评论，中国基金业的前十年，是一部产品创新史。这句话，用在南方基金身上非常合适。因为很多基金产品，就是由南方基金率先设计推向市场的。
　　如1998年，南方管理的国内第一只规范的封闭式证券投资基金——基金开元成功发行上市；
　　2002年9月，南方率先推出国内首只债券型开放式基金——南方宝元债券；
　　2003年5月，南方再次引领行业之先，推出国内首只保本型开放式基金——南方避险增值基金，并以51.93亿的首发规模创下国内开放式基金的新纪录；
　　2006年6月，南方稳健贰号基金发行，首发规模52.57亿份，成为国内首只复制基金；
　　2007年8月，首只股票型QDII产品——南方全球精选基金问世。
　　南方基金这些层出不穷的基金新产品，其背后逻辑是因时而定，根据市场形势推出最有利于持有人的基金产品。比如2002年市场进入长达5年的熊市后，南方基金就停止了股票基金的发行，致力于保本基金、债券基金、货币市场基金这些固定收益产品的市场推广。
　　“在以前熊市特定的历史阶段，我们重点倾向于固定收益等低风险产品，而在牛市阶段，我们将依托强大的综合投资管理实力，把股票型基金管理好，为持有人获取丰厚的回报，同时做大股票资产管理规模。”高良玉表示。
　　这是南方基金产品转型的冲锋号。牛市展开后，南方积极配置、南方高增长、南方稳健贰号等股票型基金陆续问世，让持有人充分分享了此轮牛市的丰厚收益。刚刚过去的2007年，南方所管理的全部公募基金的股票投资实现了129.1%的平均收益。
　　南方基金，因时而变。在去年9月份A股出现蓝筹泡沫时，南方基金投资团队在北京的策略报告会上大声疾呼，同时开始寻找让持有人资产尽可能全球分散投资的道路。他们推出了首只股票型QDII产品——南方全球精选。这只在A股市场高点推出的QDII基金，让客户资产在一定程度上规避了上证综指从6000点暴跌的风险。南方基金坚信，虽然QDII基金受美国次按影响，暂时比较低迷，但中国老百姓的资产集中投资在国内市场风险相当高，坚定地走出国门、到海外寻找投资机会的大方向是正确的，将来也必然会收到良好的回报。
　　在这十年的长跑中，南方基金一直致力于做国内最有影响力的基金公司，这其中当然就包括资产管理规模。但是，一旦资产管理规模扩张与持有人利益发生了冲突，南方基金毫不犹豫就会选择后者，因为他们清醒地看到，只有保护持有人利益，才能让基金管理规模稳健增长。2007年下半年，市场进入了牛市的狂欢阶段，基金规模也是飞速扩张，南方基金却始终没有在持续营销上大做文章。
　　他打了一个形象的比喻，“在快变天的时候，牧羊人还把羊往山上赶的话，虽然羊还会吃上几口草，但接下来就会损失巨大，这时候就需要正确的引导。”
　　专业能力是业绩的根本保证
　　让客户资产保值增值，说到底要依靠基金公司的专业投资能力。南方基金一直认为，基金规模越来越大，必须要加强研究的前瞻性，同时要远离“羊群”，做出自己的独立性研究判断。
　　在过去两年中，南方的这种专业投资能力在券商股、人民币升值概念、农业股上得到了充分显示。
　　以最为经典的券商股战役为例，2006年初，市场上还找不到任何一份关于中信证券的投资报告，券商股远远没有后来的牛模样。但南方基金经过独立研究，下定了重仓介入的决心：从历史经验看，在一个国家或地区经历长期熊市后的爆发性大牛市初期，在金融股配置中，配置证券类股票会比配置银行股有3―5倍的超额收益。
　　南方的专业投资能力不仅体现在中信证券这样的前瞻性上，还表现在当市场声音嘈杂时，善于作出自己的专业化判断。2007年中国船舶整体上市方案公告后，股价已经高达五六十块钱，但南方基金基于对中国船舶基本面的深入了解，还是重仓进入，最终也在这只股票上获取了超额收益。
　　上述两役，实际上概括了南方专业投资创造价值的典型模式：当上市公司缺乏关注及研究信息的时候，依靠独立性研究创造价值；当全市场包括个人投资者都获得全部信息的时候，依靠基金公司的专业化研究创造价值。二者殊途同归，均是需要远离“羊群”，不是人云亦云。
　　与客户心连心
　　67岁的范先生是南方稳健的第一批客户，现在每月也在做南方稳健的定期定投，“我觉得现在混在一块儿不好计算收益，能不能在我每月的对账单里分开计算。”高良玉认真地记下了这个问题。
　　“现在基金红利再投资只能投原来的基金，红利再投资的钱能不能先转到南方现金增利上，蓄到一定数量上再来转投南方别的基金产品。”老范提出了自己的想法。这个想法得到了高良玉的认同，“这是个很有创意的想法，我们要认真研究其可行性”。
　　这是高良玉在北京举办的南方基金客户座谈会上的一个镜头。他经常会抽出时间去拜访客户，或者举行小型的客户座谈会，认真倾听客户的意见，然后回去改进南方基金的客户服务。
　　由于总经理是如此重视客户服务，南方基金上下已经形成了良好的客户服务文化。热情、周到的客户服务，让相当多的基金持有人不由得把南方基金当成自己的亲人、最贴心的理财顾问。北京一位投资者胡昌生进行基金投资七年来，全是买的南方基金旗下的产品，包括债券型、股票型、准货币型等各类基金。
　　在去年基金规模膨胀的过程中，与客户的交流成为了整个行业头疼的问题。很多客户反映，不少基金公司由于客户服务人员不够，电话经常接不通，公司网站页面也因点击量超过设计负荷经常打不开。南方基金此前通过不断升级解决了客户数增长可能会带来的困扰，但却没有就此满足，还在不断思索改进之道。去年11月，南方基金的新客户服务中心在合肥建成，这个客户服务中心目前有员工50人，如果再加上南方基金原在深圳近20人的客户服务中心，南方基金客户服务中心的规模已在国内首屈一指。
　　本土基金探路人——努力发挥先进作用
　　冲锋号与警钟
　　在十年的长跑中，南方基金的行业领袖气质渐渐显现。在这个过程中，南方注意发挥自己的影响力，多次不吝提出自己对于基金行业发展的观点供同业参考。其中以在2006年与2007年初提出的预测尤为影响深远，其中第一则相当于冲锋号，第二则近乎于警钟。
　　2006年初，当市场整体还在迷茫1300点究竟是否冲得过去的时候，高良玉总经理鲜明地指出，“2006年是中国基金业的发展元年。”一语出口，震惊四座。但一年过去，回头来看，让人不得不信服这位基金业元老的预见。2006年，基金行业实现跨越式发展，扩张规模几乎是过去8年的总和，管理资产达到7500亿元，基金平均净值增长率达102.68%，全年有125只基金实现净值翻倍，形成了真正的“基金神话”。随后的2007年，基金行业再度迎来了爆发式发展，整体资产管理规模扩张3倍，南方基金资产管理规模则超过2000亿元。
　　2007年初，南方基金针对基金行业整体规模迅速扩张的局面，最早提出流动性风险控制已远远超出了基金净值稳定增长的重要性。高良玉当时分析，“以前一只股票基金平均规模15亿，赎回10%就是1.5亿，流动性没有大的问题，现在平均规模急剧膨胀，有的基金到了一、二百亿，赎回10%就是10亿到20亿，如果出现了相对集中的赎回，再加上连续赎回的骨牌效应，基金变现是很困难的。”他自己表态，南方基金将对流动性风险保持足够的警觉，没有良好的流动性作保证，业绩就是虚的。这就是要求基金投资不能太激进，行业配置尽可能均衡，持仓结构尽可能合理一些。
　　实际上，在随后的时间里，流动性管理成为基金行业最关注、讨论最热烈的话题。南方基金以其前行者的警觉为行业发展敲的一记警钟，获得了业内人士的尊重。
　　引领本土市场发展
　　作为市场上最大的机构投资者，南方基金一直在努力发挥自己的作用。他们希望成为既懂国情、又善用国际化眼光非常识货的本土投资者，引导国内投资者发现真正值得长期投资的好标的。在这个过程中，他们并不是仅想当一个被动投资者，而是希望在一定程度上参与公司运作，积极提出自己的专业化建设，发现并且创造和提升上市公司的价值，从而显现专业机构的专业化能力。
　　作为深交所第一家含B股进入股改程序的公司，万科A推出单纯认沽权证方案很大程度上要归功于南方基金。他们回忆，当时(2005年12月)万科做股改，公司支付对价有很多条件制约，南方基金对于股权分置支付对价的看法，不仅局限于对过去的关注，更侧重于对公司未来的发展，于是就鼓励他们发认沽权证。另外，南方基金还向华菱管线提出建议：即华菱管线二股东米塔尔以华菱管线为平台，收购国内其他钢铁企业，通过收购做大企业，提高市场占有率。当时南方建议的并购对象就包括包钢股份和莱钢股份，后来因为种种原因没有实现，现在是阿赛洛参股莱钢。
　　在这种引领市场发展的过程中，南方基金有着很强的自信，显示出民族资产管理行业的朝气与豪气。在南方基金推出QDII业务以后，很多人建议将这个业务外包出去，即全部委托外方机构管理，理由是国内基金行业对海外资产管理并不熟悉，但南方基金并不愿意走这条路，高良玉在一次论坛上表示这是“投降策略”。他认为，这样并不能使机构实现真正的国际化。资产管理国际化是趋势，观念上的准备比较重要。除了抱着学习国外的理念外，还要实现一个循序渐进、逐步积累的策略。南方基金采取的是与“投降”相反的自主策略，即首先寻找能掌握、了解、理会的投资对象作为投资标的。具体来说，南方基金QDII产品分为港股和海外基金两个部分。港股是较熟悉的部分，海外基金的投资则是将每个国家的基金产品作为一类股票组合进行选择，选择一个国家比选择不同的公司相对来说要容易一些。
　　高良玉后来欣慰地回忆，当下第一笔单给海外券商时，对方交易大厅顿时沸腾，所有交易员都兴奋地大吼，南方基金下单了！南方基金下单了！“那一刻，真有创造历史的自豪感。”
　　试想一下，如果全部外包了，作为一个看客，中国的资产管理业会有这种自豪感吗？
　　默默的铺路人
　　这十年，中国基金行业处于初期发育阶段，作为基金行业的先行者，南方基金责无旁贷地担当起拓路人、铺路人的责任。如推出国内第一批开放式基金——南方稳健成长，引领了基金行业以开放式基金为主体的方向。在2002年以来长达四年的熊市中，投资人对契约型基金持有人缺位的问题一直持批评态度，在这种形势下，南方高增长以敢为天下先的勇气，率先推出由前十大持有人组成的投资理事会，对基金重大事宜进行讨论，强化对基金管理人的约束。
　　在企业年金业务上，南方基金的铺路者姿态更为鲜明。相对于成熟的公募基金业务，细水长流的企业年金业务为基金公司创造的短期收益并不高，但从长期来看，其对于中国资本市场具有很大的促进作用。
　　南方基金在企业年金方面做了大量的推动工作，多次与有关方面沟通，建议在中国证券市场长期牛市的背景下，适度提高企业年金投票投资比例。他们借鉴海外的经验，认为养老金应该追求安全，但如果风险太低也不符合适度收益的投资理念，如果资产增值速度低于通货膨胀率，难以保证员工退休后继续维持较好生活质量水平的愿望。有一些风险小、但分红高，收益非常稳定的股票，比如宝钢、长江电力等，具有类债券的性质，却比债券的收益高。此外，通过制度性安排，如引入金融衍生工具可以构造出锁定风险的股票资产组合。南方呼吁引进专业机构来帮助开展企业年金业务的企业公司来进行选拔，使最后结果更加体现专业化，尽可能地贴近行业竞争现状。南方还呼吁进一步完善企业年金的税收问题，国外发达国家的企业年金有一套完善的税收优惠体系，但中国目前仅在缴费环节中的企业缴费部分给予了一定比例的免税待遇，其他的税收安排都还是空白。
　　下一个十年
　　客户服务的价值将凸显
　　十年过去了。回顾这十年的成绩时，高良玉总经理说，这十年中国基金行业的发展可以说是撒了种子，开了花，但要茁壮成长，则需要下一个十年的认真看护，中国基金行业的路还非常长。他认为，虽然目前基金行业的排名看起来很牢固，改变这种格局在短期内很困难，但是可以预计，在基金行业二十年时再来进行回顾，也许就会发现基金行业出现一份全新的排名。所以在这个竞争激烈的行业里，南方基金一定不能松劲。
　　高良玉总经理再次提出了他的预测，这就是在下一个基金十年，基金行业发展的关键是客户服务，谁把客户服务工作做好了，就能留住客户。他表示，南方基金将坚持过去十年的客户服务至上的思想，进一步做好投研体系建设，为持有人创造稳健持续的回报，同时通过各种通讯方式，加强与持有人的沟通，实实在在地做好客户服务工作。
　　在采访的最后，高良玉总经理透露说，南方基金目前正在全公司进行严格的标准化建设，即使公认为艺术性最强的投资研究，也会列出一系列非常细致的标准，便于投资研究按章落实。而据了解，业内目前最风行的是业务固化建设，即如果业务人员离岗之后，后续人员能够迅速接手，南方基金正在进行的这种标准化建设比那种固化建设更先进一步。
　　南方基金管理有限公司简介
　　1998年3月，经中国证监会批准，国内成立的首家规范运作的基金管理公司——南方基金正式成立，成为我国新基金业起始的标志。秉承“专业、稳健、规范、创新”的经营理念，南方已发展成为目前国内资产规模最大、产品种类最齐全和拥有客户最多的基金公司之一。
　　截至2007年底，南方基金管理公司管理着基金开元和基金天元两只封闭式基金以及南方稳健、南方稳健贰号、南方绩优成长、南方高增长、南方成份精选、南方积极配置、南方隆元产业主题、南方宝元债券型、南方避险增值、南方多利增强债券型、南方现金增利和南方全球精选配置基金等十二只开放式基金，三只社保基金组合和二十多个企业年金专户。2007年10月底，公司管理资产规模2400亿元，客户数量超过800万户。
　　南方基金管理公司一贯以市场需求为导向，以持续稳健的投资回报为目标，致力于产品创新。经过多年的发展和运作，南方基金管理公司积累了丰富的管理经验，凭借良好的管理能力和稳健成长的投资风格，为投资者创造了丰厚的回报，累计分红超过220亿元。
　　南方基金管理有限公司
　　十年大事记
　　1998年3月3日 首家获得中国证监会开业批准
　　1998年3月6日 南方基金管理有限公司在深圳成立，注册资本5000万元
　　1998年3月27日 设立中国第一只规范运作的证券投资基金——基金开元，规模限额20亿元，网上认购倍数超过42倍
　　2002年9月30日 发行、成立国内首只债券型基金、旗下第二只开放式证券投资基金——南方宝元债券型，募集规模达49亿元，创行业历史新高
　　2002年12月 首批入选全国社会保障基金投资管理人
　　2003年6月27日 发行、成立国内首只保本基金、旗下第三只开放式证券投资基金——南方避险增值，募集规模51.93亿元，再创行业历史新高
　　2004年8月31日 与香港恒生投资管理有限公司签约，为香港恒生提供投资咨询服务，协助其设计、发行和投资管理QFII基金产品
　　2004年10月14日 发行、成立国内首只上市开放式基金（LOF）、旗下第五只开放式证券投资基金——南方积极配置（股票型）
　　2005年8月2日 首批入选企业年金基金投资管理人
　　2005年11月8日 启用全国统一客服号400-889-8899
　　2006年2月5日 南方现金增利基金成为2006年公开市场业务一级交易商，属行业第一例
　　2006年2月27日 中国证监会批准公司注册资本转增至15000万元
　　2007年7月26日 首家获得基金QDII业务资格，并于9月19日发行、成立国内首只股票型QDII基金产品——南方全球精选配置，募集规模限额300亿元
　　2007年8月22日 资产管理规模突破2000亿元大关