南方基金应帅：寻求价值被低估的证券投资

　　应帅，1997年获得北京大学管理学学士学位，2001年获北京大学管理学硕士学位，5年证券基金从业经历。今年1月进入南方基金管理有限公司，曾任南方绩优成长基金经理助理。现任南方成份精选、南方宝元基金经理。
　　目前的高增长能持续多久？
　　记者：从目前有预测记录的07、08业绩来看，上市公司业绩高速增长，沪深300今明两年净利润额的增长分别达到36％和25％，您如何看待上市公司的快速发展？
　　应帅：近两年的业绩增长很大程度受益于周期复苏、股改后利润释放、股市投资收益以及08所得税改的一次性效应；长期看，如果上市公司回归真实增长，参考国外历史经验，业绩长期增长率大致应与名义GDP增长水平相当。
　　从去年3季度以来，国内股市经历了大幅重估。我们认为30倍以上的动态PE对于多数企业来说已有很大的估值压力, 估值水平持续攀高缺乏有力支撑。从历史和其他市场经验看，能够支持高估值的高成长企业一直都是稀缺品。
　　市场目前处于阶段性调整
　　记者：近期大盘不断创出新高，昨天沪指摸高4900点，在目前情况下您认为市场会如何发展？
　　应帅：市场整体向好，目前正进入阶段性振荡调整期。由于短期累积涨幅巨大，整体估值充分及结构性泡沫泛起，是导致近期调整的内生原因，而政府对市场的引导以及投资人对宏观调控的担心起到部分催化剂用。
　　加强上市公司内在价值分析
　　记者：根据你的分析，将来的投资方向应侧重什么方面呢？
　　应帅：注重对上市公司内在价值的分析,寻求价值被低估的证券进行投资。下阶段应更着眼于长期成长性，至下而上寻找未来持续高成长能够消化高估值的个股；部分估值有安全边际的周期行业经受短期景气波动后，仍有重估空间；通胀主题正逐渐升温，保持对抗通胀资产的配置；A/H价差较低的行业或公司无疑更具有估值安全边际；预防超预期紧缩政策对利率敏感型行业以及出口政策持续收紧对低附加值出口企业的负面冲击。 　近期有投资系统性风险吗？
　　记者：现在关于经济过热的担心比较多，您认为会出现投资的系统风险吗？
　　应帅：整体经济继续高位运行，目前难以看到明显降温迹象。但实体经济过热风险还在可控范围内，经济逐步降温依然可期。需要警惕的是通胀是否成为结构性的趋势，市场对央行的加息频率和幅度空间的预期进一步上调的可能性很大。整体看，三季度宏观方面需要警惕通胀持续升温和相应较大力度调控政策出台的风险。
　　记者：投资基金一般会存在哪些风险？作为基金公司，你们是如何防范风险的？
　　应帅：投资基金也会出现风险，主要是股票价格长期下跌导致基金净资产缩水的股票市场系统性风险，基金重仓股的异常波动风险，基金资产投资运作过程中的不规范操作风险，基金公司违反契约的信用风险等。投资风险是公司面临的主要风险，为此，公司建立了科学严密的投资管理流程和制度，建立了自己的数据库、风险预警和监控系统。
　　■行业坐标
　　南方基金管理有限公司成立于1998年3月，是经中国证监会批准，国内成立的首家规范运作的基金管理公司，是中国新基金业起始的标志。公司目前注册资本1.5亿元。
　　截至今年6月30日，南方基金管理有限公司管理三只封闭式基金、十只开放式基金以及三只社保基金组合，管理资产规模超过1600亿元人民币，为国内管理资产规模最大的基金管理公司。南方基金公司06年获中国区最佳基金公司奖、蝉联金牛基金公司奖、并获明星基金管理公司奖、基金公司影响力大奖和中国最佳特色服务奖。南方避险增值基金06年获最佳保本基金状元奖，基金金元获06年封闭式金牛基金奖。
　　■推荐基金
　　南方绩优成长股票型基金，成立于2006年11月，首发规模124亿。由于南方基金对牛市节拍的精准把握，采用快速建仓策略。基金成立后，表现突出，截至2007年8月10日，其基金净值已达到2.7403，收益率达174%，可谓牛市中的牛基金。
　　■记者手记
　　在寸土寸金的深圳，能有立足之地就验证了内在的实力。基金公司的办公地点多在高档写字楼，给人的感觉是"超能"。去投资大厦七层采访南方基金，却被告知媒体经理在二层。二层是新加的，媒体经理如是说。跟南方基金一样，很多基金公司都在"扩容"。
　　投资基金分享经济快速发展的成果，这是记者采访基金总部以来最常听的一句话，而基金公司"领地"的扩张，也许就是这种快速发展的一个佐证吧。 （王军 鲁冰 朱静）