大成精选基金经理：牛市中成长股空间更大

近期市场的表现更说明了这是个非常好的市场，资金在等待每一个机会。没有谁能预测大盘如何调整，追求低买高卖反而会错失牛市的机会。

　　以金融、地产为代表的蓝筹股成为本轮行情的急先锋，但是很多投资者担忧这类股票的估值是否已到位？未来到底应该要蓝筹股还是要成长股。如果纯粹从估值的角度来看，经过前期的大幅上涨，这些股票的估值已经不低了，但是，整体上还没有到过分高估的阶段。


　　我依然非常看好大盘蓝筹股，国内大蓝筹的成长速度比美国股市的成长股还要快。当然，从阶段性机会来看，目前二线蓝筹股的机会更大。在一个牛市的环境中，蓝筹和成长都有很好的投资机会。尤其是在中国，如果将时间跨度拉长到三五年的话，我们的绝大部分蓝筹股也具备相当高的成长性。从历史经验来看，虽然有阶段性变化，但整个牛市中成长股的空间还是更大。

　　今年末的强势走势，可能会透支明年的行情，但是，无法测算这种影响的程度。事实上，明年股市的机会还是要看2007年以及2008年影响市场的因素有什么变化，并不能因为今年年末的大涨，就认为明年的机会大减，因为我们并不确切知道明年的机会有多大，今年的上涨透支了多少明年的行情。从市场投资回报率而不是指数涨跌的角度讲，明年的机会不应该比今年小太多。

　　明年的行情，我认为还是银行、地产、消费等为主导，具有成长性的蓝筹股将更受资金追捧，应该选择行业的龙头配置。

　　具体而言，2007年的基本策略是：成长＋主题＋确定性溢价。“成长”就是考虑到强势市场的特点，资产配置需要显著向成长性倾斜，向优势行业的优势企业倾斜。“主题”是指理性的繁荣需要热点纷呈的主题投资来推动，顺应市场热点板块的轮动，积极进行主题资产的配置。“确定性溢价”是说随着牛市行情向纵深推进，以及机构投资者的扩容，行业与公司的可持续经营将更受关注，对于盈利稳定增长的公司，应该给予其“确定性”以相应的溢价。

　　在具体操作上，我更偏向于“自上而下”的选股策略，在投资过程中注意把握市场的结构性变化和市场趋势变化。相对集中投资非常重要，在牛市的环境中，一些强势的板块在很长的时期会一直保持强势地位，而弱势的行业将没有太大的涨幅，例如今年的电力板快和高速公路板快。

　　适当地频繁操作，根据市场的变化及时调整投资组合，也是需要的。在今年的牛市环境中，股市中的投资机会很多，适度地增加交易的次数可以给投资者带来更好的收益。不过，多做一些换手交易并不意味着要频繁更换十大重仓股，其实在大成精选基金十大重仓股中，有很多消费类品种一直没有更换过，并且取得了非常丰厚的回报，例如山西汾酒这只股票已经取得了2倍以上的收益。