QDII还能投资吗

　　■张炜
　　经历上周的全球股市大跌后，一些投资者难免产生疑问：QDII还能投资吗？标准普尔最新发表的报告预计，明年亚太地区经济前景依旧看好，该地区债券和股票市场在全球市场近期动荡中相对安全，但面临的压力将增加。

　　这样的报告给QDII的收益预期降温，上周的大跌则更现实地进行了一番投资者教育。累计上周，美国道指大跌552点，报13043点，跌幅达到4.1%，是今年以来第三大周跌幅；标准普尔500指数下挫3.7%；以科技股为主的纳指暴跌6.56%，为2002年4月以来最大跌幅。港股更是经历了两次恐怖的大跌，先是受到“港股直通车”晚点的冲击，恒生指数于上周一大跌1526.02点，以点数计，创下有史以来最大单日跌幅；接着是上周四，受美股暴跌的影响，恒生指数跌去948.71点。

　　如此惨跌，有人称之为“小股灾”。QDII自然“受伤”不轻，从已有的信息披露看，中国银行QDII——中银稳健增长(R)，11月6日公布的净值较前一个交易日减少了2.35%；招商银行QDII——“金葵花8112”，11月9日产品份额净值为67.76美元，而其11月1日还是76.34美元，不到10天损失超过10%。同样惨不忍睹的还有基金QDII，上投摩根公司的QDII发行最晚，封闭期内每周披露一次净值，已披露的两次均跌破面值。本周二披露的11月9日净值显示，上投摩根QDII净值跌至0.936元，一周内下跌了5.84%。华夏基金QDII的11月9日净值为0.957元，较一周前下跌了6.18%。

　　其实，投资者对QDII的风险已有过领教。今年8月，美国次贷危机首次冲击全球股市，QDII就发生严重的净值“开倒车”。当时，基金QDII还没有问世，“中银稳健增长(R)”、“海盈一号”等银行系QDII先遭遇“重创”。8月21日公布的“中银稳健增长(R)”跌破了面值，较7月25日曾达到的1.1210元回调了11.26%。“海盈一号”更是“生不逢时”，运作之初正逢次贷危机爆发，7月20日开始运作，8月14日的净值跌至0.9534元。

　　此后的市场变化，使当时未降低持仓比例的中行QDII获利丰厚。“中银稳健增长(R)”将于11月15日分红，每10份理财产品派发两元人民币，成为国内首款实现大幅分红的QDII产品。该产品运作半年，净值一度攀至1.36元，年化收益率达66.36%。从收益率上讲，跑赢了银行同业理财产品。

　　对投资者来说，面对QDII曾经有过的骄人业绩，一方面，参与QDII需要树立中长期投资理念。海外股市的波动性低于A股市场，牛市行情中的涨幅也不及A股市场，短线投资难以体现价值。“中银稳健增长(R)”、“海盈一号”均在跌破面值后“咸鱼翻身”，体现出中长期持有的价值。基金QDII在上周大跌中“伤势”严重，但对于上投摩根等设立尚未满月的QDII来说，或许是一种机会。正如有的基金公司人士所言，“一些处于建仓期的QDII，能够借机在相对低位买入优质的股票”。需要注意的是，基金QDII运作时间不长，本身有一定的建仓成本。按照上投摩根的解释，以前A股市场基金也出现过类似跌破面值的情况，但进入稳定期后的基金业绩表现良好。

　　另一方面，不能用暴涨思维来预期QDII的收益。“中银稳健增长(R)”半年内的年化收益率高达66.36%，是发生在特殊市场背景下的。港股10月中旬前的暴涨，不是年年都能有此幸运。若投资者就此认为海外市场与A股市场一样容易赚取暴利，那么肯定是一种错误的投资盈利预期。有经验的投资者知道，海外投资的价值在于市盈率水平低，市场波动风险相对低于A股，暴利却是很难渴求的，一般对香港股票基金的年盈利预期也就在15%至20%。可见，经历上周剧烈震荡后，投资QDII注重的应是长期投资理念，而不是短期谋求赚取暴利。在A股与海外股市同样高位震荡的情况下，部分投资QDII仍是分散市场风险的有效手段，但需要控制好仓位。