美最大封闭式基金IPO登场

　　Morningstar晨星（中国）王颖
　　2007年1月下旬，美国市场最大规模的封闭式基金IPO落下帷幕，Alpine Total Dynamic Dividend Fund 完成首发募集并在纽约交易所挂牌上市，成功集资44.4亿美元，创造了美国市场封闭式基金首次发行最辉煌的记录。
　　2006年美国有21只封闭式基金发行，筹资102亿美元，相比2005年发行46只封闭式基金、筹资199亿美元的规模,无疑是下滑了很多。在此背景下，Alpine Total Dynamic Dividend Fund的闪亮登场相当令人振奋。
　　疯狂涌向市场？
　　负责该基金管理的是Alpine Woods Capital In－vestors, LLC。这家公司同时还管理Alpine共同基金系列（Alpine Mutual Funds），并为机构投资人、独立账户以及私人组合提供投资管理服务。
　　有人提出，如果封闭式基金的发行者相信自己有本事复制由Alpine Woods Capital Investors LLC提供管理的新基金，那么今年市场上就会有大批此类基金涌入。
　　“我认为我们将会看到更多类似的大买卖”，来自迈阿密的Thomas J. Herzfeld Advisors 执行副总裁Cecilia Gondor如是说。
　　Alpine Total Dynamic Dividend Fund是在此前另一只基金的首发光环下问世的。2006年11月，Eaton Vance Tax-Managed Diversified Equity Income Fund募集资金26.3亿美元，成为期间最大规模的封闭式基金首发。
　　对投资者的吸引力何在？
　　投资人为何对该基金情有独钟？一方面，当前市场环境中债券收益相对较低，以债券投资为主的基金不是很有吸引力，另一方面，该基金本身的投资策略也颇值得关注。
　　根据招募说明书，该基金主要投资目标在于较高的当前红利收入，其次是长期资本增值。其以股票资产为主要投资对象，投资范围为全球。
　　Alpine Total Dynamic Dividend Fund融合了四种投资策略：成长，价值、特殊红利以及红利捕捉轮换策略，以最大化地获取红利收入，同时，从全球视野挖掘具备红利增长和资本增值潜力的公司。
　　其中成长和价值因素对于该策略的贡献是十分直接的。而特殊红利策略在于试图寻找这样一些公司，其由于重组或者是业绩非常优秀而可以为股东带来巨额现金的一次性红利收入。
　　红利捕捉轮换策略（Dividend Capture Rotation Strat－egy），则是在某只股票除息日后马上将其卖出，从而买入更多其他即将分红的股票。在一定的期间内，这种策略要比仅仅持有一只股票获得更多的红利收入。
　　从传统情况看，投资者购买一种支付红利的证券并且持有超过一年，就可以在这一年期间获得四次季度分红。而Alpine的红利捕捉轮换策略可以在一年间运用同样的资本在相似的股票之间转换，获得更多的红利支付。
　　Alpine Woods旗下已有的另一只封闭式基金 Alpine Global Dynamic Dividend Fund也是采取了类似的投资策略，但相对保守一些。
　　来自Alpine Woods的Marc R. Rappaport解释，此策略是否是独一无二的还值得考证，但是单从大处着眼，它确实是有所创新的。
　　红利捕捉轮换策略是巨大进步？
　　相对于其他封闭式基金采取使用类似备兑认购期权（covered calls）的方法增加收益而言，红利捕捉轮换策略是一个巨大的进步吗？
　　采用这种备兑认购期权策略的问题在于，虽然可以产生可观的收益，但收益是来源于成本。如果标的股票价格上升，就限制了相应基金业绩上升的空间。
　　不过，有一位金融顾问曾经说过，他不确定由Alpine Total Dynamic Dividend Fund采用的策略是否是一个巨大的进步。
　　“对我来说感觉像是投机”，另一位封闭式基金组合经理对基金红利再投资策略如是说，“我觉得此策略不太可行。”
　　但是，看起来不可避免的是，更多的封闭式基金正沿着此路前行。据了解，现在至少有6只封闭式基金正在登记，计划提供此类红利捕捉轮换策略。