天相投顾：2007年3季度基金重仓股分析

　　摘要：

　　1、07年3季度基金重仓股操作情况回顾和分析：

　　1）07年3季度，伴随着股票市场的快速上扬以及基金营销活动的持续火热，基金资产规模快速膨胀。基金持股市值增加到2.32万亿，持股市值占流通股比例提升至28%。

　　2）从重仓股数量来看，07年3季度244只积极投资偏股型基金共计持有302只重仓股，与上季度相比，股票持有数量没有明显变化；

　　3）07年3季度钢铁、有色、煤炭行业延续了上个季度良好涨势，基金对这三个行业中的股票也进行了重点关注；金融行业中，中国银行被挤出重仓股行列，而曾在二季度末遭到减持的工商银行在本季度重新获得青睐。

　　4）季度内重仓股调整效果突出，但增持、新增股票在四季度以来的表现与剔除、减持股票相比并没有明显优势，反映了基金在股票选择上有跟风、扎堆嫌疑，根据趋势变化进行调整的操作特征；

　　2、07年3季度重仓股操作效果以及对基金选择的参考

　　1）基金公司集中持有某只股票给公司整体业绩带来不菲的收益，但从基金选择角度来看，多只基金集中持有某几只股票也使得公司旗下基金特点不够鲜明，同质化带来的流动性风险也不容忽视，建议基金投资者分散投资，避开同时选择多只同一公司旗下相似度较高的基金。

　　2）多数基金采取抱团取暖的选股策略已是不争的事实，以3季度基金重仓股统计数来看，多只股票被超过100只基金共同持有。产品创新不足、严格审批、"避免犯错误"心理都是造成基金抱团取暖的重要原因。抱团取暖的投资策略确实给部分基金带来较好的投资效果，但这种投资策略的背后也存在着隐忧。

　　3、从持股期限、大小盘投资风格等量化角度进行基金选择

　　1）从持股期限来看，封闭式基金由于没有赎回压力，更能贯彻长期投资理念，平均持股期限为6.20个月，高于开放式基金5.10个月的平均水平；

　　2）持股期限的长短与基金业绩仅表现为弱相关性，基金业绩的好坏不直接取决于持股期限的长短，但不同的投资者可以根据自己的偏好选择不同投资风格的基金；

　　3）70%的基金倾向于对大市值股票持有，投资风格趋同。

　　4）通过计算不同基金之间的股票投资相似度结果，投资者在配置基金组合时，应尽量避免重复配置。