香港对冲基金：散户也可参与的“游戏”

　　提起对冲基金，投资者很自然会联想到在亚洲金融危机中兴风作浪的量子基金和老虎基金，似乎这是那些大户才玩得起的“游戏”。不过，在香港市场，对冲基金早已被允许向公众投资者销售，其中专门投资对冲基金的基金，入场费更低达7.8万港元。

　　香港对冲基金快速发展

　　香港于2002年起成为全球最先允许向散户销售对冲基金的司法管辖区之一。于2007年3月31日，香港已有14项认可零售对冲基金，合计资产净值为129.6亿港元，较2002年底增长了约9倍。

　　除了获香港证监会认可的对冲基金外，香港市场还有很多未被认可的对冲基金，这些对冲基金不可公开发售募集资金。据不完全统计，截至2006年6月，在香港营运的对冲基金约有148个，所管理的资产总额达170亿美元。

　　今年6月11日，香港证监会推出新措施，获提名担任对冲基金经理的负责人员的人士若符合必要的准则，可获豁免参加香港监管科目的考试。该会希望此举进一步推动香港对冲基金业的发展。

　　分析人士指出，由于亚洲资本市场规模迅速增长，以及人民币升值，国际资金投资亚洲的比重也在增长，不少传统欧美对冲基金开始在香港设立办事处；与此同时，香港本地新设的对冲基金也不断涌现，香港对冲基金业正进入快速发展的阶段。

　　入场费低至1万美元

　　香港证监会认可的对冲基金大致可分为两类：单一对冲基金和对冲基金的基金。香港投资基金公会投资基金委员会副主席谢佩兰介绍，单一对冲基金的最低入场费为5万美元，而对冲基金的基金则是一些分散投资于多只对冲基金的组合，入场费只需1万美元，组合内包括了运用不同策略及投资在不同证券的对冲基金，风险相对较低。

　　不过她指出，“对冲基金的基金”内所购入每只子基金都需付管理费，另外又有母基金的基金经理负责选择子基金及决定资产分布比重，所以投资者有机会支付两次管理费，当然，这不代表整体收费水平的高低，投资者可参阅销售说明书了解费用详情。

　　由于对冲基金要收取“表现费”，自然会促使基金经理积极追求高回报。不过谢佩兰指出，这也可能使基金经理采取过度进取的投资策略，大胆博取高回报。对投资者而言，对冲基金的风险管理相当重要。她介绍，一些对冲基金的基金经理会投资本身管理的基金，以将自己的利益与基金投资者的回报挂钩，与投资者站在同一阵线上。

　　赎回或较传统基金慢

　　投资对冲基金，一般可随时提出赎回要求。然而，有些对冲基金每月只有一个交易日，而取回赎回款项所需的时间，亦可能会比传统基金的长得多。由提出文件齐备的赎回要求到取回赎回款项的时间，最长可达90天。分析人士指出，投资者在投资对冲基金时，要事先考虑自己资金周转的需要。

　　有些对冲基金或会收取惩罚性赎回费，费用水平将因投资者投资于基金的时间长短而定。

　　此外，对于那些在到期时提供保本保证的对冲基金，若投资者在到期前赎回基金，有关的保证可能不再适用。

　　风险值得关注

　　“不要被对冲基金这个名称误导！”香港证监会专家提醒说，由于基金所承受的风险来自不同股份，基金整体的持仓根本从未真正对冲，也未能完全维持中性。

　　那么投资对冲基金要如何防范风险？专家指出，投资者要仔细阅读销售文件以了解投资策略及风险；如有不明白的地方，应该问清楚；另外要避免签署任何不明白的文件。

　　此外，尽管未经认可的对冲基金不能向公众发售，但是却可以配售与私人客户。专家建议，倘若有人销售未经认可的对冲基金，投资者必须知道这类基金的架构及运作并不受证监会的监管规定所约束。

　　有研究显示，在投资组合中加入对冲基金，可有助分散投资，提高投资组合的整体回报，而又不致使组合的风险出现相同幅度的调升。不过专家指出，并非所有人都适合投资于对冲基金，投资者应考虑本身的财政状况和是否适宜在自己的投资组合内加入对冲基金，亦不要将资金全部投资在单一产品上。