投资封基胜过开基

　　[编者按]2005年7月起，中国银河证券基金研究中心胡立峰连续在本报发表文章，提出封闭式基金自然到期套利交易计划和封闭式基金结构性套利交易计划。到今年12月11日，基金泰和二缎市场投资收益率达到1021．93％，预计大多数大盘封 基有望在明年上半年陆续达到“三年十倍”的目标。
　　口银河证券基金研究中心 胡立峰
　　过去两年零5个月，笔者始终坚持推荐封基，封基的确带来了远远超过开基的投资回报。高折价高分红的封基是较好的“削峰填谷均衡增长”投资品种，随着年报分红行情的临近，25只大盘封基消除红利折扣带来的涨幅在20％左右。
　　661％与411%，封基压倒开基
　　截至12月11日，25只大盘封基二级市场价格2005年7月8日以来平均上涨661．48％，而期间净值增长率为365．58％。为什么会出现661．48％和365．58％的差异呢?因为2005年7月我们提出封闭式基金投资交易计划时大盘处于1050点左右，大盘封基整体折价率高达46％，这意味着一旦牛市启动，封基二级市场价格会加速度上涨。
　　同期可比的42只开放式股票 型基金平均净值上涨411．85％，比封闭式基金的365．58％要好。由于封基受到80％的股票持仓限制，如果考虑持仓限制，封基和开基净值增长率基本相当。如果封基没有20％的强制国债投资限制，那么从 2005年7月到今天，大多数封基二级市场投资回报都会超过lO倍。
　　泰和率先实现“三年十倍”
　　12月11日基金泰和收盘价2．788元，这意味着2005年7月8日投入100万元购买基金泰和，每次分红的红利到帐后立即再买入，周而复始，现在市值将由100万变为1121．93万元。净赚1021．93万元，二级市场投资收益率达到1021．93％。基金泰和增值10倍花了两年零5个月的时间，是中国银河证券基金研究中心“三年十倍”封闭式基金投资交易计划中第一只胜利完成任务的基金。预计年内还有2-3只基金会抵达10倍这个彼岸，而大多数基金将在明年上半年陆续达到“三年十倍”的目标。2005年7月8日，基金泰和二级市场价格为0．502元，两年间三次分红，累积分红金额1.265元。仅次于基金开元的1．35元。
　　削峰填谷均衡增长
　　我们比较股民、开基民和封基民2006年和2007年的投资收益(股民投资收益取上证指数)，2006年分别是130％、121％、166％，2007年（截至12月7日)是：90％、114％、141％。近期封基继续保持上涨势头．预计2007年投资收益率有望继续保持166％左右的水平。
　　我们设计的封闭式基金投资模式可以总结为：削峰填谷、均衡增长。用时间和复利改变生活。两年多的实践证明，“削峰填谷均衡增长”是适合普通投资者的简单、简洁、简易的投资模式，高折价高分红的封闭式基金是较好的“削峰填谷均衡增长”投资品种。
　　我们的基本思路是不和具体个股计较“一城一地”得失，而是战略性地从普通投资者及其家庭财富增值的角度进行思考，着眼于普通投资者家庭财富的增值，扩大财产性收入。牛市中，不是比较单一品种的阶段收益率，而是比较全部资金的收益率。甚至是投资者及其家庭全部财富的收益率。牛市中，不是沾沾自喜于在某一只股票或基金上的阶段性收益。而是比较资金规模大小和账户市值的绝对增值幅度。
　　投资者在脉冲式的行情中“进进出出”，看似热闹，黑马牛股也广泛涉猎，但辛辛苦苦下来，增产不增收。个人财产性收入增长不多。封闭式基金行情特点是超越多空、超越牛熊、穿透股市的剧烈波动、稳扎稳打。股市俗语说“牛市也会死人”，就是因为股票波动太大，一次大错误就会“辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前”。而封基最大特点就是在牛市中让投资者不犯大潜误，上涨有份，下跌少跌。
　　1000点下跌与2％的跌幅
　　虽然大盘从6100点跌倒，5100点．跌去1000点，但12月11日封基距离历史最高点只有2％的距离，稍微一个小反弹，封基又将再创新高。这再次证明，我们近两年反复强调的“封闭式基金可以抗住大盘30％-40％的跌幅”的结论，即便大盘步入熊市，封基投资者仍有望勉强保本。
　　展望未来，只要大盘稳住5100点．即将开始的巨额分红将推动封闭式基金在未来3个月内继续上涨20％。由于企业购买封闭式基金参与分红是免征企业所得税的，预计越来越多的企业会逐步参与这个市场。
　　我们公布一个计算公式，希望有助于投资者做好封基的投资。消除广义红利折捆的可涨幅=(净值一1)×折价率/价格×100％。把25只封基的计算结果按顺序排列，平均分配买入前面4—5只，构建一个封基组合即可。当然这只是其中一个思考的角度，基本思想是市场把封闭式基金的未来现金红利打折了，这是市场失效的地方，也是我们实施套利交易的空间。理论上来说，越临近分红，红利折扣部分就要相应逐步缩小，并在分红那一刻完全消失。综合计算下来，25只封基消除红利折扣带来的涨幅在20％左右。