(今日观察)拓展PE舞台

　　尽管还有很多争论，但和所有流行的金融现象一样，PE的繁荣也在中国发生了。而要进一步拓展PE的舞台，目前似乎更直接取决于中国政府的政策取向。
　　PE即私募股权投资，传统意义上讲，是指通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，最后通过上市、并购或管理层回购等方式退出获利。广义上的PE涵盖了企业首次公开发行（IPO）前各阶段的权益投资，近年来甚至已扩展到对已上市公司的并购。
　　官方的、民间的数字都证明了PE的能量。从有统计数据的1991年到2006年间，全球PE的融资规模几乎增加了近百倍。在国际PE眼里，中国、印度等新兴市场国家正成为全球资本的洼地。2006年，中国地区总的PE融资额约44亿美元，投资额约78亿美元。
　　当PE规模达到可以用一个行业发展的视角来考量时，它存在的合理性、规范性以及由此引发的监管问题就成了可以大加讨论的议题。PE能够创造价值吗，它只是富人的掘金游戏吗？
　　当下，这一问题的讨论呈现出两个相反的视角。在美国等发达金融市场，PE在繁华之后，正经历一股学界、政界的反思浪潮。而在中国，政府、业界在思考如何发展本土PE，改善外资PE主导的现状，改变PE筹集资金和企业上市都在境外市场的主流模式等等。显然，美国的反思不应该带来中国要不要发展PE这样的疑虑，因为每个国家处在不同的经济发展阶段、不同的金融市场环境中。衡量这个问题的终极标准只能是，PE是否在创造价值。
　　有太多理由支持PE价值论。其一，PE具有明确的退出需求和成人之美、增值服务的特性，在银行融资偏爱国企、大企业的现状下，中国有太多的中小企业需要借助PE的慧眼去发现价值、提升价值。其二，在经济增长方式转变过程中，中国从调整经济结构，实现产业升级，再具体到国企改制、民企上市前的股权结构调整，都需要借助大量的长期股本的支持。其三也是更重要的，PE是实实在在地参与到企业的发展过程中，关注公司治理结构、领导团队等战略性决策，与企业共同成长。
　　也有太多理由可以佐证，中国具备了进一步发展PE的基础。经济持续高速增长，流动性过剩造就了宽裕的投融资环境；中国特有的传统行业的高成长性，有着发达国家难以比肩的投资价值；股权分置改革消除了与国际资本市场的巨大差异，创业板正在酝酿等，直接疏通了PE在A股市场的退出渠道；管理部门关于上市公司收购管理办法、合伙企业法等为PE进一步打开了空间，等等。
　　不少业界专家认为，PE未来的突破在于更深层次的投融资体制变革，相比于外资，本土PE的发展更急迫地需要专业投资银行家和并购企业家群体的崛起。要具备以上种种客观条件，拓展PE的大舞台，目前似乎更直接取决于中国政府的政策取向。
　　可喜的是，从业者对此似乎有着前所未有的乐观。“政府的智慧经过市场经济的洗礼，已经得到了认可。不管是一小步还是一大步，他们都在朝着正确的方向前进。”