伦敦行记之一：全球新兴市场的金融中心

　　□上投摩根海外投资经理 王邦祺
　　全球新兴市场在金砖四国（BRIC）带动下，自本世纪以来，一直有不错的表现，随后有包括越南、印度尼西亚、南非、土耳其及阿根廷在内的展望(Vista)五国，然后又有包括墨西哥与埃及在内的金砖十一国的兴起。在新兴市场这个投资范围的背后，所代表的是一连串发展获利的机会。究竟要怎么做才能把这么庞大的投资范围管理好，我们有必要到伦敦走一趟。
　　上投摩根的外方股东摩根富林明资产管理，它的前身是英国最老的资产管理公司之一。而管理全球新兴市场的主要人员，全部都在伦敦。事实上，几个全球主要负责全球新兴市场的投资团队，包括富达、景顺、荷银、富兰克林坦伯顿等，也全部在伦敦。理由很简单，伦敦上午八点，等于香港时间下午四点，伦敦下午两点，又等于纽约上午十点，伦敦本身的时间又跟莫斯科差3小时，因此在英国伦敦的上班时间内，你可以在一天的时间与全球各新兴市场的分析师与交易人员联络。
　　由于全球主要的新兴市场资产管理团队都在伦敦，因此新兴市场很多大型的企业也会到伦敦替这些专业投资人做路演(Roadshow)。我1月在伦敦开会的时候，参加了摩根富林明研究人员对几家土耳其主要企业的访谈，包括最大的移动电话公司Turkcell、最大的银行Isbank、最大的保险公司Anadolu Hayat、最大的综合企业Sabanci控股，也看过俄罗斯最大的石油公司Lukoil及最大的移动电话公司Mobile Telesystems。为了帮助当地基金经理对于香港上市中国企业的了解，我也陪同他们拜访了包括浙江银泰百货在内的中国民企。
　　事实上，有些国家的发展进程是比中国慢的。比方说Turkcell，所接触的市场办手提移动电话的客户还是相当有限，在成长的爆发力度上观察，我们有理由相信投资他们的报酬率，应该会比较高；对于土耳其的银行来说，全球陷入停滞性通胀的可能性对他们一点伤害都没有，因为他们的利率还在15.5%以上，未来利率还有可能下降，房地产贷款占不到GDP的10%，未来冲刺业绩的想象空间非常大。全球投资虽然不容易，但在广袤的市场中，你永远有机会挑到最好的标的去投资。
　　对于基金经理来说，我们做资产管理有一个很重要的功课，就是要实地拜访公司。阅读分析师的报告只能获得二手的了解，面对面跟公司负责人员进行交流，才有机会拿到第一手的讯息，进而为投资人创造最佳的绩效。人在伦敦，可以轻易做到与各上市公司高级人员讨论交流的功课，对于负责投资新兴市场的基金经理来说，真是有它的便利。我曾问过那两家俄罗斯公司，他们都说这是他们第一次遇到来自上海的基金经理。我相信对于中国内地的基金管理公司来说，这是一个好的开始。