上海医药：华润入主,打造医药流通新旗舰

目前华润重组华源已经进入实质性阶段，华润将在华源构筑医药制造与医药流通两大产业平台，其中医药流通平台将有望通过上药集团控股的上海医药(600849)为核心,因此公司未来的资本运作空间相当大。







医药商业是公司主营及利润的主要来源。公司是国内最大的医药商业之一，去年销售额居国内第二，占国内医药商业销售总额的4.2%。拥有华氏大药房、江西黄庆仁栈华氏大药房等六家医药连锁公司，近1140余家门店。具有明显的规模优势。

在公司医药商业业务中，分销业务占80％，其中面向医院终端、附加值较高的纯销业务占75％。公司分销业务重点在华东市场，而华东经济发达，占据了我国药品消费40%的量。目前公司在华东地区渠道覆盖面广，拥有医院客户3350家，三级医院覆盖率100％，二级医院覆盖率76％，一级医药覆盖率50％，上海市医疗机构覆盖率100％。区位优势非常明显。

华润旗下的医药商业资产，除上海医药外，规模较大的还有北药集团下面的北药股份、长沙双鹤、安徽华源、上药集团下属的雷允上药业，其中北药股份、雷允上药业分别是北京、上海地区较大的医药分销商，05年销售额分别为为35亿元、22亿元，长沙双鹤、安徽华源主要经营医药快批业务，05年销售额分别为20亿元、82亿元。

未来这些公司都有可能陆续装入上海医药这个平台。届时，上海医药的年销售额接近290亿元，与目前相比翻了一倍多，规模超过目前排名第一的国药集团，占国内医药商业的份额将提高到9.5％，成为国内医药商业的旗舰，并走出华东，区域分布更广泛。这些企业的盈利状况也较好，每家公司年净利润均超过1000万元，届时，公司的盈利能力也有望大大提高。

该股上升趋势保持良好，而且第三季度股东人数同比减少20%，筹码出现进一步集中趋势，考虑到公司未来广阔的资本运作空间，其估值水平应该明显高于同类其他上市公司，周五顺势洗盘向下调整，后市有望挑战前期高点。