透视基金发展之路:十年锻造中国资本市场中坚

　　今年是中国基金业正式起步10周年。10年间，中国基金业从无到有，从小到大，从不被认可到广为接受，并且经历了"牛-熊-牛"的转换。

　　来自中国证监会的最新统计数据显示，目前我国共批准设立了59家基金管理公司，其中合资基金管理公司28家，共管理基金341只，基金资产净值达33120.02亿元，基民数量也达到了9000万之多。本月初，证监会颁布了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，这部被认为是逼迫公募基金按照私募方式运作，以期提高竞争力的法规，将对基金业"强身健体，防止虚胖"有所帮助。

　　当第2个10年即将开始之际，中国基金业又迎来了QDII这一投资国际市场的开放机遇，与此同时，基金业本身短期内的迅猛发展也带来了巨大压力，各个公司同质化竞争所带来的全行业风险对市场会有什么影响，行业未来是否还能更好地发展，这是每个关心基金业的人士最为关注的问题。

　　专为基金立法前所未有

　　回顾历史，1997年11月14日，国务院批准发布了《证券投资基金管理暂行办法》。这被业界视为是我国规范基金业发展的一个标志，也是基金10年发展的起点。专为基金立法，更是我国资本市场发展和基金业发展的一个重要里程碑。

　　1998年初，国泰、南方、华安、博时、华夏等5家基金管理公司首批获得中国证监会批准成立，不久这些公司发行了第一批封闭式基金，从此，规范的证券投资基金成为我国基金业的主导方向。

　　不过，在此之前，伴随着我国资本市场的诞生，基金业早已有所"胎动"。根据相关报道，1991年10月，"武汉证券投资基金"和"深圳南山风险投资基金"分别由中国人民银行武汉分行和深圳南山区政府批准成立，成为第一批投资基金。与现在大多投资证券市场的基金相比，当时绝大多数投资基金的资产由证券、房地产和融资构成，其中房地产占据相当大的比重，流动性较低。1992年又有37家投资基金经各级人民银行或其它机构批准发行，其中"淄博乡镇企业投资基金"经中国人民银行总行批准，于1993年8月在上海证券交易所挂牌交易，是第一只上市交易的投资基金。截至1997年10月，全国共有投资基金72只，募集资金66亿元。这些基金的出现可以称为中国基金业的"预演"。

　　基金业正式起步之后，发展迅速。2001年9月21日，国内首只开放式基金---华安创新基金设立，首发规模约为50亿份基金单位。同年10月，《开放式证券投资基金试点办法》颁布，使得证券投资基金管理的基本框架进一步得到了完善。

　　2004年，《中华人民共和国证券投资基金法》正式实施，从1999年就开始立法，历经三审、4年时间。专为一个金融子行业立法，显示了国家对培育整个资本市场，以及为了将基金培育为资本市场中坚力量的用心。据悉，基金法不久可能面临新修改，以适应国内资本市场发展的新形势。

　　然而，规范的基金并不是一朝一夕"炼"成的。人们清晰地记得2000年《财经》刊登的《基金黑幕---关于基金行为的研究报告解析》一文，基金的形象大打折扣，一度低迷。"基金黑幕"掀起了中国基金业的"整风运动"，也直接促成了立法。事后，包括华安基金公司在内的全部10家基金公司马上发表联合声明，指出中国的基金公司已经是国内监管最严格、制度最完善、透明度最高的投资机构之一。

　　而今年上投摩根的"老鼠仓"事件让整个市场再次引发关于内部控制的讨论。

　　从理念受质疑到被认可

　　华安基金公司常务副总经理邵杰军可谓是行业内的元老，堪称基金业发展的见证人。他说，10年前基金所倡导的价值投资、组合投资等理念，当时险些被当作"笑话"，但现在已被广为接受。

　　很多老股民一定记得，当时市场弥漫的投资方式是所谓的"集中持股"，说白了，就是一个"炒"字。这种情况下，要推广价值投资，谈何容易。因此，基金的选股理念几乎不被市场所认可，再加上势单力孤，很难有所作为。与市场上各种小道消息、内幕新闻流传相反，基金来个信息透明，反差强烈。基金买什么都很清楚明了，炒家自然避之不及，这也导致很多股票被基金一买就"萎靡不振"。的确，当时基金是一个全新的事物，也没有记录可以参考，出现尴尬也就不奇怪。

　　但当年的"笑话"，如今则成了深入人心的理念。事实证明，华安旗下的封闭式基金，近10年来累计收益已超过700%，2001年的首只开放式基金累计收益也超过了400%。现在A股流通股市值的30%左右是基金持有，基金已成为股市最大的稳定力量，这正是基金投资理念的胜利。

　　创新推动基金业大发展

　　很多人会说是近两年股市的巨大发展造就了如今基金的地位，但基金业内的看法却是：创新推动了发展。

　　从1998年只有单一的封闭式基金到现在，基金的"面貌"已经天翻地覆，品种越来越丰富。2002年8月，国内首只债券基金---南方宝元债券基金成立。同年11月，第一只指数基金---华安上证180指数增强型证券投资基金成立。第一只由中外合资基金管理公司管理，也是我国第一只伞形系列基金---招商安泰系列基金于2003年4月成立。当年12月，华安基金公司成功募集第一只货币市场基金---华安现金富利投资基金。2004年2月，首只保本基金---银华保本增值基金发行成立。2004年8月，首只LOF基金---南方积极配置基金开始募集，首只ETF基金---上证50ETF基金也差不多同时由华夏公司推出。

　　邵杰军说，创新的动力源自市场的发展。基金公司当初管理一个封闭式基金时，不需要太多投入，只需要投资研究方向大致准确，买好股票就行，甚至不需要客户服务。但有了开放式基金就完全不同了，挑战一下子激增，因为投资者有了"用脚投票"的权利，如果业绩做不好，赎回的压力就会增大，公司的品牌也很难维持。基金管理公司于是开始从面对单一的资本市场，转向面对普通大众市场和资本市场两头，再接着开设QDII产品后，更要面对国际市场。如果没有一系列的产品创新，基金公司也难以靠货币市场基金渡过漫长的熊市（最多时货币市场基金规模相当于整个基金规模的一半），也无法靠众多的开放式基金和QDII产品在牛市中把握机会。

　　对于新兴的QDII，各家公司的看法几乎一致，认为这对未来基金公司发展具有重大的推动作用。尽管目前市场情况不是很理想，有些产品净值甚至跌破1元，但新的产品已经上报，如不出意外，很快将能获批。看来，管理层希望打通国内外市场，分散国内单一市场风险的大方向不会变。

　　未来十年面临国际竞争

　　今年10月，国内第59家基金管理公司---浦银安盛基金管理公司成立，但让新公司最伤脑筋的就是人才难寻。

　　浦银安盛总经理刘斐认为，从行业发展角度看，近年来如此大规模的市场扩容、如此迅猛的发展速度、如此广泛的投资者覆盖面，已经使基金业成为越来越重要的金融子行业。在行业由广度向深度迈进的过程中，基金公司除了硬件更新外，更需要管理模式、管理机制等软件的提升。从基金公司发展的角度看，59家基金公司中有的起步早一点，有的步子稳健一点，经营管理模式也各不相同，但在行业蓬勃发展的背景下，各家普遍面临着如何更充分地挖掘内外部潜力、提升公司经营管理效率以更好满足投资者日益多元化需求的难题。从参与国际化竞争的角度看，中国资本市场的对外开放步伐越来越快，QFII、QDII规模快速攀升，可以预计，在未来新的10年中，基金管理公司将全面融入全球化竞争中，而相比已积累了数百年经验的国际资产管理公司，先进管理模式的缺失正是仅仅发展了10年的国内基金管理公司的最大软肋之一。业内人士认为，只有解决好这个问题，中国基金业才能走好未来10年发展路。