难避税基金专户理财被看淡

　　近日，南方、易方达、鹏华、汇添富、诺安、工银瑞信等公司均对外正式宣布，成为首批获准开展特定客户资产管理业务的基金公司。

　　据悉，上述基金公司相关准备工作已就绪。但业内人士普遍认为，基金专户理财的前景并不值得特别看好，比如，高比例缴纳所得税及金融衍生工具的欠缺是制约专户理财发展的两大障碍。

　　专户理财成本较高

　　"基金专户理财的客户群是大机构、企业客户。但在目前的投资收益税收制度下，令机构客户愿意放弃公共基金而选择专户理财的成本较高。"银河证券首席基金分析师胡立峰如此认为，虽然有业绩报酬这一创新制度激励，但基金专户理财能否实现较公募基金更有优势的收益，仍受税收、市场等多重因素影响。

　　安信证券首席基金分析师付强同样认为，由于中国在基金投资所得税方面实行特殊的税收优惠政策，因此，以企业客户为主要对象的专户理财在与现有的共同基金竞争中，处于下风。

　　根据《证券投资基金税收政策的通知》，基金投资人从基金收益分配，包括股息红利和资本利得中获得的收入不缴企业所得税。而如果机构投资人自己直接或通过专户理财的方式获得投资收益，则需缴纳所得税。

　　"可见，机构投资者通过购买基金实际上是起到了合法避税的效果，而如果选择专户理财，就放弃了这一潜在的税收利益。"付强表示，从目前的税制结构来看，专户理财盈利应作为企业所得税应税收入，以2008年内外资统一后25％的税率水平计算，专户理财相对共同基金保持很高的超额收益并不太现实。

　　金融衍生工具欠缺

　　制约专户理财发展的更大障碍来自金融工具欠缺的市场现实。

　　专户理财与共同基金的最大不同在于其可为客户提供个性化、差异化的产品。个性化投资直接决定产品的收益与风险。

　　在海外成熟市场，大资金选择专户理财，也主要是基于它个性化投资的可能性。但在目前市场环境下，中国金融市场投资标的的深度与广度较发达国家仍存在明显差距。

　　"金融工具不丰富导致专户理财很难为客户提供差异化的产品。短期内，专户理财与共同基金面对的是同一个产品市场，怎能期望它获得更高的超额收益？加上在税收政策上享受不到共同基金的优惠，专户理财发展将很尴尬。"付强表示。

　　据悉，专户理财相关法规规定，委托财产可以进行"股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品"的投资，但国内市场金融工具，尤其是金融衍生工具的缺位，以及海外市场暂时不可触及，这些问题都在一定程度上制约专户理财的产品设计空间。