明年大盘涨幅低于今年

　　富国基金认为目前市场出现下挫，，主要基于三个因素：一是受外围股市大幅下跌的影响；二是以摩根斯坦利为代表的一些国外机构发布报告称A股市场已出现泡沫，这些机构唱空A股给市场的心理层面带来压力，但值得注意的是，不少国外机构在唱空的同时还在大量买入；三是受中石油、工商银行等权重股大幅下跌的拖累。

　　预计全年CPI 4.2％，明年由于基期原因，全年预计3.5％，虽然CPI逐步回落，但我们仍维持全面温和通胀的判断，基于理由为煤电油运等要素价格仍在政府管控之中，低端劳动力价格的上涨还远未结束，另外明年PPI将小幅往上。进出口数据同比增幅虽然也出现逐步回落，但绝对值仍在高位，我们预计全年顺差为2600亿-2700亿美元左右，明年为3000亿美元。美国经济增速下降给明年的外部需求带来不确定性，但对宏观经济的主要拉动作用仍在，预计明年基础货币的发放仍大，CPI也是相对高位，因此流动性仍然充裕。而居民资产证券化趋势仍在，对于目前泡沫化非常明显的市场，我们认为资金面将取代估值成为市场方向判断的重要指标。我们对明年大势的判断为驱动牛市的基本动力仍在，但处于高位的估值给大盘继续大幅上涨带来一定压力，唯一的化解就是上市公司的利润同步跟上，但现在看来内生性的增长已基本在预期之中，幸好明年国有资产证券化的趋势将继续且可能加快，特别在铁路、煤炭和有色等产业领域，因此明年上市公司外延性增长将成为业绩增长的主要动力。预计明年大盘的涨幅将低于今年。而人民币对外升值和对内贬值将提升资源品价格，我们仍看好境内的资源品价格。另外在市场相对高位，出于防御考虑，看好2007年涨幅明显落后的下游消费品行业。