灵活型基金表现突出

　　进入2月份以后，市场前期连续阴跌的势头开始有所减缓，但是经济面与宏观调控政策的不确定以及外围市场的阴霾也阻碍了市场反弹的动力。总体来看，本周市场技术上的回调仍无力阻挡继续下跌的压力，但是宏观面不确定性造成的负面影响在经过长时期下跌之后已经进一步被放大。
　　当前A股市场面临三大不确定性因素的压力：一是美国次贷危机对全球经济和金融市场影响的不确定性，二是国内经济与宏观调控政策的不确定性，三是扩容压力所带来的不确定性。在三大因素的影响下，投资者的风险补偿要求提高。从我们对市场大跌以来的跟踪看，前期的压力主要来自国内宏观调控政策，之后美国次贷危机成为主要压力。在前期两大因素还未明朗的条件下，近期的行情则更多的来自扩容所带来的悲观情绪。结合2月份以来的行情可以发现，个股的活跃已经显露迹象，对于宏观调控以及外围市场的反应已经有所消化，但是本周以浦发银行的大规模融资传闻为导火索，扩容压力又成为新的利空因素。
　　各个板块来看，商业连锁、电子信息、化工、有色金属、纺织服装、酿酒食品、医药、工程建筑等行业上涨力度突出，以上行业中除钢铁行业市值规模较大外，其他行业属于中小板品种，这种小盘品种的大幅上涨往往是市场反弹伊始最灵敏的反应群体，它们的活跃也表明了市场存在回调的愿望。其中，有色金属板块前期遭受大幅度调整，在国外有色金属价格上涨的带动下，客观上形成较强的回调动力，其他表现突出的行业则主要集中在抗周期性品种。而银行、券商、通信、房地产、机械、煤炭石油、运输物流等蓝筹板块反应滞后，其中金融类板块的下跌拖累了市场的回升过程，这些行业中银行跌幅最为深重。虽然本周个股的活跃度较为突出，但是在总体阴跌的气氛中，基金的业绩表现也无法摆脱系统性风险释放的压力。
　　在基金方面，本周表现较好的基金集中于两类品种，一是对市场趋势把握准确的少部分品牌基金；二是风格灵活的中小盘基金。从投资类型看，继上周主动型股票方向基金相对于指数型基金的优势遭到削减之后，本周这种情况仍然持续，表明市场系统性风险的扩大已经无法为基金提供更为安全的规避品种。从管理公司看，本周表现居前的品种主要集中在宝盈、华宝兴业、华夏、交银施罗德、建信、天治等基金管理公司旗下，这些公司中部分操作灵活的品种对市场判断准确，从而取得了较好的成绩。此外，益民红利成长，长信增利动态策略，金鹰中小盘精选等一些规模小，风格灵活的品种也有较好表现。
　　截至周四的统计，股票—股票型基金净值上涨1.53%，股票—指数型基金净值上涨1.21%，混合—偏股型基金净值上涨1.74%，混合—平衡型基金净值上涨1.25%，结合前面几周的行情看，主动型股票方向基金继续强于市场，其中混合型基金有更为突出的表现，说明市场系统性风险的加大造成基金在股票投资上面临的损失预期加重，导致本周表现居前的基金集中于仓位较低的品种。
　　从后续走势上看，市场短期要视扩容压力的削减，长期看则需要各种因素的综合考查。不过管理层对新基金发行的启动也释放了一个较为积极的信号，如果资金源头能够得到进一步放松，则短期之内市场止跌回调的愿望仍有可能实现。在投资上，我们建议投资者保持谨慎观望的态度，在市场还无法出现明确支撑的情况下盲目进行投资将会面临极大的风险。(银河证券基金研究中心 魏慧君)