基金已在低迷市场中调仓

　　本周市场继续维持震荡下行的格局，上证指数一度跌破5000点，达到4896.99点，至此本轮调整以来上证指数最大跌幅已经超过20%。
　　我们上周说过，在估值重压下来临的调整促使市场重新认识正常的估值标准，并开始寻求破解高估值的渠道，大量配置目前估值水平合理的品种和成长性品种无疑是在不伤筋动骨的条件下平稳解决估值高企问题的唯一途径，因此以基金为首的机构投资者将目光放在估值洼地和成长性品种上应该是渡过目前难关的唯一途径。钢铁板块和制药板块本周集体逆势走强即是此种操作心态的具体表现。从全部基金业绩方面来看，204只建仓期满的开放式主动型股票方向基金平均净值增长率-2.17%，跌幅显著小于市场主流指数，显示基金正在低迷市场中酝酿变局。
　　在重仓股的整体表现方面，331只三季度基金重仓股目前的平均市盈率（PE）仍然高达60，但是2008年平均预期PE则降到了30左右，基本进入合理区间。涨幅排名前30位的重仓股平均静态PE约为46，比全部331只的平均静态PE（64）低三成。这表明谨慎心态依然是目前市场的主流。估值洼地格外引人注目，钢铁板块、前期超跌的部分制造业板块、煤炭采掘板块等均开始绝地反击，引领了本周的行情。而医药制造板块继续上周的优异表现，本周整体表现良好。有色、房地产、石油石化这些曾经的“明星板块”继续下跌。这些板块都曾经是基金的热门和扎堆投资的板块，筹码高度集中在以基金为首的机构投资者手中，目前的连续下跌相信不单单是散户的杀跌而更可能是基金根据市场环境主动进行调仓所致。
　　通过跟踪我们发现，同类基金内部业绩分化加剧往往表明市场调整的到来，而内部业绩分化降低则表明市场的上升或下降趋势确立。由本周的三类基金内部业绩分化变化情况看，基金业绩分化小幅上升，但仍然维持低位，说明短期内市场不会出现根本性的变局。
　　■文/银河证券研究所基金分析师