基金周评(2008-02-04)

　　开放式：偏股型基金净值损失最大

　　股票――股票型基金 平均周净值损失幅度为7.76％，全体基金的净值折损，净值损失最少的3只股票型基金是易方达科讯、华夏行业精选、嘉实优质企业， 3只基金都是次新基金，可能是由于仓位有限，故净值损失的幅度也有限。在上周，净值损失幅度低于6％已经是损失偏少的基金了，在老基金中能够有上述表现的有兴业全球视野、华宝兴业多策略、华安创新，东吴双动力这4只，也是今年以来绩效表现相对较好的基金，从综合业绩排名来看，前两只基金更好一些，他们都是银河证券绩效星级评价体系下的五星级基金。

　　股票――指数型基金 平均周净值损失幅度是9.32％，净值损失幅度的各类基金里最高。在基础市场行情熊气弥漫的情况下，指数型基金是必须回避的投资对象。从具体基金的净值涨跌情况来看，全体基金的净值损失幅度都高于8％，有两只基金超过10％，这就从另一个角度说明了任何一只指数型基金的短期风险都是巨大的，在股票型基金、偏股型基金里，上周净值损失幅度高于8％的基金分别只占各自基金总量的39.7％和48.28％。

　　混合――偏股型基金 平均周净值损失幅度为8.04％，再次成为上周具有主动型投资风格的基金里绩效表现最差的一个基金类别。本来，从风险/收益的配比来看，偏股型基金应该比股票型基金的风险更低，但是在近期暴跌的股票市场行情背景之下，偏股型基金却反超了股票型基金，其中的关键原因，可能还在于全行业对于偏股型基金的重视程度。因为截至到2007年末全行业有过半数的基金资产集中在股票型基金上，股票型基金是绝大多数基金公司的重点发展方向。

　　混合――平衡型基金 平均周净值损失幅度为6.84％，虽然是全体基金的净值在减少，但却是以股票市场为主要投资对象的、具有主动型投资风格的各类基金里周绩效表现相对最好的一类，这种绩效表现情况也符合这类基金应该具备的绩效特征。从具体基金的绩效表现情况来看，广发稳健、博时平衡配置、易方达平稳增长的周净值损失幅度低于5％；另外，此类基金里没有周净值损失幅度超过10％的基金；就净值损失幅度高于8％的基金来看，此类基金里只有7只，占此类基金的比例为29.17％，远低于股票型基金的39.7％和偏股型基金的48.28％。平衡型基金的设计特点就是资产配置策略的高度灵活，与偏股型基金相比，平衡型基金较好地贯彻了设计时的初衷。

　　其它的一些小类别基金

　　偏债型基金 上周的平均周净值损失幅度是5.31％，相对于这个种类的基金来说明显偏高，主要原因在于其中的部分基金沉迷于股票投资，有两只基金的周净值损失幅度竟然超过了8％，与风险程度偏高的股票型基金没有区别。这个类别的基金发展趋势本来就不顺畅，如果少数基金继续违背本性，偏好高风险投资，只会给自己、给这类基金增加麻烦。

　　保本型基金 是一个没有存在价值的基金类别，上周的平均净值损失幅度是3.34％。保本型基金为了防止投资者赎回，设有一个带有惩罚性质的赎回费收取规定，即赎回费率为2％。在股票市场大跌、债券市场大涨的上周，此类基金的平均周净值增长率竟然会远远超过了赎回费率，充分说明了此类基金所包含的风险也是很高的。

　　货币市场基金 短期收益大幅度提高，上周的平均周净值增长率为0.12％，环比升高了一倍，周收益水平较高的基金有海富通货币、中信现金优势、东方金账簿、嘉实货币、华富货币等。在股票市场风险较高的时候，笔直的一贯观点是：货币市场基金是大家规避风险的最佳选择。

　　QDII类基金产品 上周的绩效表现也各有所异，南方全球精选的净值已经暂时稳定，其它3只以海外市场股票为主要投资对象的基金净值在继续折损，但幅度已经较小。从目前的情况来看，产品设计、投资方向等因素造成的相关基金的风险与绩效差异，现在已经得到了较为显著的展现。今后投资者在选择基金产品的时候，一定要关注这个方面的内容。

　　封闭式：跌幅有限 量缩显著

　　上周，封基的周平均净值损失幅度为7.25％，全体基金的净值都在折损。两只创新型封基的周净值损失幅度依然很高，这对于即将发行的两只新创新型封基较为不利。

　　基础市场行情处于继续下跌的过程中，各种指数均在不断地走向新低，封基二级市场行情也只好共同处于冰天雪地之中。截止上周末，沪市基指收于4649.72点，全周下跌273.4个点，跌幅为5.55％；深市基金收于4585.71点，全周下跌234.44个点，周跌幅为4.86％。

　　相对于基础市场行情的暴跌走势来看，封基市场上周呈现出价相对小跌、量相对大减这样一种走势特征，两市封基的周总成交金额为61.95亿元，比前周骤然减少了45.58亿元，减幅为42.39％。相对于暴跌的股票市场这个重灾区来说，封基市场只是一个轻灾区，之所以出现这种情况，关键因素还是在于分红，还是在于我们上周强调过的内容：未来的封基大分红行情，分配的是2007年度的已实现利润，而且按照法律规定必须至少分配其中的90％，现在的封基二级市场行情无论是上涨、还是下跌，都不会影响到未来的分红数额。从某种意义上讲，现在的市价越跌，就越能够凸显出相关封基的内在价值。

　　在封基市场相对小幅下跌的过程中，各种基金还是表现出了一些自身的特点。第一，在周价格变动方面，所有的封基都在下跌，小盘基金不再受青睐，大盘基金当中的“小盘基金”－－部分规模为20亿份规模的“小盘基金”，周下跌幅度相对较少，例如，在周跌幅低于4％的10只基金里，有6只是20亿份规模的基金，如泰和、兴华、久嘉等，其中前两只基金的跌幅不足1％。

　　第二，在周成交量变动方面，小盘基金是个重灾区，6只小盘基金里有4只的周成交量缩减幅度高于50％，主要原因是小盘基金在前两周表现较好，现在是回归本来面目。

　　第三，仔细分析上周的周换手率，可以发现这样两个有趣的现象：（1）瑞福进取是唯一一只周换手率高于10％的基金。。（2）周换手率最高的主要是30亿份规模的大盘基金；周换手率居中主要是20亿份的大盘基金；最低的是小盘基金。由此来看，30亿份规模的大盘基金存在着较多的争议，20亿份规模的大盘基金最为稳定，小盘基金筹码多有沉淀。

　　在上周封基二级市场交易价格下跌幅度相对有限的情况下，隐含收益率指标也在降低，大、小盘基金的该项指标分别为22.91％和6.65％，分别较前周减少了3.08个百分点和2.25个百分点。在大盘基金方面，隐含收益率指标高于30％的基金依然有6只，其中前4只基金为30亿份规模的，后2只基金为20亿份规模的。