大成创新成长基金经理:“大块头”仍有机会

　　我们对所有上市公司盈利预测情况作了持续的跟踪，可预测盈利的518家上市公司2007-2009年预测盈利合计9120、12029、14175亿元。

　　分析10个经济部门的统计数据，各经济部门的2008年全市场预测盈利占比和市值占比简述如下：小市值行业集中于周期性消费品、非周期性消费品、社会服务等经济部门，包括家电、商业、汽车、纺织等行业的周期性消费品部门只占全市场预测盈利的3.1%，但占A股市值和沪深300成份股市值的5.2%和9.8%；包括医药、食品、农业等行业的非周期性消费品部门只占全市场预测盈利的2.0%，但占A股市值和沪深300成份股市值的5.2%和7.1%；包括传媒、旅游、电信等行业的社会服务部门只占全市场预测盈利的1.0%，但占A股市值和沪深300成份股市值的2.6%和4.6%。

　　从与这些小市值经济部门相对应的大市值经济部门来看：包括金融和地产行业的金融部门以全市场预测盈利的46.7%，占有A股市值和沪深300成份股市值的27.6%和28.1%；包括石油和煤炭行业的能源部门以全市场预测盈利的23.3%，占有A股市值和沪深300成份股市值的25.2%和4.5%；包括交通运输行业和机械制造业、建材与建筑行业的工业部门以全市场预测盈利的9.5%，占有A股市值和沪深300成份股市值的13.9%和16.1%；包括钢铁、有色、化工、造纸等行业的原材料部门以全市场预测盈利的10.3%，占有A股市值和沪深300成份股市值的12.1%和18.2%。

　　从上面的分析来看，中国国民经济结构仍然是以石油、煤炭、钢铁、有色等上游行业为全国企业盈利堆积的主要区域，交通、金融、电信等泛服务领域由于供需不对称性的有限竞争格局也将获得可观的盈利。

　　2007年12月以来小市值行业表现强于大市值行业，但小市值行业由于个股流动性差、易涨易跌，从长期来看比较难于被机构投资者长期持有或大比例配置。从行业整体估值来看，小市值行业多数估值水平处于全市场各行业相对最高的区域。从市值结构来看，机构投资者更倾向于将大规模资金配置到盈利增长可预期、相对估值合理的大市值行业，而不是相对估值偏高、行业市值规模偏小的小市值行业。

　　下一阶段，我们看好金融、钢铁、有色、设备、煤炭、医药、水运、化工、地产、电信、航空等行业，并将坚持行业均衡配置策略。

　　我们依然认为，2008年影响力最大的投资主题包括人民币土地和股权资产持续升值、中央企业加速整合为代表的股东资产加速证券化、国家自主创新政策催生世界级制造企业、矿产与煤炭等资源与公共产品价格提升、内外动力驱动业绩释放、奥运和3G等题材刺激现代服务业发展。