三季度机构投资意愿明显分化

　　社保、QFII减仓，基金、券商、社保增仓---
　　编者按：在投资基金三季报披露完后，我们已对基金的投资结构和品种作了分析。这一次我们约请天信投资咨询公司的研究员，通过对于上市公司三季报相关数据的统计分析，对其他类机构如QFII、券商和社保、保险机构的持仓结构变化和喜好作些梳理，给投资者按图索骥提供方便；但"按图索骥"毕竟过于拘泥成法，我们还是提倡灵活变通，从机构们的成功作为中举一反三，寻找出适合自己操作习惯的"黑马"来。
　　机构：QFII
　　从QFII重仓股自"5•30"以来的表现看，基本与这一阶段整个市场的热点同步。
　　QFII投入了几乎全部资金在股票上，在"5•30"大盘暴跌后介入市场。重仓持有业绩相对较好的蓝筹股则是其这一阶段跑赢大盘的关键所在。但8月份开始，其持股市值已大幅下降，做空A股市场的态度十分坚决。
　　从行业偏好上看，QFII在2007年第三季度基本维持在第二季度的行业分布：机械设备仪表、金属非金属、交通运输仓储业分别位居三甲（金融保险业被明显减持）。
　　QFII增仓排名第一的行业为机械设备仪表行业。此行业QFII增仓居前的重仓股有威海广泰、沈阳机床、平高电气、金龙汽车、美的电器，其中美的电器是连续第二个季度被增持；被QFII减仓的有上电股份、晋亿实业、中联重科、晋西车轴等，其中中联重科是二季度被增持的个股。
　　QFII增仓排名第二的是金属非金属行业。此行业被QFII增持量居前的股票有江西水泥、华新水泥和包钢稀土等，被减持的则有ST东源。
　　QFII增仓排名第三的是交通运输仓储业，但增仓量不多。此行业被QFII增持的重仓股有白云机场和铁龙物流，其中白云机场是连续第二个季度被增持。被QFII减持的有宁沪高速和厦门空港，其中宁沪高速被减持完毕，厦门空港则是连续第二个季度被减持。
　　从单只个股来看，南宁糖业（属于食品饮料行业）在三季度被QFII大幅度增持，增持比例超过13%。其次是威海广泰和钱江水利，其中钱江水利已是连续第二个季度出现被QFII大幅增持，值得重点关注。被减持的个股中，晋西车轴和厦门空港都是连续两个季度被减持，建议保持谨慎。
　　从QFII重仓股的三季报业绩看，每股收益大部分均在0.1元以上，净资产收益率均在6%以上。业绩较差的只有钱江水利、新中基、江西水泥、ST东源、晋亿实业和湘邮科技等。每股收益最高的是马应龙，达到2.14元；其次为中联重科、上电股份和平煤天安。值得一提的是，这4家公司均在三季度被QFII减持，股价涨幅过高或许是主要原因。总体来看，被QFII看好而重仓持有的品种，不仅多数业绩优良，而且还具有较好的分配潜力。
　　对于管理层何时会发放新增的QFII额度，目前市场看法较多，考虑到高额的外汇储备和股市资金过剩的因素，即便新批额度，数额也不会很大，将来批准的速度也不会快。QFII若要参与股指期货投资，或许只能套现目前的所持股票。
　　总体而言，仔细分析QFII三季度持股情况，能够挖掘出不少有价值的信息，这在为投资者带来投资机会信息的同时，在规避风险方面也可资参考。
　　机构：券商
　　证券公司继第二季度减仓后，第三季度再度出现明显增仓迹象。这与整个资本市场发展和券商自身实力壮大是分不开的。首先，从监管政策看，中国证监会7月初发布实施《证券公司分类监管工作指引（试行）》，8月底综合治理圆满结束，证券公司已进入常规监管阶段，新的分类监管和评级体系已经建立，行业的对外开放将可能重新启动。在这样的背景下，对证券公司的严格管制将不断放松；其次，密集的增资扩股、丰厚的盈利使得证券公司净资本快速提升。
　　行业进入常规监管阶段意味着行业管制将加速放松，既有的资本管制、业务管制将逐步消除。境外经验表明，放松管制与经济增长、市场发展一道，成为行业成长的加速器。放松管制意味着我国证券行业面临一个新的发展契机，行业的持续成长可期。
　　从行业偏好上看，石油化学塑胶塑料和机械设备仪表仍然是券商看好的行业，但个股的变动幅度较大，信息技术首次进入其重仓行业前列，电力煤气和水则有明显被减持的迹象。
　　机械设备仪表行业总体呈现被减仓的迹象。此行业的券商增仓居前重仓股有青海华鼎、智光电气等。被减仓的则有广东鸿图、中捷股份、中通客车、新华医疗、洪城股份和上柴股份等。其中除中捷股份（二季度被增持）以外，其余均被减持完毕。
　　石油化学塑胶塑料行业，券商有一定的增仓现象。此行业被券商增持的股票有山东海龙、芭田股份和黑猫股份，被减持的则有华峰氨纶（连续第二个季度）、湘潭电化和久联发展（二季度被增持）。总体来看，增持的都是基本面不错的个股，减持的或是基本面较差的个股，或是涨幅较大的个股。
　　信息技术行业，券商也有明显的增仓现象。此类行业被券商增持的的重仓股有上海普天、金马集团和长城信息，被券商减持的有中国软件和宝信软件。
　　电力煤气和水行业中，金山股份被增持，钱江水利和国电电力则被减持。
　　从单只个股来看，大众交通、山东海龙、芭田股份是被增持较大的个股，值得一提的是，券商增持的个股中有不少持有券商的股权，随着新一轮券商IPO的到来，相关个股应该有不俗的表现。被减持幅度较大的个股有栋梁新材、丽江旅游、泛海建设等，其中有一些累计涨幅较大，需谨慎。持股变动幅度大（新进或剔除）也是券商的一个特点，对此，投资者需要有充分的认识。
　　从券商重仓股的三季报业绩看，总体上也很不错，但其中有两家亏损股北方国际和通葡股份（三季度均被减持）。相比证券投资基金，券商投资个股的选择范围更宽，但是在市场整体崇尚绩优大盘的情况下，业绩较差的重组股在券商资产配置中所占的比例相对有限。
　　每股收益最高的是华峰氨纶，达到1.53元。其次是泛海建设（0.65元），这两只个股的累计涨幅均比较大，因此，都遭到减持。
　　值得一提的是，券商重仓股中，中小企业板块股占有相当高的比例（40%），这再一次显示其与其他投资机构的不同之处，这其中有些品种的基本面的确不错，值得投资者仔细地挖掘。
　　机构：保险、社保
　　保险、社保在三季度也有明显的增仓迹象。但在大盘近日持续高位震荡的情况下，有市场传闻称全国社保基金理事会可能正在为全面保住胜利果实而未雨绸缪。全国社保基金理事会日前给相关管理人发出指令，要求将其股票账户的仓位在一个月之内降到七成以下，但不得低于五成。由于社保的资金性质要求其把安全性放在一个比较重要的位置，我们认为，这一传闻存在一定的可能性。当然，社保资金规模占A股市场流通市值的比例依然较小，因此，即使其减持，也不会对大盘产生太大的影响。
　　从行业偏好上看，石油化学塑胶塑料和机械设备仪表同样是两类机构比较看好的行业，而且，个股的变动幅度较大。除上述两个行业外，其余个股的行业特征不十分明显。
　　机械设备仪表行业总体呈现"大进大出"的现象。此行业的增仓居前重仓股有方圆支承、上电股份、宁波华翔、东源电器和中航精机等（其中3家是中小企业板块股）。增持前20名中，有16家为新进。被减仓的则有S宝光、大冷股份、广东明珠、中国重汽、巨轮股份和青岛软控。其中，有9家被全部卖出。
　　石油化学塑胶塑料行业总体变化幅度不大，对比大盘涨幅有较明显的减仓现象。此行业被增持的股票有扬农化工和江南高纤，被减持的有柳化股份和德美化工。总体来看，买卖的都是股本相对偏小的个股。
　　其他行业方面，金融业中的建设银行是三季度被建仓的个股，而中国人寿则被较大幅度减持。是否同属保险行业对该股的估值有更直观的了解，才决定减持呢？电力煤气和水行业中，金山股份和穗恒运被双双增持，这两家公司的基本面均有可圈可点之处。
　　从单只个股来看，长江精工和东华科技是被增持较多的个股，均超过10%，值得重点关注。此外，方圆支承、上电股份等被增持的幅度也较大。被减持幅度较大的个股则有德美化工、华胜天成、浙江阳光和柳化股份等，注意回避。
　　保险、社保两机构重仓股的三季报业绩依然很不错。重仓股中仅有一家亏损股穗恒运。重仓股中每股收益最高的是中国重汽，达到1.57元（被一定程度减持）。业绩非常不错的中国人寿（0.87元）也被减持。该股的大部分收益来自证券市场投资，一旦行情回落，其业绩必然会大幅缩水。