海通证券：分红潜力大 封基机会多

　　由于目前市场整体处于高估，后市做空动能有待进一步释放，不少业内人士建议，采取防御性投资策略较为安全。这其中，封闭式基金就是较好的防御性投资策略之一。理由在于：封基整体折价水平较高，即使市场出现调整，其高折价率也是市场调整的防护墙。海通证券新近的策略报告也指出，预计封闭式基金分红潜力十分巨大，如果分红都在年报公布时期实现，封基将会迎来一波大行情。
　　未实现收益不需要分配
　　报告指出，近期关于新会计准则下封闭式基金收益分配引发了投资者的广泛关注。根据海通的研究表明，未实现收益不需要分配。由于《基金法》的颁布在新会计准则实行之前，因此，只规定了封闭式基金每年分红不低于净收益的90%，这里的净收益是指已实现收益。
　　按照新的会计准则和监管部门的要求，基金的未实现收益也要计入基金利润，但分为已实现利润和未实现利润，未实现利润仍然不必分配。因此，封闭式基金执行新的会计政策对分红没有明显影响。
　　大部分盈利源于浮盈
　　阅读三季报，我们不难发现财务科目出现了调整，利润科目分为了基金本期利润与本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额，而关系到封闭式基金分红的收益科目为本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额。
　　根据海通的统计，季报的本期利润与本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额相距甚远，如大成优选的两个科目可扣除公允价值变动损益后的净额仅占本期利润的3.07%，这样巨大差异的存在说明，基金大部分盈利源于浮盈。但是，并不是所有封闭式基金都是未实现利润为盈利的，基金金鑫和基金丰和三季度未实现利润为亏损，这种亏损可能源于基金建仓成本较高。
　　封基或迎来大行情
　　根据前三季度已实现收益，按照90%净收益扣除已经公告的分红后，海通推算出封闭式基金潜在分红额仍然很高。根据海通的推算，潜在分红最高的为基金兴安，潜在分红大约为2.0471元/份，另外有17只封闭式基金的潜在分红高于1元/份，可以预期，如果分红都在年报公布时期实现，封闭式基金的确将会迎来一波大行情。