海外市场不好混 QDII“挂羊头卖狗肉”

　　QDII基金竟被允许投资A股，这种匪夷所思的事情，正在国内基金业真实地发生着。先是有监管部门下发文件，明文许可QDII产品可投资于国内和国外市场，接着就有易方达基金公司欲上报投资A股的QDII基金的消息，在业内传得沸沸扬扬。然而，允许QDII投资A股，在外汇管理和结算、投资者额外承担的管理费用、投资者的资产配置等方面都存在诸多问题。对于多种显而易见的问题，难道监管当局将会像基金分拆、大比例分红等一样再次被基金公司们忽悠吗？

　　还是A股市场好忽悠

　　首批四只QDII出师不利，后续QDII销售冷清，而A股新基金批文千金难求。面对这种现象，有基金公司开始暗渡陈仓，欲以创新的名义，上报一只可投资A股的QDII，实现其一箭双雕的目的。

　　与基金公司的商业需求相呼应，监管部门此前已下发了"关于《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》及《关于实施〈合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法〉有关问题的通知》中有关问题的口径"（简称"口径"），表示QDII基金可以将募集的部分资金投资A股，即一个产品可以同时投资境内外市场。

　　为QDII投资A股奔走之士认为，"投资一部分A股，有利于QDII基金取得一定的投资业绩，对培养客户有很大帮助。而且，目前人民币加速升值，部分资金投资A股，可降低汇率风险。"

　　然而，上述说法本身就自相矛盾。如果基金公司认为，QDII基金的业绩要通过投资A股来取得，那么管理好旗下的A股基金就是本职工作，而不应做这种张冠李戴、挂羊头卖狗肉的事情。基金试图把投资A股的业绩输送到QDII上，就有误导和欺骗投资者之嫌。

　　据报道，相关基金公司负责人还认为，"基金公司对境外市场缺乏了解，投研力量不足。先推出同时投资于境内外市场的QDII基金，有利于基金公司投研水平的逐渐提高。"在缺乏对境外市场了解的情况下就上报产品，这对投资者又是何等不负责任。

　　投资内地还叫QDII吗？

　　QDII的中文名称为"合格境内机构投资者"，是在我国资本项目没有完全开放的条件下，让境内居民有管理地进行境外证券投资的一种制度。稳步推进QDII，有利于疏导当前外汇储备压力过大的矛盾，对于引导居民在全球范围内配置理财资产、分散风险，都具有积极意义。然而，允许QDII投资A股则违背了以境外市场为投资范围的基本原则。

　　同时，允许QDII投资A股，QDII外汇额度的管理与使用也会成为问题。如果QDII基金的资产可以在境外市场和A股市场灵活配置，那么QDII基金在看多A股时会加大A股的配置比例，从而令原来计划要投资到海外市场的外汇滞留在境内，加剧国内流动性过剩的状况，加重A股市场的泡沫化程度；而如果QDII基金投资A股部分资产比例相对固定，不计入外汇额度，那么又会遇到QDII基金看空A股时，这部分资产不能投资到境外资产，从而造成基金资产机会成本的浪费。

　　另外，QDII基金的管理费、托管费要比A股基金高0.4个百分点/年，认购费/申购费通常也高于A股基金，QDII基金在部分资产投资A股的情况下，收费偏高的问题也对投资者不利。同时，QDII基金投资于境内、境外两个市场，明显不利于已持有A股资产的投资者进行有效的资产配置。

　　"有些人就是喜欢玩这个游戏。这是为创新而创新，是一种非驴非马的东西，但很可能要比真正的QDII好卖。"一位基金公司的市场人士坦率地表示。QDII基金投资内地，看起来还真与基金公司搞基金分拆、大比例分红、"类基金"投资咨询业务等有着"异曲同工"之妙呢。