每周基金视野：宏观调控会提前“解冻”吗？

　　乐观看点：除非美国次贷危机恶化超出市场预期，导致中国经济大幅放缓，而同时严厉的宏观经济政策又未及时调整，否则A股就此转入熊市的可能较小。美国政府对经济的调控能力仍然较强，美国经济陷入长期衰退的可能不大（景顺长城）。象美国这样相当倚重于借债和信用的消费性经济，降息对实体经济作用是强大的。历史数据显现，降息对GDP中各种成份的效果一般要滞后3-6个月，短期内股市对降息的反应不足或过度均是正常的（诺德）。美联储依然奉行“无痛苦的资本主义”模式，充当全球最后贷款的它并没有选择让投机分子自生自灭的方式，而是通过制造其他泡沫的方式来拯救之。不如大胆的预言，美元贬值，低息政策必然会酝酿另一场泡沫，农产品泡沫？金砖四国泡沫？人民币资产将间接受益于这场美联储的拯救行动（东吴）。

　　市场担忧：2008年20%左右的企业盈利增长是有可能实现的，但是这中间确实存在不确定因素，现在尚不清楚美国次级按揭贷款危机的影响程度和国内宏观调控的紧缩幅度（华安）。如果权衡美国经济衰退风险和国内通胀风险，主要矛盾应该是前者，应该时时刻刻看到美国经济衰退和外需回落的风险（南方）。货币政策发挥作用一般需要数月的时滞，此次减息能否阻止美国经济陷入衰退还是未知数（上投摩根）。

　　配置风向：预期08年结构性变化趋势对市场的影响将重于整体估值水平变化趋势对市场的影响，更多的投资机会将在行业之间的相对结构变化和行业集中度的变化的过程中逐渐呈现（易方达）。预计08年银行业增长速度40%到50%，保险行业增长速度在10%到30%左右，证券行业预增长速度为负30%，房地产增长速度是70%左右。看好房地产、汽车、航空、零售、医药行业，另外包括煤炭、钢铁、水泥和其他一些原材料行业。要素价格改革将给水、电、煤、油行业带来一定阶段性的投资机会（华夏）。被错杀的预期08-09年成长性比较确定且相对估值吸引力已经大幅提升的个股将是增持的好机会，强周期类的个股是波段操作的好品种（大成）。