四季度基金投资攻略

　　德胜基金研究中心近日发布第四季基金投资策略报告认为，四季度基金投资应以稳健为主，以平衡为基调，建立攻守平衡的投资组合。

　　市场风险累积

　　总体投资目标由追求高收益转向控制风险

　　德胜报告称，股票市场的系统性风险累积，估值水平不断攀升，年底维持振荡调整的预期较强，基金的总体投资目标应阶段性地由追求收益转向控制风险。四季度不再以追求高收益为主，而以保存胜利果实为主。因此，投资策略主线应从积极转向稳健。

　　基于对下一阶段股市格局的判断，德胜建议把大盘价值和大盘核心风格作为组合的基础配置部分。同时继续配置性持有中小盘风格，选股能力强的基金。德胜认为，基金组合中的基金投资重点不能过于偏离市场主流。预计四季度中金融、地产、资源将继续成为表现较好的行业；此外，注重行业景气投资，以及重点投资消费类主题的基金也值得我们关注。对总体属于稳健风格的基金，德胜建议，基金组合中可配置以下两类：一是投资集中度较高，集中持有蓝筹股，且投资思路契合市场主流观点的基金；二是投资分散，但行业配置均衡，操作中度积极的基金。

　　基金规模过于膨胀

　　以配置中型基金为主，放弃超大规模基金

　　德胜基金研究中心认为，三季度基金规模的普遍膨胀使得更多基金的投资开始受到规模过大的影响。按照三季报披露的基金份额和最新净值计算，市场上已经有15只超过300亿元的超大基金，资产规模超过200亿元的基金有41只。

　　虽然大规模基金在大盘股行情中并不十分吃亏，但是过于庞大的基金规模无疑将限制基金调整投资的能力。应把基金规模作为组合构建的一个要素，组合中基金配置以中型基金为主，部分配置小规模基金，基本不配置超大规模基金。

　　市场高位振荡

　　市场重大不确定性明朗之前，适当降低仓位

　　德胜认为，目前股市仍处于高位下的振荡调整阶段，而且一些重大政策是否将在年底前推出有很大的不确定性，最重要的是股指期货。如果股指期货推出，那么短期将给市场带来巨大振荡。如果这类政策没有推出，那么年底之前市场的整体走势很可能是继续振荡向上。

　　基于这种判断，德胜建议投资者在四季度的振荡中可适当降低仓位以控制风险。具体而言，建议积极型投资者仓位不超过80%，稳健型投资者保持60%仓位，保守型投资者仓位不超过50%.投资者可通过部分转换为货币式基金的方式来调整基金投资仓位。

　　在市场振荡中基金组合调整可分步进行，首先赎回或转换部分品种，部分降低组合仓位，等待建仓时机。建议保持基金组合中的稳健品种至基本仓位；在市场的重大不确定性明朗化之前，控制建仓步伐；持仓不宜超过70%.

　　分散A股风险

　　把QDII基金纳入组合，未雨绸缪投资全球市场

　　德胜认为，在火热的A股基金之外，从投资的角度来认真考虑QDII基金，已经是一种未雨绸缪的现实选择。报告称，随着市场不断走高，A股市场中期的不确定性正在加强，A股市场系统性风险有持续累积的可能。

　　由于A股市场的特殊性，使得除了香港以外的国际资本市场受A股影响的程度较轻，因此，投资于全球市场，能分散A股的风险。因此，投资QDII的主要理由，更倾向于一种未雨绸缪的投资假定，即A股市场可能发生重大的系统性风险。这一天何时到来，谁也无法准确预知。但对于稳健型投资者来说，QDII基金已经成为需要认真考虑的备选投资对象。

　　■解读基金三季报

　　仓位操作分歧加大

　　基金三季度投资组合公告显示，基金在后市判断上出现一定分化，行业配置继续向金融、金属、资源集中，银行、钢铁、交运等大盘蓝筹股增持最为集中。

　　就具体基金来看，三季度披露的股票仓位显示9月以后基金仓位操作分歧明显加大，39只基金仓位增加10%以上，减仓10%以上的基金达到27只。

　　10月以后，基金在操作上的分化仍在持续，看空派基金选择持续减仓，对年底前的市场不太乐观；而坚定的看多派保持高仓位，或在振荡中选择加仓。基金由一致看多到分化愈加明显，年底前的市场显然不再会是一路飘红，振荡调整应成为主基调。

　　三季度基金增持行业依次为：金属、金融、采掘、交运；减持最多的依次是机械设备、食品饮料、医药。德胜基金研究中心