牛市将消灭低估品种

　　证券时报记者 韩如冰
　　日前，大成价值增长基金实施大比例分红，每10份基金份额派发现金红利14.20元，再次打破国内开放式基金单次分红纪录。此次是大成价值增长基金成立以来的第6次分红，累计分红金额为每10份基金份额16.60元，这一记录也将创下所有开放式基金累计分红的新高。该基金在只有80%的资产能投资股票的限制下，2006年仍然取得了109.74%净值增长率，自成立以来其净值增长率更高达160.12%，在熊市和牛市均表现良好，是一只持续稳定增长的产品。基金经理杨建华表示，目前市场中还有不少低估的板块，填平估值洼地仍将是未来投资的主旨。
　　填平估值洼地
　　杨建华先生认为，在流动性泛滥背景下，通过业绩增长和估值提升，2007年第一季度市场仍将保持强劲上升态势，甚至不排除部分热门行业和热门板块开始进入泡沫化的初期，而来自宏观面的温和调控政策很难对牛市格局造成实质性负面影响。实施新的会计准则、预期的税制改革、并购重组和整体上市，将导致相关上市公司业绩超预期增长。按照这种思路，大成价值增长基金将通过适时和适度的板块轮动，达到提升业绩的目标。行业板块方面，重点关注券商、保险、地产、机械装备、酒店旅游、食品饮料和商业零售行业，适度关注钢铁、汽车和电力等周期性行业的波段性交易机会，以及奥运、3G和数字电视等主题投资。
　　在人民币稳步升值和流动性泛滥、房地产等大宗流动性吸纳工具受到政策强力调控的背景下，股改和扩容后已全部改观的A股市场，有望成为国内流动性最重要的泄洪渠道之一。流动性过剩仍将是贯穿今后很长一段时间内中国资本市场的关键性问题。杨建华表示,充足的流动性使投资者追求风险的意愿增强，而且在股价预期和实际风险溢价回报之间形成正向循环。未来，市场将在资金驱动和价值驱动下继续保持向好的态势。
　　用全球投资眼光看市场
　　不少人认为,目前国内优质上市公司数量对比日益扩大的资金而言，数量是越来越少了。但杨建华认为，从去年全流通股改以后，可以投资的公司越来越多，市场可以容纳资金的容量也越来越大。他表示，经过中国经济这么多年的持续增长，在消费升级这个大的背景下面，确实有很大一批公司其实是可以持有的，是有投资价值的。按照全球任何投资者的眼光来看，这类公司都是有价值的，主要集中在一些品牌消费品、一些金融企业、一些大的地产公司龙头。而这些公司的规模越来越大，流动性不再是问题，很容易买进去，也很容易出来。所以，从这个角度来讲，他认为市场还是很有投资价值的。
　　还有很多结构性被低估的品种
　　杨建华表示，目前市场中还有不少低估的板块，而牛市的一个重要特征就是，会消灭一切低估的品种。如果单从市盈率来估值的话，很多股票是不便宜的。但是，他认为估值可能有很多方法，国外的钢铁公司在国内大肆收购钢铁企业，就是觉得钢铁企业太便宜了。目前宝钢也在这样做，宝钢也在市场上收购了一些上市公司的股权，包括二级公司的股权。
　　从不同的眼光，比如投行的角度、外资的角度、或者从企业家的角度，都有不同的估值方法。但是最后市场会消灭所有被低估的东西。杨建华认为从现在来讲，还能看到很多结构性被低估的品种。而从长期来看，这个市场靠的是企业的盈利增长。在中国GDP每年增长10%的情况下，很多上市公司业绩增长会高过这一水平。特别是像基金持有的一些股票，盈利最近两年每年以20%的增长，预计未来七、八年能保持10%以上增长的话，中国就能够走出像美国大牛市那样的牛市。