QDII“排洪”影响几何？

　　为进一步丰富代客境外理财产品投资品种，银监会11日宣布，调整商业银行开办代客境外理财业务的境外投资范围，扩大QDII投资范围至股票及其结构性产品。自去年起，银监会已批准11家中资银行及7家外资银行开办银行QDII业务，批出的购汇额度达145亿美元，但投资者申购QDII产品热情不高，很大程度上与监管部门规定的QDII投资规限过多、回报率低有关。调整投资范围后，有市场人士认为，此举不但有助日益膨胀的内地股市及外汇储备及时"排洪"，亦可同时壮大香港股市，提升香港金融中心的地位。

　　虽然QDII的条款并没有规定资金必须投向香港市场，但近几天，香港媒体一直在不断讨论QDII的"排洪"效应，憧憬内地流出资金对香港股市的推动作用。那么，QDII的"排洪"作用究竟有多大？

　　首先，从"泄洪量"来看，内地通过QDII而流出的资金只有一千多亿，对于总市值接近17万亿的储蓄规模而言，QDII所能起到的"排洪"作用相当有限。其次，在内地资本市场投资回报率远高于境外的情况下，投资海外目前难有较大的吸引力。再次，银监会对单一客户30万元的入场费规限，很多散户未必能参与投资，而散户恰恰是国内股市膨胀的主力军。由此可见，短期内，QDII的"排洪"效应未必能立竿见影。只有在国内宏观调控力度加大、股市面临调整且QDII运作畅顺的情况下，投资者才会开始意识到QDII的多元化投资价值，QDII对市场的影响和"排洪"作用才趋明显。

　　目前的QDII规模依然很小，但我们应该从其放宽投资范围的信号中看到未来人民币加快自由流通和放宽海外投资的趋势，以及由此带来的对资本市场的积极意义。这次扩大QDII投资范围，进一步开放人民币资本境外投资，是人民币走向自由兑换最终目标的一小步。在货币流动性泛滥和外汇储备不断增加的压力下，国家开放资本境外投资的政策或许将比市场预期更快。银监会扩大QDII投资范围的目的，在于增强国内投资者投资海外意愿，推动资本流出。这些措施可让内地资金有序流出，以减低游资过剩压力，满足内地居民对优质投资的庞大需求。

　　银监会选择在这个时候扩大QDII投资范围，是一个合适的时机。如果在一年前A股市场刚启动的时候允许QDII投资股票，可能会打击A股市场。今天A股炙手可热，投资者过度追捧，风险堆积越来越高。国内过剩的货币供应和不断增加的外汇储备有"走出去"的需要，银监会此时放宽QDII的投资范围，可进一步为泛滥的资金增加出路，确保金融稳定。开放，意味着更多的投资机会。而对内地股民而言，亦可透过投资更多优质的金融产品，享受多元化投资的好处。QDII为过剩资金有序地流出，提供了一个安全的平台，协助确保相关投资活动能稳妥进行。(李敏斌)