封基超887亿的年度预期分红 谁来接盘呢?

　　据《证券时报》报道:三季度，封闭式基金净收益创出历史新高。截至三季末，37只封基可分配净收益总额超过887亿元，多只封闭式基金具有高比例分红潜力，平均每10份可分12.37元！如果基金在四季度不发生巨额亏损，封闭式基金可望迎来有史以来最大规模的分红浪潮。

　　理由是：由于封闭式基金在今年取得了巨额净收益，而基金契约规定封基必须将年度净收益的至少90％用于收益分配。文中还指出：从往年的情况来看，封闭式基金集中分红的时间为每年4月份基金年报公布前后。而据统计，如果在上周五以收盘价买入大盘封基并持有到明年4月份分红，投资者可以获得平均22.33％的超额收益。因而建议投资者，可以积极关注高折价、高分红潜力、净值高增长的大盘封基，“积极布局年度分红盛宴”。

　　海通证券研究所的单开佳也撰文指出：根据前三季度已实现收益，按照90％净收益扣除已经公告的分红后，我们推算出封闭式基金潜在分红额仍然很高。根据我们的推算，潜在分红最高的为基金兴安，潜在分红大约为2.0471元/份，另外有17只封闭式基金的潜在分红高于1元/份，可以预期，如果分红都在年报公布时期实现，封闭式基金将会迎来一波大行情。

　　后市会是这样的吗？相信会有很多朋友持有相同的疑问。

　　尽管对于封基，笔者一直认为整体上优于一般主动型偏股类基金，在此前发表过的文稿中，也充分表述了这种偏爱；但对于“通过大规模分红，推动净值回归，从而实现封基投资超额收益”这观点，笔者并不苟同。

　　封闭式基金实际上就是一篮子股票与少量债券和现金的组合，构成基金组合成份的各品种的市值之和就是基金的净值。按照常理，基金的价格应当等于其净值，开放式基金就是这样的，其申购与赎回的价格都等于其净值。但是，对于封闭式基金来讲，这个等式却并不成立。

　　封闭式基金的交易只在二级市场进行，其交易价格除了受到基金净值这个基本面因素影响以外，还受到供求关系的影响，因此，封闭式基金的价格一般并不等于其净值，往往与净值有一定程度的偏离。如果价格高于净值，则称为溢价交易，其溢/折价率大于0；如果价格低于净值，则称为折价交易，其溢/折价率小于0。合理的溢/折价率应当围绕0小幅波动，不应当出现长期大幅度折价或溢价的状况。

　　所谓基金分红，实际上是投资资产的重新分配，这与上市公司分红是不一样的，简单说，上市公司是赚了钱向股东分派红利；而基金，本身是一种委托理财，基金经理受托投资“炒股”，所投资资产上涨之后，基金本身的资产也就水涨船高了，分红仅仅是把实现增值资产（主要是证券资产），分配给基金持有人。

　　所以，基金要分红，必须减持证券资产，也就是把手中股票、债券以及其他资产减少，换成现金分配给持有人。封闭式基金主要是股票，一般规定要持有八成的仓位，因而，要分红之前，必须大量卖掉手中股票。而基金净值本身，是由所持有证券构成的。大量卖股票，会不会导致重仓股的下跌，进而影响基金呢？

　　少量的分散的个别行为，或许不用担心。但如果差不多一个事情，很多基金同时一致行动，我想情形恐怕就不一样了。由于目前基金“抱团取暖”横行，持仓大同小异，大家一时抛售股票，会怎么样呢？没人接盘的话，恐怕影响重仓股票，进而影响基金本身净值（如果未能清仓，或者跑得比别人慢的话。）

　　那么，887亿的分红规模在这个市场中是什么概念？据交易所公布的数据显示，截至本周四(11月1日)收盘，沪市总市值为223493亿元，流通市值60427.8亿元；深市总市值为53992亿元，流通市值为27133亿元。两市总市值为277485亿元。两市流通市值合计87560.8亿元，按此估算，887亿元的分红规模约占流通市值的1％。虽然不多，恐怕会有些影响吧？！

　　以此来担忧，恐怕有点杞人忧天了。但对于解决封基折价问题，惟分红马首是瞻，笔者认为不是治本之道，况且在目前的运作模式，基金管理人也不积极支持，也恐怕难以推动。基金公司一般是，能拖一天算一天，分红的也是少量，毕竟规模大小跟管理费提取息息相关。而对于投资者而言，寄望通过分红收益来博取投“基”收益，也并不是十分成熟的表现。（待续）