李哲圣海外投资从局部地区突破

　　编者按：最近一年，韩国基金规模也出现了大跃进，到十一月底韩国股票基金的规模较年初已增加了两倍。在快速发展的过程中，他们是否也遭遇与中国同行一样的困难？另一方面，韩国的QDII业务也发展迅速，基金总资产中有2/3投向海外，有许多经验值得借鉴。未来资产集团拥有韩国规模最大的基金管理公司，管理资产规模占韩国基金总规模的40%，在海外投资方面，未来资产集团也取得了骄人的业绩，旗下多只基金在同类基金中排名第一。为此，我们特邀未来资产集团的法人代表李哲圣，请他就相关问题进行深入剖析，以供中国同行参考。

　　股票基金规模较年初增加两倍
　　记者：能否介绍韩国基金业的发展历程与现状？
　　李哲圣：在亚洲金融危机后，韩国基金业以债权型基金发展为主，主要投资公司债，规模一度达到2500亿美元，大宇破产后债权型基金遭遇巨大困难，规模减少到1400亿美元。之后，高风险高收益的股票型基金开始慢慢发展起来，并且日益壮大，现在股票基金的规模较年初已增加了两倍。
　　韩国资本市场目前的投资者结构是，基金管理公司占股票市值的15-20%，外资机构占35%，企业的大股东持有20-30%，比较均衡。在1997年亚洲金融危机时，外资机构持有大部分企业的股权，后来企业股权逐渐从外资机构转到基金管理公司。
　　得益于定投客户
　　与养老账户发展迅速
　　记者：在规模快速膨胀的过程中，中国基金业遭遇了人力资源与风险控制方面的严峻考验，你们是否有这方面的压力？
　　李哲圣：在亚洲金融危机前韩国基金业已经历过一个迅猛发展的阶段，在人力与督察方面都有相当的积累，没有面临中国同行这么多的问题，特别是那些发展较快的公司都具备良好的风险管理能力与人力资源，研发人员与投资人员的经验都较丰富。
　　另一方面，韩国基金业在发展的过程中经历过困难时期，已建立以长期投资为主的投资文化；基金的客户群也比较雄厚，许多投资者用定投的方法进行长期投资，虽然单笔金额较少，但定投客户的稳定性较强，即使以后面临危机，也不会出现大规模赎回等问题。
　　记者：未来资产集团最近一年资产规模增长相当快，这主要得益于什么？
　　李哲圣：这主要得益于定投式基金与单笔金额较少的老龄化账户发展迅速，未来资产集团旗下有专门的定投基金、专门针对父母为孩子准备的基金等。
　　在投资者教育时不带基金经理
　　记者：你们如何帮助客户建立长期投资的理念？
　　李哲圣：我们对客户群进行教育时，一是强调建立长期投资的文化，二是我们也一直强调韩国老龄化的问题，教育投资者要提前准备长寿的风险，同时强调分散投资的优势。未来资产集团成立了投资教育研究所，专门进行投资者教育。
　　我们在进行投资者教育时，基本不讲市场的情况，因为市场一直在波动，如果跟着市场走肯定会有相当短期的色彩，所以我们在教育时不带基金经理不讲市场情况。而是讲投资的概念与长寿的风险，引导老百姓小金额长期投资基金，另外，我们不仅仅教育基金持有人，对代销机构的员工也进行教育。
　　出海投资以亚太地区为突破口
　　记者：未来资产集团在海外投资方面无疑取得了相当好的成绩，你们海外业务是怎么发展起来的？有什么经验与教训？
　　李哲圣：我们在3-4年前开始准备海外业务，由于在全球投资的资源有限，我们决定先集中精力做好一个地区的投资。相对而言，在亚太地区我们较有优势，先在这一区域做好了，再进军全球资本市场。
　　事实证明，我们的这一策略是对的，未来资产集团在亚太地区的投资相当成功———旗下的中国基金、印度基金、亚太基金、行业基金中的消费者基金、基础设施基金、金融行业基金的业绩，都超过了富达，富兰克林等历史悠久的金融机构同类基金的水平。
　　我们取得优秀业绩的原因，应该归纳为以下三点：一是富达等境外优秀机构的主要投资对象不是亚太地区，而未来资产集团则是集中精力投资这一地区，较容易获得突破；二是，我们的投资风格非常积极，而其它境外机构通常是先定下业绩基准然后按照基准投资，我们也有基准，但相对比较主动，运作也比较灵活；三是我们公司的产品开发能力比较强，因为早就意识到亚太地区的基础设施建设与零售业会有较快增长，开发了消费行业基金、基础设施基金，都取得了优秀的业绩。
　　现在，我们开始走出亚太地区进军全球市场，一个月之前我们募集了在全球投资的基金，两个星期募集了50亿美元，目前正在成功运作中。
　　海外投资完全本地化
　　记者：海外投资的人员问题，你们怎么解决？
　　李哲圣：我们具体运作就是在海外成立独立的法人，韩国总部的人主要负责企业战略与管理，其它部门完全本土化。比如投资中国的基金就在市场找经验丰富的中国人来做投资。我们不希望全部事都自己做，而是充分发挥当地优秀人才的能力，当地哪方面厉害我们就请哪方面的人才进来，我们只做自己最拿手的部分。比如未来资产集团的香港公司，从韩国派的人员就很少，基本都是从本地招聘。
　　记者：在出海的过程中，你们经历过什么困难？
　　李哲圣：在韩国，海外投资主要是以境外机构为主，投资者对韩国本土企业不太信任，一开始时很多投资者、机构甚至公司内部员工都在怀疑，未来资产集团是否有能力进行海外投资？另一个问题是，刚开始我们在海外聘请优秀的基金经理也不易，因为大家会怀疑这家韩国公司一两年后就会撤走，要找经验丰富的基金经理比较困难。但未来资产集团的董事长与高管人员意志坚定，愿意克服一切困难向前走，这是我们成功推进海外业务的主要原因。
　　在发行了几只基金，取得良好业绩后，投资者慢慢意识到韩国本土企业也可以做好海外投资，未来资产集团在海外的投资能力得到了认可，我们对海外优秀人才的吸引力也大大增强。
　　中国QDII跌破面值
　　是买入良机
　　记者：中国QDII出海即遇上全球股市大震荡，四只QDII一度全部跌破面值，你怎么看？
　　李哲圣：韩国刚推出QDII基金后，也曾遭遇下跌，而且比中国同行跌得更惨，但我们是长期投资，几年下来我们获得了很好的回报。我认为，在中国四只QDII基金跌破面值时，反而是买入的良机。
　　中国巨大的金融资产一定要分散到海外投资，虽然中国股市现阶段回报率很高，但不可能永远这么高，而且以后一定会出现比中国资本市场回报率更好的海外市场。中国老百姓的钱应该也必须进行全球配置。现在，韩国基民的资产配置就比较均衡，他们资产的1/3投资韩国市场，而一半以上都申购海外基金，慢慢减少了在国内投资的比重。这样，即使一些地区出现震荡，基民的资产也会有相当的稳定性。
　　另外，制造业对一国经济增长的贡献是有限的，中国经济未来的发展动力应该来自金融业，中国金融要健康发展，也必须走出海外，因此，中国金融行业方面的专家应该为海外投资多做准备。
　　记者：对正在走向海外的中国同行有什么建议？
　　李哲圣：我前面提到过，未来资产集团初出海时的策略略是，集中精力做好在亚太地区的投资。所以，中国的基金管理公司进行海外投资之前，可以先想想自己在什么领域在什么国家与地区较具优势？
　　在韩国，除了未来资产集团，多数基金公司都通过跟海外优秀的资产管理公司建立战略合作关系，学习他们先进的技术与运作，然后再慢慢独立。中国的QDII也需要采取这种方式--先与国外大公司结成战略合作伙伴，通过学习自己再逐渐成熟。最重要的是，要准备好人力资源与风险管理的体系。
　　未来投资的主体国家
　　是中国与印度
　　记者：在亚太地区，你们看好那些国家？中国A股是否有泡沫？
　　李哲圣：我们看好印度、中国，还有估值水平较低的韩国。未来资产集团在印度有全资的法人子公司，为了在印度募集资金投资本土市场，已经向印度监管部门申请了产品计划，我们也一直在进入中国市场，当然，中国市场相对封闭一些。
　　我们未来资产集团今后投资的主体国家是中国与印度市场。中国A股的股价确实偏高，有一定泡沫，未来最关键的是要看企业的盈利成长能否达到预期。中国资本市场的问题是供给较少非流通股比较多，造成上市公司的价值比真正的价值相对偏高，万一泡沫消失，基民大规模赎回肯定会影响基金行业，因此，政府应快速增加供给，同时全面推进海外投资。