睿富判断 机构投资者看好另类投资前景

　　“四大另类投资（ALternative Investment）资产类别——房地产、基础建设、私募投资和对冲基金的回报率要高于传统的股票和债券投资。”

　　这是德意志银行旗下全球另类投资管理分支机构睿富（RREEF）首席经济学家兼策略师Asieh Mansour日前对过去10年全球市场的总结。展望未来10年，他断言，股票和债券的投资回报将进一步萎缩，这将促使全球机构投资者创建跨越所有资产品种的投资组合，以提高回报，减少波动。

　　投资组合应多样化

　　在Mansour看来，为了将风险降至最低，投资者的投资组合必须多样化，必须囊括传统资产投资以及另类投资。他撰写的《透视另类投资》报告认为，另类投资将成为全球投资领域增长最快的投资趋势之一，必将受到机构投资者的大力追捧。

　　在2000年全球股市低迷并引发严重资产损失之后，全球相当一部分的资产已在过去几年间由传统资产投资改为另类资产投资。相关调查显示，去年另类投资占全球机构投资总量的10-20%。另外包括基金会和捐赠基金、企业和公共养老基金以及高资产净值个人在内的投资者将愈发倾向于配置越来越大比重的另类投资。

　　睿富指出，上述四大另类资产的表现与股票、债券市场的联系并不那么紧密。如果在投资组合中加入这些关联性不高的资产，对于机构投资者来说不仅有助于提高获取更高回报的潜力，也有助于避免先前全球市场大跌而导致的资产严重损失。

　　相对于传统投资组合（60%股票配置加40%债券配置）而言，加入另类投资的投资组合（45%股票、25%债券加30%另类投资）在过去10年间更能抵御全球经济不确定性和市场波动的冲击。睿富提供的数据显示，1998至2006年间，加入另类投资的投资组合平均年回报率为9.6%，比传统投资组合高出150个基点；另外，前者的波动性仅为12%，比同期的传统投资组合低170个基点。

　　基础设施将成投资新宠

　　四大另类资产基本类别中，睿富认为,投资对冲基金和房地产的风险水平与投资债券相似，但是回报更高；私募股权、基础设施投资承担的风险与投资股票相似，但是回报更高。

　　其中，睿富更预测基础设施将迅速成为机构投资者的新宠。理由是这一资产品种具有独特的优势，如长久的生命力、稳定充足的现金流、较低的回报波动性，受商业周期、通胀的影响相对较低等，此外还具有稳健的消费催生型需求。这一资产品种与传统房地产资产的一大区别在于,前者在市场中居于近乎垄断的地位，因此无需担心供应问题。

　　睿富的研究报告显示，基础设施由道路、桥梁、水坝、机场、发电配电、电力传输设备、水和天然气公用事业以及通讯设备组成。2000年至2006年间，基础设施资产年平均回报率达到18.2%。