跟风杀跌常割在“地板”上（基金视点）

　　本周二，上证综指下跌354点，跌幅达7.22%；深成指下跌1215点，跌幅为7.06%，两市约有800只A股跌停。“市场的反应过激了，中国经济的拐点还没有出现，牛市的根基还在。”基金投资人士如此表示。
　　基金业内人士提醒说，虽然长期牛市格局未变，但短期内要密切关注基金的申购赎回情况。如果基金出现较大规模的净赎回，那么有可能意味着短期内人气涣散，市场震荡会明显加剧。这也是他们近期最担心的事情。“不过，我们呼吁投资者保持镇静。”
　　基金投资人士表示，跟风杀跌赎回基金往往被证明割在“地板”上。
　　申购赎回情况正常
　　“最近赎回的情况比较正常。虽然市场连续暴跌，但是赎回量并不大。”基金业人士表示，基金的申购赎回一直比较正常，期间有小额赎回，但规模不大。而且，本周一上证综指跌破5000点之后，很多外围资金开始申购基金抄底，其中不乏保险公司这样的机构投资者。值得注意的是，经过沪深股市的大跌后，场外资金申购的热情似乎有所消退，周一申购基金的那部分勇敢的资金已经陷入套牢近10%的状态，所以申购量很少。
　　基金业人士无一例外地对申购赎回情况保持高度警惕。在他们看来，这是短期内唯一需要关注的因素。形成鲜明对照的是，他们对于基本面的情况倒并不是十分担心。富国基金副总经理、投资总监陈继武认为，必须看到当前中国经济的基本面并没有发生大的改变。中国宏观调控措施和美国正采取的财政政策之间有着本质的区别，因为从目前情况看，中国是在主动地调控经济，而美国是在被动地刺激经济。
　　业内人士表示，虽然短期内赎回情况没有恶化，但也要保持高度关注。因为市场非理性杀跌可能不断增加。如果赎回量陡然放大，将迫使基金卖出蓝筹准备现金，这无疑将使市场的基石——蓝筹价格进一步下陷，而这将再度造成市场恐慌性心理的扩散，最后形成赎回——卖出股票——市场下跌——再次大规模赎回的恶性循环。
　　震荡市基金加强波段操作
　　分析人士指出，出现当前这样的大幅震荡，将会进一步促使基金强化波段操作的思路。翻阅基金2008年的投资策略报告可发现，震荡是出现频率最高的词语。即使是规模超过2000亿元的龙头基金公司，也提出阶段性和结构性机会更为重要，应该追求时点选择和轮动操作。甚至有基金经理提出今年要“上去敢卖、下来敢买”这样典型的波段操作思路。
　　他们的逻辑在于，今年投资将面临更多的不确定性因素。而且，不同于以往，很多方向性的变化有待明朗，如次贷危机、美国经济、通胀趋势、国内宏观调控政策等。此外，2008年国内投资者心理也会大幅波动，在高估值的情况下，投资者对负面冲击变得十分敏感，这些都将导致市场的震荡加剧。因此，南方等基金管理公司提出，比较现实的做法是长短结合、相机抉择。“长”意味着一些中长期的选股原则和行业配置主线不变；“短”则是控制风险，在设定估值底线的前提下，适度参与主题投资和板块热点，结合仓位控制、时点选择和轮动操作，追求风险匹配下的超额收益。