主题型投资升温

1.乐观看点

　　如同拳击运动中收回的拳头更有力量一样，本次调整是夯实牛市基础的必要过程，有利于市场向前发展(上投摩根)。 简单地根据短期市场的涨跌而判断泡沫是不是过头了是没有意义的，在全球所有本币升值过程中重复上演的资产泡沫现象并不会在中国就有特殊的形式(交银施罗德)。宏观调控政策压力存在，但不改市场牛市格局 (东方)，CPI的高企将加大居民对股票资产配置的需求，而出口增速的短暂回调并未造成趋势性的方向(富国)。 不断出台的货币紧缩政策只是在这一整体运行轨迹上做一些短暂的修正而已(长盛)。 存款准备金率的上调对回收流动性的实际作用有限，而负的实际利率使得储蓄分流在所难免(中欧/诺德)。短期内流动性仍然不会有根本性改变(中银国际/国泰)。 若流动性依然保持现状，市场即使出现短时大跌， 在快速调整后还有望继续向上(易方达)。 牛市就是资金推动下不断向上比价的过程， 这属于市场自身运行规律， 不是管理部门能结束的(益民)。汇率因素之外，A股整体业绩增长远高于全球其他市场，低估值的港股和美股不见得有投资A股的回报率高(景顺长城)。 中国独有的资产注入的故事其实使大量名义上的低价股变成了潜在的明星股， 牛股层出不穷，大大活跃了市场(华商)。预计2008 年 GDP 增长率为 10%，上市公司业绩将增长30%。 即使是在估值水平不变的情况下， 市场上涨空间也有30%(万家/天弘)。 而近期市场结构以基金重仓的优质股上涨为主，相对健康，尽管短期静态估值略高，一旦调整20%左右，新发的仓位较低的基金就会乐于买入。十月长假后，在仍然充裕的流动性的推动下， 市场仍可望有较好的表现(华夏)。

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　　2.市场担忧

　　A 股市场面临的政策环境仍不容乐观 (中欧/工 银 瑞 信 )。 CPI6.5%的水平还是有些超出预期。 央行官员表示希望维持正利率 (上投摩根/国泰)， 调高年内央行加息的次数至少到两次(长城/富国)。2007年中后期的市场供求关系无论从宏观还是微观都将面临更多的考验，除了交易成本对流动性的持续大幅消耗外(诺安)，上调存款准备金率和发行定向央票的举动有可能导致短期市场的资金面的暂时紧缩 (汇丰晋信)。H 股、红筹回归带来的股票供应量增加，“港股直通车” 和国内企业“走出去”等对外投资政策的实施也将会对国内过剩流动性起到收缩的作用 (信诚/长城/国海富兰克琳/中欧)。 关注宏观调控的节奏同时也关注国际上的流动性变化(易方达)。 短期从国内及香港市场资金情况来看， 原先的流动性过剩似乎在逐渐向资金流动收紧转化(博时)。 紧缩调控的累积效应不容小视(银河)。 国际市场的波动仍没有停止， 这会间接地影响到国内市场。 另外应该关注在市场处于信息相对平淡期时投资者信心是否改变(中银国际)。 市场热点开始转向二三线品种和一些重组题材的品种，意味着市场主要投资机会的匮乏，调整压力逐步显现(建信)。 在权重板块轮动面收窄以及个股走势分化加剧的情况下， 指数震荡的幅度可能有所加大(华安)。 当市场的上涨让我们无法相信常识的判断， 需要牵强地寻找解释的时候， 也许便是我们逐步谨慎的时候了 (华宝兴业)。 在风险与收益难以匹配的环境下，要有一定的风险意识，提防组合拳所带来的压力(益民)。继续认为9月下旬前后市场有可能会出现较长一段时间的调整， 目前会更多地考虑防御性操作策略(博时)。

　　3.配置方向

　　现已不存在估值洼地了， 我们面临的主要问题是如何攻克高地(华安)。 有资产注入预期的二线蓝筹可能机会较多(中邮)。市场某种程度上已经变成策略投资，选择有优质资产注入的上市公司才有望获得超额收益。 国家对节能环保的重视必将引发新的投资热潮(易方达)。 在短期内资产升值主线的银行、地产持续调整，机会主要来自低估值和资产注入这两条主线(华夏)。 真正能够在牛市中领涨的始终都是金融、钢铁、地产等蓝筹股(景顺长城)。 关注受益于人民币升值且业绩增长具有确定性的金融、地产、资源和消费类公司(上投摩根)。 机械、地产、金融服务、消费服务等板块仍长期看好，奥运、股指期货、两税合并等主题型投资机遇也值得发掘和把握(信诚)。 重点选择那些能够通过持续高增长来熨平高估值的成长性企业和通过资产注入大幅提升业绩从而降低估值的公司(长盛)。看好金融、地产、装备制造业以及大类消费品等行业中的长期投资机会，同时积极关注资产注入及整体上市等主题投资机会(银河)。 部分主题投资类公司有可能凸显出来。 继续超配机械装备行业等先进制造业，而同时关注周期性行业的产业重组和资产整合。煤炭行业提价仍有空间 (中银国际)。重点关注金融、钢铁、汽车、资源和部分内需增长类股票，同时积极兼顾国企整体上市、实质性产业重组预期的公司(国投瑞银)。 着重关注金融、消费(汽车及零部件、航空、家电、零售等)、相对估值并不高的钢铁、建材和造纸包装等行业(天治)。 对汽车板块长期看好(东方)。