为股指期货量身定做 基金公司密研偏期型基金

　　机构投资者参与股指期货路径日渐清晰，一些基金公司却发现自己正在空欢喜。
　　进入4月份以来，包括《关于证券投资基金投资股指期货有关问题的通知》在内的一系列法规的相继亮相意味着，现有大量基金产品将无缘参与股指期货交易。
　　“一些老基金品种已经没救了，我们肯定要为接下来上市的新基金设计好参与股指期货的通道，让这些基金成为整个基金公司规避系统风险、参与股指期货的排头兵。”旗下拥有3只股票型基金的广东某大型基金公司产品部人士透露，许多基金公司和他们一样，都在秘密研究如何开设更多投资股指期货的新通道。
　　偏期型基金胎动
　　“大概再有两三个月时间，我们的新品种就要上市了。”某基金公司相关人士称，他们自行研发的、类似于偏期型基金的新产品设计流程已经完成，相关的人员招募、基础培训、宣传资料等工作也已基本到位。
　　长盛基金金融工程部总监黄后川也透露，出于积极参与、规避系统风险等考虑，长盛基金正在研发一些新的基金品种，性质类似于保本型基金。
　　据悉，长盛基金研发的新产品虽然没有直接叫做偏期型投资基金，但已具有相关属性。对此，黄后川亦不回避。他认为，现在的基金产品不管是股票型、债券型、混合型，都无法预测自己未来究竟会有多少亏损。而他们新设计的产品正是把可能产生的亏损放在第一位，“可能会出现的亏损我们能掌握住了，盈利自然不期而至”。
　　“具体怎么叫还没有定，初步设想叫做绝对收益1号、2号等等。”黄后川分析说，股指期货对基金而言最大的好处是可以帮助基金产品把风险降到最小。因此，产品设计过程中，参与股指期货仅是一种投资手段，绝对不是目的。
　　不过，和前述基金公司一样，黄后川不愿透露新产品投资股指期货的上限是多少。他表示，初步的设想，以混合型基金为例，假设某只新基金募集资金100亿元，其中有50亿元会用于投资股票现货，就一定会保证最少有5亿元资金用于投资股指期货。以达到1∶10的风险对冲效果。
　　在中海基金管理公司投资总监彭焰宝看来，股指期货作为一个新鲜事物，未来交易量肯定很大，这也注定股指期货会成为基金投资现货的唯一避险工具。他表示，中海和绝大多数基金公司一样，正在设计、研发一些新产品，但投资比例暂时无法告知。不过，他认为，从市场发展角度看，肯定会涌现出大量专注于投资甚至投机股指期货市场的偏期型基金。
　　老基金“无缘”股指期货
　　按照证监会和中国金融期货交易所设想，股指期货被定义为机构投资者的游戏，监管层丝毫不掩饰反对散户参与股指期货的态度。
　　这让许多基金公司一度很兴奋。“散户不能参与，也就只有我们和券商可以玩了。”去年年底，多数基金公司高层认为基金已经理所当然地成为股指期货最核心的参与者，他们甚至设想现有的股票型基金完全可以直接投资股指期货。
　　但现实已将梦想击得粉碎。
　　按照规定，老基金投资股指期货须经持有人大会表决，该条款备受基金质疑。“几十万的散户，我们到哪去召集这么多的人开会表决？”前述广东基金公司人士直言，这一条款可能导致大批巨型老基金无缘股指期货投资。
　　“游戏规则出来之后，距离我们原来的设想差距很大，公司正在组织力量研发新的基金品种。”前述广东基金公司人士说，基金参与股指期货最关键的是要实现风险对冲，因此每只投资股票的基金都有参与股指期货的需要。但根据规定，现有已经上市的基金产品几乎都很难参与股指期货投资，这让他们倍感头痛。
　　而据记者调查，几乎所有基金公司都在想尽办法让既有的老基金参与到股指期货里面去。一家基金公司高层甚至表示，他们已多次给证监会基金监管部打报告，希望进一步降低基金尤其是股票型基金参与股指期货的门槛。
　　暂不面向散户
　　按照现今沪深300指数3300点计算，乘以300的乘数，再乘以10%甚至更高的保证金，满仓持有1手股指期货最少也需要投资10万元。而按照期货交易风险控制流程来计算，当把仓位控制在20%到50%时，账户里的资金最少也需要达到50万元。
　　“50万元才能玩1手啊，要是方向看错了，被强行平仓两三次，不出10分钟就玩完了。”一位投资者直言，希望有专门投资股指期货的基金产品可以帮他实现风险对冲。
　　不过，这样的愿望短期内可能很难实现。
　　“不客气地讲，我们本身也不希望散户投资者在股指期货推出初期参与进来。”中金所副总经理胡政此前向记者表示，由于股指期货风险较大，基金、券商、QFII（合格的境外投资者）等机构投资者才是股指期货真正的交易主体。
　　“证监会对基金投资股指期货的控制都非常严格，更别说散户了。”富国基金产品部主管邵欣炜表示，基金作为股指期货主要参与者，也仅是把它当做一个避险工具，而非投资策略。因此，散户投资者显然不适合过早介入。
　　证监会基金部人士表示，部分基金公司研发偏期型基金产品是好事，但监管层短期内不会允许基金公司向普通散户投资者发售此类产品。他没有进一步解释为什么不能销售给散户，但表示，证监会正在考虑允许部分偏期型基金产品先为企业年金或专户理财客户提供投资通道。
　　此外，有基金公司人士表示，即便散户可以投资偏期型投资基金，基金公司本身也会给参与者设置认购不低于5万甚至10万份以上的准入门槛。
　　另悉，证监会自去年以来一直在酝酿的《专户理财管理办法》有望于下半年与股指期货同步亮相。届时，资产达到一定规模的中户或大户投资者如果不愿直接参与股指期货，也可借助专户理财通道，将资金托付给基金公司去专业运作。