基金经理看后市

　　■四季度整固后将继续向上
　　从2006年初开始的牛市行情有三大驱动力：人民币升值带来的资产价值重估以及流动性泛滥、上市公司净利润增长不断超预期、负利率时代造就居民储蓄资金向证券、基金等高回报产品转移。
　　目前看来，驱动本轮牛市的三大动力都没有任何衰竭迹象，因此，投资者没有必要盲目地恐高、盲目地猜测牛市的高点。国庆长假后A股指数经过5000点上方的整固后，四季度有望向更高的目标进发。
　　四季度的行业配置策略将适当考虑组合的防御性，在对资源品、金融、装备制造等行业标配的同时，适当增加在零售业、品牌消费品和医药行业的投资比重。
　　■通胀下的投资特点
　　观察目前的宏观经济发展态势，我们认为由成本推动（或者以后演变为由成本推动和需求拉动）的通货膨胀趋势已经形成。
　　目前，通货膨胀趋势已经形成，必将导致资产价格上涨，最具代表性的，除了房地产，就是股票。通货膨胀，加上经济快速增长、人民币升值及股改带来证券市场变革等因素，对市场形成了强有力的推动。
　　我们相信大多数行业代表性上市公司，在这种背景下都将有一个价值重估的过程。所以，在未来一两年里，很难说某个点位就是顶。我们预计国家将采取一些紧缩性政策，不过，紧缩无法改变市场上涨趋势，只能调整上涨速度。
　　■文/申万巴黎基金投资总经理　常永涛
　　■两大主题投资仍有超额收益
　　未来两大主题性投资仍可能带给投资人超额收益。首先，在今年最后一个季度，资产注入、整体上市这一块仍具备非常大的机会。
　　第二个主题投资机会源于股权结构的改善，比如管理层持股这一块。一个公司的好坏很大程度上取决于管理层是不是很优秀，管理层通过增发或者其他途径实现了自己的意图之后，股价体现了管理层真正的价值。
　　上半年有很多公司在涨，大家看到如果从市盈率的角度来讲它远远高于同行业的市盈率，实际上这里面蕴含了管理溢价在里面。我们觉得这两个主题可能获得更好的超额收益。
　　■文/长盛同智优势成长基金经理肖　强丁骏
　 北京青年报