首航亚太 QDII新品门槛万元

——专访上投摩根基金管理公司副总经理胡志强先生


于春敏 每日经济新闻 [2007-10-8 7:44]

当上证指数由1000点一路攀升到5000点上方之际，面对超过400%的涨幅，人们欢乐着，但同时也在恐惧着。此时此刻，放眼全球，分散投资，寻找不停息的牛市，成了不少投资者最迫切的需求。虽然券商系、信托系和保险系的QDII尚未破冰，但是，随着基金系QDII的横空出世，银行系QDII“一统天下”的局面已被打破，市场上各类QDII产品已有些“乱花渐欲迷人眼”的味道。10月份的理财市场上，除了股票和基金，QDII作为后起之秀，备受个人投资者的关注。

日前，本报记者专访了已获QDII资格、并且首只QDII产品即将于近期面世的上投摩根基金管理公司分管基金运作和信息技术的副总经理胡志强先生。让我们一同听听业内专家的见解，以进一步认识QDII产品，做一个明白的QDII基金投资人。

胡志强先生简历

1958年出生，毕业于香港中文大学，曾任职于中国银行香港分行、JF资产管理有限公司，主要负责基金会计工作。2004年加入上投摩根，任总经理助理，负责基金运作及信息保障工作。

投资又添新“篮子”寻找不停歇的牛市

记者：分散风险的阐述方式有很多种，其中最常被人们拿来做比喻的就是“鸡蛋不要放在同一个篮子里”。值得庆幸的是，在中国资本市场不断对外开放和发展的道路上，提供给投资人选择的“篮子”越来越多了，而新近QDII产品的推出无疑又给投资人增加了“篮子”的选择。您认为QDII基金这一新的“篮子”，将为投资者带来哪些新的机遇？

胡志强：应该说，QDII为广大投资者提供了很大、很多的 “篮子”。面对当前的资本市场，投资者可以选择继续投资国内A股，也可以选择通过QDII实现投资区域的分散，借道QDII基金，投资者可以投资海外某单一市场，可以投资特定区域市场，也可以投资全球，这一切，都可以通过对不同QDII产品的选择来实现，选择何种QDII基金，主要取决于投资者的投资偏好和不同投资市场的判断。

不同市场轮动上涨是永恒的主题，没有一个市场会永远领先或落后。过去十年间，国内A股市场出现过井喷行情，也经历过漫漫熊途；而与此同时，全世界每年都会出现新的表现优异的股票市场。显然，通过QDII投资不同市场，既能减轻单一市场下挫带来的冲击，也可以分享更多上涨契机，获取轮动收益。

首度出海远征 面临多重挑战

记者：凡是投资，必将是有风险的，投资之前，投资者应该对所投资产品的风险有个清醒的认识。作为QDII基金，除了具有与国内A股基金投资相似的风险以外，在您看来，QDII基金有哪些它自身所特有的风险？

胡志强：QDII既带来了机遇，同时也带来了挑战。海外市场的投资机遇很大，但也会存在一定的风险。基金公司不仅仅要为国内的投资人提供优秀的QDII产品，帮助投资人打开视野、认识海外市场、加强资产配置意识，也是非常迫切且必须的。

QDII的风险主要取决于投资区域和投资品种，不能一概而论。一般而言，投资新兴市场的QDII风险高于投资成熟市场的QDII；主要投资股票的QDII（如亚太股票基金）风险高于固定收益品种的QDII（如亚太债券基金）。此外，投资多个市场的区域型基金风险通常低于单一市场风险。

除了具有与A股基金投资相似的风险以外，QDII基金还有它自身所特有的风险，投资之前投资者应对其有一个清晰的认识，以便更好地安排投资。具体而言，主要包括如下特殊风险：

汇率风险——境外证券投资基金是以人民币计价，但以美元等外币进行投资。美元等外币相对于人民币的汇率的变化将会影响本基金以人民币计价的基金资产价值，从而导致基金资产面临潜在风险。但值得一提的是，在海外投资的广阔选择背景下，QDII可以通过投资市场的主动性选择来规避人民币升值可能导致的汇率风险。

数据显示，人民币在汇改到近期的这段时间内，亚太地区有些市场货币对美元的升值幅度要超过人民币，如泰铢是22%左右，韩元是12%左右，均高于人民币的升幅。所以，汇率风险对于QDII投资的收益影响并不如想象中那么大。

政府管制风险和政治风险——各国产业政策、外汇政策、地区发展政策、外交政策等发生变化会导致市场波动，或因QDII基金所投资的国家或地区政治经济局势变化（如罢工、暴动、战争等）或法令的变动，而给市场造成波动，从而对QDII基金收益带来不利影响。这个风险非常大，且不是我们所能掌控的，基金管理人一般会事先回避在这些风险较高的国家或地区进行投资。

法律、会计核算和税务风险——由于各国或地区的法律法规、会计处理和税收制度与国内存在差异，可能导致QDII产品的某些市场投资行为受到限制或合同不能正常执行，或导致投资管理人对公司盈利能力和投资价值的判断产生偏差，使得QDII基金资产面临损失的可能性。

买卖和A股基金一样轻松

记者：我们知道基金QDII全球跨时区运作，受到汇率、区域、时区等影响，能否谈谈基金境外投资的后台运作中与国内基金存在哪些不同？对投资者而言，这种不同会带来额外的麻烦吗？

胡志强：对客户而言，购买、赎回QDII基金跟国内基金的操作没有太大分别。投资者以人民币买卖，在基金公司、银行和证券公司等各类代销机构的柜台或网上进行认购、申购、赎回。基金管理公司每日公布净值，信息披露透明。

当然，由于QDII基金主要投资于境外市场，受到汇率、区域、时区等影响，涉及境外资产的交易、清算，一般而言，第二天基金管理人才能对基金进行估值。这样一来，显示在大众媒体、投资者面前的公布净值的时间会晚一天，申购与赎回的确认时间也会晚一天左右，也就是说，都为T+2，这一点，各家基金公司都基本面临着同样的问题，不会有大的不同。当然，这些都是由海外投资的特点造成的，不会对投资者尤其是长期投资者的实际投资收益造成任何实质性的影响。

何为QDII基金

QDII是QualifiedDomesticInstitutionalInvestor（合格境内机构投资者）的首字缩写。为了防止短期资本跨境流动对中国经济造成冲击，政府采取了逐步开放资本市场的策略，初期只允许一部分有能力、运作规范的机构（即合格的机构投资者，如基金管理公司）在一定外汇额度范围内进行海外投资。QDII基金是指基金公司发行的投资海外证券市场的基金。对老百姓来说，通过买基金的方式，就可实现海外投资，简单又方便。

上投摩根首只QDII即将面世

做最擅长的：100%投资亚太地区

记者：作为一家享有良好声誉的基金管理公司，投资者对贵公司的QDII产品很期待，那么，贵公司的QDII产品在产品设计、重点投资方向等方面有哪些独特之处？对我们的近邻亚太资本市场的投资比例大约在多少？为什么？

胡志强：上投摩根的QDII业务已经准备了两年多。前几年，当基金QDII还不是市场的热门话题时，我们就已经非常关注这个业务今后的发展，在公司总经理王鸿嫔的牵头推动下，公司成立了QDII项目小组，公司上下不同部门，包括投资研究、交易，后台清算、监察稽核、市场营销等，均有人员参加到这个小组中。目前，QDII的申购、赎回系统将采用我们现有的TA系统，投资交易系统将采用我们外方投资顾问的成熟系统，能够保证投资交易的安全和稳定。

我们的外方股东摩根富林明是亚太地区规模靠前的资产管理公司，因此，投资亚太地区以至全球其他市场有明显的先天优势。首只QDII产品，我们选择全部投资于亚太地区（不包含日本），会投香港，但不会有太大比例，另外，所谓全部投资亚太地区，我们将不局限于在亚太区上市的公司，以渣打银行为例，属于亚太区，但上市地在英国，如果我们看好，我们也会投资。

2002年以来，亚太地区股票市场在各地经济发展的带动下，均创造了不俗的回报；2007年以来，亚洲股市上涨势头延续，在中国与印度经济的强劲带动下，亚太地区企业盈利快速增长，各地股价指数纷纷创下历史新高。整体上，我们认为，亚太地区具有 “低估值”、“高成长”的优势，QDII首航选择亚太地区，我们更有信心和把握给投资者带来满意的回报。

做最负责的：1万元申购起点

　　记者：我们注意到，贵公司的QDII基金募集起点拟定在1万元，高于已有的其他QDII产品，这主要是基于怎样的考虑？在我们的QDII产品正式发售时，对老的上投摩根基金持有人会考虑给予诸如优先申购等优惠待遇吗？

胡志强：我们之所以将募集起点定在1万元，主要基于以下两方面的考虑：虽然相对于其他QDII基金产品而言，我们的申购起点略高，但是，通过对现有基金投资者整体情况的调查分析，1万元的起点并不高，绝大部分的投资者都可以达到这个门槛。更重要的是，我们力图通过相对较高的申购起点，向广大投资者传递这样一个信息：以负责任的态度看待您的投资，慎重选择基金公司、选择QDII产品，多关注您所投资的市场动态，通过我们双方的共同努力，来实现财富的保值增值。

同时，我们一直非常重视忠诚的老客户服务工作，尽最大可能为他们提供便利。本次QDII发售，能否给老的基金持有人以优先申购等优惠待遇，还需要视系统准备、流程更改、渠道沟通等多方面因素而定，目前尚不能定论。