回避波动性较强、估值较高行业

　　受美国及香港市场影响，1月沪深市场没有延续反弹，而是再次深幅调整，市场成交量逐步减少，市场气氛非常冷清。从宏观面来看，GDP增速及工业生产增速维持在高位，但已略显回落之势，贸易顺差则可能明显减少，企业盈利增速有所下滑，投资增速保持稳定。因翘尾因素，通货膨胀率可能再度创出新高，国际经济环境则出现不利因素，市场对于从紧货币政策会否有一定放松存在一定预期。

　　从市场前景看，此次下跌较大地挫伤了市场信心，整个市场资金快速流入的局面开始改变，短期内市场再度走牛的可能性较小。不过，考虑到估值水平已经显著下降，全球经济衰退的可能性不大，因此大幅度的下跌可能性也不大。从长期来看，我们仍然坚定看好中国经济，我们认为中国经济受美国经济的影响是阶段性的，中国经济的根本动力在于内部。因此，我们相信中国经济在经受外围短期冲击而调整一段时间之后，会再次高速扩张。我们担心的是，政府严厉的调控政策和人民币升值的加速、全球经济下滑等因素对经济的短周期冲击过度，因而进一步打击市场信心。因此，A股市场可能会呈现弱势震荡格局，等待经济趋势明朗后，市场将再度上升。

　　在投资策略方面看，我们倾向于回避波动性较强、估值较高的行业，更多地持有增长趋势明确、波动较小的行业龙头企业，这些公司主要分布在金融服务、商业零售、消费品、资源性垄断、优势制造业等。另外，我们还关注整合预期明确、估值合理的大型央企的投资机会。