以观望为主 策略保持谨慎

　　(1) 本周股票市场在横盘震荡后再度出现大幅下挫。11月23日仓位测算显示，基金本周操作继续偏谨慎，部分基金小幅减仓，大部分基金保持观望。

　　(2) 11月23日测算数据，股票型基金平均仓位为79.03%，相比前周微降0.51%；偏股混合型基金平均仓位74.88%，相比前周下降1.26%；配置混合型基金平均仓位65.78%，相比前周下降0.78%。偏股混合型基金继续成为减仓最明显的一类基金。

　　(3) 本周在测算的226只基金中，显示增仓迹象(仓位增幅2%以上)的基金有35只，增仓基金数量比上周大幅减少；显示减仓迹象(仓位降幅2%以上)的基金有68只，与上周基本持平；仓位基本保持不变(仓位变动在+/-2%以内)有123只。总体上，基金以观望或小幅减仓为主。

　　(4) 从基金仓位的分布来看，本周重仓基金(仓位>85%)的数量进一步下降，占全部测算基金的比例由24%下降至19.91%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比37%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比30%，轻仓和仓位较轻的基金占比约12%。相比前周而言，股票配置比例继续趋于中间化。

　　(5) 本周基金仓位变动情况突出说明，基金目前的主流策略仍然明显偏谨慎。资产管理规模靠前的大基金公司普遍保持较低仓位或相继减仓，突出说明这一点。这包括最早减仓的博时、嘉实，陆续减仓的华夏、南方，最近两周来看，易方达旗下基金也开始出现减仓迹象。这些主流公司旗下基金仓位目前多降至偏股基金的中游水平。另一迹象是部分长期坚持高仓位的基金近几周也开始出现减仓迹象。就目前的市场环境而言，基金在年底前保持谨慎策略有充分理由，没有很强的主动做多动机。

　　(6) 值得注意的另一个信号是，近期基金虽然仓位策略偏谨慎，但是在行业配置和持仓结构上并没有出现重大调整的迹象。从中可以判断的是，基金对震荡期之后市场发展的投资主线判断并没有发生重大改变，中期偏乐观的预期没有太大变化。

　　(7) 从单个基金仓位变动情况来看，本周单个基金仓位异动明显下降。仓位显著下降10%以上的基金只有嘉实成长；仓位降幅5%以上的也只有14只基金，其中较值得注意的是易方达策略和易方达精选。友邦成长连续三周主动减仓，仓位已由三周前的90%下降至62%左右，继续执行明确的看空策略。本周只有金鹰精选这只微型基金显示仓位增幅10%以上；仓位增幅5%以上的只有8只基金，且大多为小规模轻仓基金，不构成主流。