全球估值水平已含次债危机

　　近期，全球各主要资本市场阴云密布，港股和A股跌幅均超过5%，美国股市已连续多个交易日下跌。受港股暴跌的影响，四只基金系QDII产品中有三只跌破了0.80元关口。而季报显示，QDII基金总体仍维持净申购的局面。作为即将出海的QDII产品，工银瑞信中国机会全球配置将于2月1日结束发行。

　　全球市场跌到现在，基本面已经好于市场价格的表现了。从中国来看，经济维持9%-10%的增长是没有问题的；对美国而言，企业整体的资产负债表还是很健康的，外贸增长也很强劲。现在讨论美国会不会进入衰退已经不重要了，重要的是目前的全球股市估值状况已经比较充分地反映了美国经济进入衰退的局面。

　　经过前期下跌，目前国际股市风险已经得到较为充分的释放，加之各国经济的基本面各不相同，股价已经具有了一定的吸引力。比如，现在香港市场上，不少优质国企股的股价都已经被"腰斩"了。从估值的角度说，香港国企指数从2万点降到了1.2万点，我们相信它的合理点位应该在15000点左右，所以这个时点的国企股具有不错的投资价值，其获利机会可能比A股市场还要大。因此，不能因为下跌就否定QDII的价值。

　　投资者通过投资QDII，可以通过多市场投资策略来降低风险，同时对于长期收益的损害性也大大降低。不过，并非所有的QDII产品都能够起到分散风险的作用，只有QDII投资资产在全球市场充分分散的前提下，利用各个市场之间相关性，才可以真正实现降低风险的目的。