行业配置能力决定基金表现

　　上周基金面临的行情堪称我国证券市场发展史上值得关注的一周。２月２７日，市场各主要指数以超过９％的跌幅给市场参与各方当头一棒。受此影响，随后的几天里，大盘走势明显不稳，不过大幅下泻的势头有所遏制。五个交易日中，上证指数下跌５．５７％，沪深３００指数下跌６．２８％，深圳成指下跌７．６８％，各个板块中，通信、有色金属、农林牧渔、纺织服装、钢铁、电力、汽车均有不同涨幅，教育传媒、金融、商业连锁、酿酒食品、造纸印刷等下跌明显，其中基金重仓股下跌惨重。受此影响，股票投资方向基金净值全线折损，其中，股票－股票型基金周净值下跌７．２０％，股票－指数型基金周净值下跌６．７５％，混合－偏股型基金周净值下跌７．３０％，混合－平衡型基金周净值下跌６．８６％。位居开放式基金一周表现前十的基金中均是债券型基金与货币市场基金。在股票投资方向基金中，我们选取净值跌幅最小的品种进行分析。
　　金鹰成份股优选
　　上周金鹰成份股优选净值仅下跌１．６９％。回顾２００６年４季度季报，该基金股票仓位只有６２．６２％，占基金资产净值比例居前的行业中，电力、煤气及水的生产和供应业以１２．８９％的占比位居第一，其次为采掘业、农林牧渔业，金融保险业，机械、设备、仪表业，总体上该基金突出优选个股、集中持有的思路。结合市场板块走势，金鹰成份股优选主要得益于在农林牧渔、电力、煤气及水的生产和供应业上较高的配置。此外截至２００７年３月２日的数据，该基金过去一个月、三个月、今年以来净值表现在统计的９２只股票基金中均居前６名的位置，表明该基金行业上的配置和个股选择在今年以来的市场环境中更加胜出一筹。
　　值得注意的是截止２００７年２月底，金鹰成份股优选抗收益波动性在统计的６４只基金中居于第２０，属于低收益——低风险品种。
　　华夏大盘精选
　　上周净值表现位居第二的是华夏大盘精选，周净值仅下跌１．９１％，在２００６年４季度的报告中，该基金表现出超前的预测能力，其对于行业的配置已经为２００７年以来优化资产组合提供了良好的基础。结合市场板块表现，该基金上周突出的表现得益于在信息技术、金属非金属行业较高的配比。截至２００７年３月２日，该基金过去一个月、过去三个月、过去六个月、今年以来净值增长分别居于第一、第一、第三、第一，其前瞻性行业配置所显示出的竞争力一览无遗。
　　值得注意的是截止２００７年月底，华夏大盘精选过去一年的抗收益波动性在统计的６４只股票型基金居于第２８，属于高收益－中风险品种。
　　嘉实成长收益
　　嘉实成长收益属于股票型基金，成立于２００２年１１月。该基金侧重稳定收益与资本增值，行业上采用积极轮换策略。早在２００６年底，该基金就及早进行减仓并减少在金融地产上的配置。２００６年４季报中显示，股票资产占基金总资产的比例为５９．４６％，占比较大的行业中批发零售贸易占比最大为１４．４９％，其次为金属非金属，金融保险，机械、设备、仪表，交运仓储。结合市场走势，该基金良好的表现一方面得益于在金属非金属上较高的仓位，一方面也不排除在批发和零售贸易上已有减仓。
　　截止２００７年２月底，嘉实成长收益过去一年的抗收益波动性在统计的６４只股票型基金中位居第５，属于中收益－低风险品种。
　　华宝兴业宝康配置
　　华宝兴业宝康配置属于平衡型基金，成立于２００３年７月。该基金投资目标就在于规避系统风险，降低组合波动性。投资策略上以债券投资为基础，采取资产灵活配置策略。２００６年４季度，该基金股票仓位为６１．５３％，占比较大的行业中金属非金属占比最大为１６．９３％，其次为金融保险，机械设备、仪表。结合上周市场表现，推测该基金已降低股票仓位，减持金融保险，同时对电力、汽车、公路有增持。截至２００７年３月２日，该基金过去一月、过去三月、过去６月、今年以来表现居２０只平衡型基金领先位置。
　　截至２００７年２月底，华宝兴业宝康配置过去一年的抗收益波动性在统计的１２只篇股型基金中居于第一，属于高收益－低风险品种。
　　宝盈鸿利收益
　　宝盈鸿利收益属于股票型基金，成立于２００２年１０月。该基金投资目标在于严格控制投资风险，实现基金资产稳定增长。在投资策略中规定股票投资占基金净值的比例不高于７５％，从而严格限制了风险。结合上周市场状况推测，该基金已经对金融保险，房地产进行减持，在消费服务类，公用事业，信息技术有所增持。
　　截至２００７年２月底，宝盈鸿利收益过去一年的抗收益波动性在统计的６４只股票型基金中居于第３６，属于高收益－中风险品种。
　　总体上，在跌幅最小的前十类基金中，我们依然可以看到笔者在前两期中介绍的金鹰成份股优选、华夏大盘精选两只值得关注的基金。２００７年以来，同样是在市场止跌企稳、热点零乱的环境中，金鹰成份股优选净值表现一直比较突出，而华夏大盘精选则以其前瞻性的投资眼光，在风险和收益之间取得了真正的和谐。再一次印证了在市场系统性风险加大的时候，经过我们对各只基金仓位的跟踪后筛选出的，在行业配置上与市场上涨结构一致的基金所居具备的突出的抗跌能力和获利能力。