剑走偏锋 基金投资冷门股

　　当市场大幅震荡，抱团也难挡寒气不能取暖时，不少基金经理选择差异化生存，重仓其他基金没有重仓的股票，在孤独中开辟新的投资机会。

　　从去年初到10月15日之前的大起，到去年10月16日至今的大落，市场已经深受基金抱团取暖式的同质化投资之害。暴涨暴跌间，一批基金开始远离主流投资，剑走偏锋，重仓其他基金没有重仓的冷门股，差异化投资渐成风气。

　　抱团取暖破灭

　　如果说在去年10月15日之前基金抱团取暖式的投资获得了巨大成功的话，那么从10月16日大盘开始调整起，这种投资方式就宣告失效了。

　　从去年10月16日开始股市进入大级别的调整，至上周已经持续三个半月之久，其间上证指数下跌1700多点，跌幅高达28.35％，值得注意的是，基金重仓的行业成为本轮调整跌幅最大的板块，采掘业、金属非金属、和金融保险业指数分别下跌32.11％、26.74％和25.67％，位居行业跌幅榜前三名，而这三大行业分别是基金去年四季度末时的第四大、第二大和第一大重仓板块。基金重仓的交通运输、机械和房地产等板块跌幅也相对较大。偏股基金净值也因此而大幅缩水，基金抱团取暖的优势荡然无存。

　　对比本轮调整基金的表现可以发现，保持传统主流配置的基金净值跌幅最大，除去指数型基金，在净值跌幅榜上居前的大多是蓝筹风格的主流配置基金。而在跌幅榜的另一端，非主流配置的典型代表华夏精选基金单位净值上涨3.73％，成为三个多月股市调整以来唯一净值上涨的偏股基金。合丰成长仅下跌0.96％，是跌幅最小的偏股基金。

　　当抱团也感到寒气逼人时，不少基金经理选择差异化生存，重仓其他基金没有重仓的股票，在孤独中开辟新的投资机会。

　　差异化生存

　　尽管采取差异化选股使基金经理面临的压力要远远大于抱团取暖式的配置，但不少基金经理已经开始寻找具备潜力的冷门股重仓并坚定持有。据天相投资的统计，去年四季末有97只股票仅被一只主动基金重仓持有，在重仓这些冷门股的基金中，有些基金重仓冷门股的力度相当大，不少基金因此而获利丰厚。

　　华夏精选历来以选股独特著称，该基金成立以来对两市第一大行业的金融保险股基本没有配置，去年四季度金融股占该基金的净值比例只有2.08％，这已经是该基金配置金融股比例最高的一个季度了。从重仓股看，该基金把其他基金重点配置的主流重仓股排除在外，去年四季末前十大重仓股中的天山股份、峨眉山A、华业地产、恒生电子和广钢股份等均没有其他基金重仓，其第一大重仓股岳阳兴长也相当冷门。

　　东方精选去年以投资S股获利出名。该基金历来对金融保险和地产股配置相当轻，去年底持有金融地产的比例合计不到8％。该基金前十大重仓股中有5只为S股，其重仓的S上石化、S乐凯、S佳通、赛格三星和S深宝安A等没有其他基金重仓。重仓的首钢股份和兰太实业也乏人问津。

　　益民红利投资冷门股的力度也非常惊人，该基金去年底对金融股的配置只有1.66％，其前三大重仓行业分别为生物医药、石化塑胶和建筑业，对这三个行业的配置比例均在15％左右。该基金重仓的杭州解百、华北制药、阳之光、华峰氨纶、隧道股份和嘉宝集团等六只股票均没有其他基金重仓。

　　金鹰中小盘精选基金主要投资于具有较高成长性和良好基本面的、流通市值在市场平均水平之下的中小盘股票，因此该基金对大市值的金融、地产等众多行业股票没有配置。行业配置主要集中在电子、机械设备和石化行业，去年四季末该基金重仓的广东鸿图、航天电器、深天马A、石基信息、顺络电子和沱牌曲酒等六只股票没有其他基金重仓。

　　我国首只开放式基金华安创新去年底重仓持有银泰股份、华仪电气和银座股份，华富优选重仓传化股份、三爱富和同洲电子，金鹰优选重仓铜陵有色、网盛科技和露天煤业、华安宝利重仓力元新材、合丰成长重仓华东医药、诺德优势重仓万向钱潮和亿城股份等等，这些个股只有这些基金敢于将其进入前十大重仓股中重点投资。

　　对基金经理来说，虽然重仓这些冷门股需要勇气和胆量，但市场确实需要更多有差异性的基金，市场已经深受抱团取暖式的同质化投资之害。差异化投资不论对投资者还是股市，都是有利的。