保险QDII：画饼充饥？无法掩盖的风险

　　截至2007年12月3日，已有20家保险公司获得QDII的资格，包括中国人寿(601628)股份、中国人寿集团、人保财险、人保健康险、人保寿险、平安保险集团、平安寿险、平安财险、太保集团、太保寿险、中再集团、泰康人寿、新华人寿、太平人寿、生命人寿、华泰财险、华安财险、安邦财险、渤海财险、友邦保险等保险公司。此外，还有三家保险公司已向保监会提交了QDII申请，目前正在审核过程之中。

　　保险正在刮起一股QDII的旋风。保险资金QDII--就是保险资金境外投资。正如有国外的学习、工作经历会给人镀金一样，保险资金进行境外投资也让很多人心动，认为增加了时尚而且有保障的理财渠道，眼巴巴等着QDII保险产品登场。毕竟是冠以保险名头的境外理财，怎么着也会让人对收益放心吧。

　　可是，就目前来看，保险QDII无助于提升保险产品的收益率，对于想获取收益率的投资者来说，保险QDII不过是画饼充饥。

　　保险QDII的憧憬

　　与银行、基金QDII产品相比，保险QDII产品最大的优势在于能够提供风险保障。将来推向市场的将会是投连险、万能险等投资型产品。

　　按照《保险资金境外投资办法》规定，保险资金可境外投资的品种包括三大类：一是货币市场产品，如商业票据、大额可转让存单、回购与逆回购、货币市场基金等；二是固定收益产品，如银行存款、结构性存款、债券、可转债、债券型基金、证券化产品、信托型产品等；三是股票、股权、股权型产品、股票型基金等权益类产品。

　　在这个不理财等于破财的时代，上述的投资领域让人心动。尤其保险能够提供风险保障，所谓一举两得，投资者自然对保险QDII产品更增加期待。

　　自2007年下半年以来，万能险、投连险收益率一路飙升，有的投连险收益率在不到一年的时间里翻了一番，而万能险的年化收益率也从4%升到6%，超过同期银行存款。这让人对保险重新定位认识--保险也能够产生不错的收益。

　　从保险资金投资历程来看，保险资金收益率随着投资渠道的放开不断提升，2004年投资收益率为2.9%，2004年9月放开了保险资金进入股市的限制，2005年投资收益率达到了3.6%；随后，保险资金投资股市上限放宽，2006年投资收益率达到了5.8%；而2007年前三个季度的投资收益是去年全年的两倍多。现在，保险资金运用渠道进一步拓宽，怎么能让人对收益不满怀期待？根据以往的经验，分红险、万能险等都提供保底收益，即便赚不到钱，也不至于亏钱。而且，保险监管机构出于资金安全性考虑，对于保险资金的投资额度、投资方向等都有严格的要求，这在一定程度上能保证了资金运用的安全性。

　　与银行、基金QDII产品相比，保险QDII产品最大的优势在于能够提供风险保障。将来推向市场的将会是投连险、万能险等投资型产品。经历过国内投资市场的"洗礼"，这两类保险加大了疾病、意外等方面的保障，QDII产品也会延续这种保障。

　　无法掩盖的风险

　　在资本市场上摸爬滚打了这么多年的基金公司尚且面临人才、市场熟悉等瓶颈，刚试水资本市场的保险公司自问无法超越基金公司的水平，稍有不慎就会折戟沉沙。

　　早在2007年7月，中国保监会就协同中国人民银行、国家外汇管理局正式发布了《保险资金境外投资管理暂行办法》，该《办法》中明确指出，允许保险机构运用自有外汇或购汇进行境外投资。可是， 5个多月过去了，真正意义上保险QDII产品仍然只闻楼梯响，不见人下来，要推向市场还需要一段时间。

　　并不是保险公司行动缓慢，而是QDII的先行者让保险公司感觉到投资市场的变幻和背后的风险。

　　率先出海的QDII近期遭遇国际市场调整的"寒流"。在"港股直通车"的利好刺激下，香港恒生指数曾一路上涨突破30000点。期间发行了4只基金QDII。在香港股市上涨的一个月时间内，基金QDII表现不俗，如南方全球精选配置9月底开始建仓，不到1个月净值增长就接近4%。

　　11月25日，最新一期的QDII基金净值出炉，结果让众多基金持有人大跌眼镜，亏损最多的一只QDII基金已经亏了10.6％，单位净值跌破0.9元。基金系QDII合计损失13.44亿美元，按人民币兑美元1：7.5的汇率计算，其浮亏已经超过百亿元人民币。而随着香港股市可能的进一步下跌，预计QDII基金净值将继续下跌。而同期发行的银行系QDII产品净值在也大幅缩水。

　　前车之鉴不远，保险公司怎敢贸然前行？尽管基金QDII遇挫与全球股市的下调有着直接关系，但不得不承认，业绩不佳的主要原因还是国内基金不了解香港市场，包括香港股市的投资策略、投资工具与规则。不具备专业人才和专业投资仅能，贸然走到海外投资，遭受挫折是难免的。在资本市场上摸爬滚打了这么多年的基金公司尚且面临人才、市场熟悉等瓶颈，刚试水资本市场的保险公司自问无法超越基金公司的水平，稍有不慎就会折戟沉沙。

　　对于保险QDII的投资能力，监管机构态度谨慎，《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》（征求意见稿）特别要求，从事保险公司从事QDII投资专业管理人员应具有2年以上境外投资经验，且不少于2人。保险公司也表现出谨慎的态度，太平人寿表示，拿到了资格可随时入场，却不意味着立刻进入市场操作。太平人寿会选择合适的时机再进行投资计划。

　　此外，买保险的人和投资基金、股票的人心态还不一样，前者求稳，后者至少知道有风险的存在，这也是一种无形的风险。其实，保险公司早已在国内经历过投资收益的风险，2002年前后平安保险的投连险因股市牵连，导致账户净值大幅下跌，引发大规模退保，给保险业发展造成伤害。近期，国内股市的不景气，再次牵连到投连险，保费收入环比下降，退保增加。

　　尽管之前保险公司还有媒体将还未出生的保险QDII描绘的非常美好，还提出保底的概念，可谁都知道，以投连险等形式出现的QDII保险产品是无法保底的。投资者也对保险QDII的风险控制表示了担心，在腾讯网近期进行的网络调查中，有超过55%的人认为保险资金境外投资面临的最大瓶颈是风险控制。

　　做有准备的QDII投资者

　　如果只是以"懒汉"的心态去对待保险QDII产品这一新事物，撒手不管，还是不做这样投资的好。

　　保险QDII是在当前人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下内地居民投资海外市场的一个重要途径，相应的产品也最终会推向市场。兼顾投资和保障功能，QDII保险产品比较适合那些希望获得海外投资回报又想降低风险的投资者。

　　不过，只要是投资，都需要有准备。即便不掌握投资的方法，也要了解选择的工具，了解投资的大环境。对于保险QDII产品，尤其要如此。

　　首先，应了解保险QDII产品的额外费用，将来可能出现的保险QDII产品多是投连险和万能险。只要是这两个险种，至少会产生四五项费用。这些费用还是比较可观的，目前银保销售的投连险和万能险的初始费用最多占到所缴保费的10%，此外，还有账户管理费、账户转换费等。而银行QDII和基金QDII只需要收取固定的手续费就可以，通常为1.5%。如果投资收益率不佳，额外费用就会成为投资损失。有了手续费的拖累，保险QDII产品的投资收益并不是最优的。而投资者选择QDII产品的首要目标还是收益率。

　　其次，要考量进入的门槛，保险公司今年推出的投连险，进入的门槛都很高，有些已经高达10万元人民币。对于保险QDII产品，门槛也不会低，从而将一部分人挡在门外。而基金QDII产品起点较低，有的仅为1000元人民币。

　　第三，选择好保险公司。保险公司的资金运用能力、对海外资本市场的熟悉程度直接决定QDII产品的收益率。有的保险公司有海外公司，有的则正在将触角伸向海外，这都是判断选择保险QDII保险产品的决定因素。

　　如平安保险投资刚上市的香港惠理基金股权，随后传出消息，惠理基金获平安保险委托出任其QDII投资管理人，双方将共组私募基金，负责管理平安保险达220亿元人民币的QDII投资额度，以投资海外市场为主。这是比较令人放心的投资方式。还有一些外资保险公司有海外投资机构，积累了长期投资经验，在选择QDII产品时不妨关注一下。

　　第四，把握投资QDII产品的时机。保险公司正在审时度势，以推出QDII产品，对于保险QDII产品的投资也要审时度势。虽然说是专家理财，但很多时候，保险公司投资能力同样靠不住。如果只是以"懒汉"的心态去对待保险QDII产品这一新事物，撒手不管，还是不做这样投资的好。要对保险QDII投向的市场有一个大体的了解和判断，然后再下手投资也不迟。