不受加税影响封闭式基金逆市走强

　　“封转开”加快有望消除高折价
　　近期沪深股市受到上调证券交易印花税的利空打击出现大幅波动，沪指从4300点上方开始暴跌，周四一度下跌至3858点，尽管以中国石化、浦发银行为代表的蓝筹指标股逆势拉升带动大盘回升，但个股巨大的跌幅仍然令投资者心惊胆战。然而，两市封闭式基金由于不受印花税上调的影响，整体逆市走强，昨日基金泰和收报涨停，金鑫、科瑞等多家封闭式基金涨幅超过4％。
　　价值洼地不受加税影响
　　根据有关印花税交纳原则，投资基金比投资股票更具成本优势。尤其是A股市场印花税从0.1％上调至0.3％，大幅增加了投资者参与成本，而封闭式基金作为证券市场中较为特殊的交易品种，可免征印花税。这样一来，未来封闭式基金就有望成为大资金的避风港。
　　另外，封基自身折价率使得其安全投资价值更加显现。一方面，A股市场经过了一轮快速上升，股票的估值已经不低，而相比之下，封闭式基金的价值却是有目共睹。截至2007年4月30日，26只大盘封闭式基金净值总额1498亿元，市价总额1032.8亿元，加权平均折价率达到了31.04％。从证券市场不同投资品种的估值比较看，封闭式基金具有明显的投资价值，是市场中难得的价值洼地。
　　另一方面，在近期市场大幅波动中，个股的分化愈演愈烈，封闭式基金重仓的大盘蓝筹股不但抗跌性明显，而且整体出现逆市走强的态势，这对于提升封闭式基金的净值大有裨益。
　　“封转开”加快有望消除高折价
　　近期有关封闭式基金的制度创新传闻不绝于耳：一是封闭式基金将进行全面转为开放式即“封转开”，从而有望消除高折价，为创新型封闭式基金发行铺路；二是创新型封闭式基金的创新条款将首先在存量封闭式基金中试行，也就是对目前存量的封闭式基金进行条款修改，变成创新型的封闭式基金，从而缩小折价率。
　　目前市场上预期的创新型封闭式基金基本上是：在期限上不得超过五年；在规模上，目前申报的基金公司大多将规模限制在40亿份左右；在交易方式上，将具有半封闭半开放的特点，当持续折价率达到一定幅度，例如超过10％时，创新封闭基金持有人可以选择赎回。显然这样的方案通过，对于那些折价率高企的大盘基金而言无疑具有较大的套利空间。
　　另外，随着股指期货的渐行渐近，目前仍然处于折价状态的封闭式基金不失为机构应对股指期货的安全品种。因为目前封闭式基金大多重仓持有沪深300指数成分股，而如果机构将来在股指期货推出后要实现风险套利，封闭式基金就可能成为较佳的配套品种。
　　在这样的背景下，封闭式基金的价值回归就是大势所趋了。需要提醒的是，目前仍然有部分基金大量持有未股改的蓝筹股，典型的如基金泰和持有S阿胶1578.65万股，占到了其净值的4.09％。随着S阿胶的复牌，基金泰和净值有望大幅提升。与此相类似的还有基金金鑫，其大量持有的S双汇后期一旦复牌，它的净值提升空间同样值得期待。　　武汉新兰德　余凯