基金投资管理策略将出现第二次大变革

　　⊙本报记者 安仲文
　　就在国内基金业规模迅速扩张之时，基金公司的管理能力、风险控制能力逐渐成为市场关注的焦点，一些基金公司甚至喊出“选股型基金的最大杀手是基金规模”。对此，一些基金公司CEO也认为，基金规模迅速扩张对基金公司提出了挑战，基金原先的选股策略已经不适应基金发展的新形势。
　　规模过大面临流动性风险
　　昨日在深圳举行的基金公司CEO论坛上，南方基金总裁高良玉坦承，当前基金处于一个较大规模的背景下，延续既有的管理方式来应对现在的规模快速扩张，将给基金公司带来众多问题，一方面基金投资人员和研究人员的压力将大大增加；另一方面，基金投资效率可能会降低，甚至会造成市场波动性大幅增加。
　　嘉实基金管理公司总裁赵学军也认为，基金最大困难在于尽快学会风险控制，如果规模增长过快，基金在选股时，在单一股票集中度会出现过高的现象，当未来出现较大的流动性的危机，这将在风险管理上对基金公司提出挑战。
　　华夏基金总裁范勇宏也表示，基金规模短期内可以迅速扩大，但包括研究能力、团队建设、后台支持等在公司管理能力则是长期的积累过程，所以基金在规模快速发展的过程当中对管理的能力提出了一个挑战。
　　规模成选股型基金杀手
　　与此同时，交银施罗德基金管理有限公司在论坛上发表的课题研究认为，机构资金规模过于庞大时，选股策略将无法适用，因此国内的大型机构投资者的投资方式应从选股策略转变到资产配置上来。
　　“第一次大变革来自2001年熊市泡沫破灭，其后以基金为主体的投资者从以交易为主的策略转变为以价值选股为主的策略，选股策略适应了熊市规避风险的需求”。报告同时认为，以目前基金业现状来看，选股策略已经不适合目前的公募基金投资，对于大型资金，特别是公募基金更多强调的是组合管理与资产配置，而其他类型的投资者将更多的接替基金的选股策略，比如私募资金。
　　强调资产配置应对规模扩张
　　与交银施罗德基金观点一致的是，南方基金总裁高良玉也认为，基金投资应强调整个资产配置。他在会议上表示，基金公司应减少由下自上的个股选择，建立资产配置的组合管理模式，这样有利于适应大规模基金的投资，同时要提高基金的核心理财能力以理性估值的能力。
　　此外，高良玉还认为，应该鼓励基金公司推出金融的衍生工具。“很多的衍生工具使得我们可以很好的实现它的组合，使基金能够在股市上涨当中盈利，在股市波动当中也能够获取收益，甚至在股市下跌当中也能够为投资者获利，这样才能够真正提升我们的投资管理能力。”高良玉表示。